题：护航新征程丨金融新启航 铜陵海绵胶
在人口结构加速迈入度老龄化阶段的背景下，养老问题正从长期预期转化为现实压力。随着长寿风险、失能风险与财富保值需求不断叠加，单依赖储蓄的养老准备式已难以支撑个体跨越数十年的养老周期，如何构建并完善多层次、可持续的养老金融体系，成为个日益迫切的现实议题。
财经出《金融新启航丨护航新征程》题系列，邀请金融业界、管和学者，探讨金融如何有回应老龄社会的多元需求。本期对话华东师范大学普惠养老金融研究中心主任，教授、博士生师路锦非。路锦非提出了“普惠养老金融”概念，认为养老金融不应只围绕净值人群展开，而应真正面向14亿普通居民，尤其是农民、灵活就业者、中低收入群体等养老保障相对薄弱的人群。
在路锦非看来，发展养老金融，要回应基本养老保障中存在的差异。基本养老保险要有意识地向居民保险倾斜，因为城乡居民养老保险覆盖了大量农民和非正规就业人群，这部分人缴费水平普遍较低，个人账户积累有限。
但是，提升居民养老保障不能蹴而就，需要小步慢跑、持续进：面逐步提基础养老金，另面铜陵海绵胶个人账户增值机制。同时，随着AI发展和“人公司”等新型工作形态出现，越来越多人脱离传统单位就业，基本养老保险制度也需要灵活地适应参保、缴费和权益积累的新需求。
对于三支柱个人养老金，路锦非指出，目前个人养老金制度还没有充分覆盖真正需要三支柱养老金的人群，也就是中低收入群体。低收入人群参与进来，面能让制度加稳健、制度益好；另面，他们也能够建立属于自己的个人养老金。
养老金融应当面向14亿普通居民来做
财经：2024年您提出了普惠养老金融这个概念，怎么理解？
路锦非：2023年中央提出要做好金融“五篇大文章”，需要注意的是，“五篇大文章”并不是彼此隔离的板块。比如，绿金融会渗透到科技金融里，科技金融也会服务绿转型；同样，养老金融也需要科技支撑，投资养老产业也会涉及绿发展。所以我倾向于把养老金融放在个整体框架里理解。
过去，银行、保险、基金、证券等金融机构做养老金融，多瞄准净值客户。净值客户当然利润，但真正需要养老金融支持的是普通居民。养老金融要做，就不能只服务少数净值人群，而应当面向14亿普通居民。这就是我为什么强调发展“普惠养老金融”。
已经进入度老龄化社会，国也明确提出发展银发经济。未来，全社会的经济、生产、流通和服务，都会多围绕老年人的需求展开。这是种战略的向，而且定会发生。到本世纪中叶，我国老年人口占比可能过三分之，老年群体会成为非常重要的消费群体和财富持有群体。
我们尤其要转变个传统认知：不能简单把老年人视为弱势群体。事实上，很多老年人的财富是净财富，尤其是城镇老年人的财富储备明显于全国平均水平。但这些财富还没有被金融机构通过有的金融工具激活；这致，面我们激发消费错失了重要的动引擎，另面，如果财富没有进入流通和消费，老年人的生活水平、养老质量也就很难进步提。
财经：现在市场上有普惠型的养老金融产品吗？
路锦非：还不多，但已经开始出现。比如信托产品，过去大提到族信托，通常想到的是上千万元别的门槛。但现在整个信托行业在逐步降低门槛，有些庭信托已经降到100万元别，养老服务信托甚至可以做到10万元、5万元起，这就已经进入普通居民庭可以考虑的范围了。
但总体上，普惠型养老金融产品仍然偏少。我建议金融机构不要只盯着净值客户，可以目光转向数以亿计的普通居民，业务空间会非常大。就像水、可乐，单价不，但人人需要，规模就会形成价值。养老金融也是样，关键是金融机构要转变观念，去提供老百姓真正需要、买得起、用得上的产品。
破除门槛与排斥，个人养老金才能有吸引力
财经：个人养老金每年缴存上限是12000元，主要吸引力之是税收优惠。但有些普惠人群不缴纳个税，对参与个人养老金缺少积。怎么看个人养老金面临的这些难题？
路锦非：先要肯定个人养老金制度。它是国让利给民众、鼓励个人进行养老金积累的制度化安排。个人每年缴存12000元，如果按照20的个税税率计，年能节省2400元税费。这是真金白银的收益，而且是风险、当期就能实现的收益。在当前年期定期存款利率已经比较低的情况下，这个吸引力其实很大。
个人养老金是三支柱的重要主体，也是国目前面向全体公民提供的、制度化程度、节税力度大的养老金积累工具，我非常乐见其成。但也要看到，制度刚开始试点时，覆盖范围和激励机制仍有局限。
问题在于，目前个人养老金大的吸引力是个税优惠，而我国真正达到个税缴纳标准的人群不到7000万。我国就业人口约7.5亿，剩下相当大部分人即便参加个人养老金，也享受不到前端税优。
这就产生了两个应。个是“门槛应”：收入要达到定门槛，才能享受税收优惠。二个是“排斥应”：前端没有享受税优的人，取时却仍然要统缴纳3的税。前面没有优惠，后面还要缴税，这对中低收入人群其实是种制度的劝退。
所以，目前个人养老金制度还没有充分覆盖真正需要三支柱养老金的人群，也就是中低收入群体。未来定要解决这个问题，因为恰恰是他们需要这项制度。而且，泡沫板橡塑板专用胶低收入人群参与进来，面能让制度加稳健、制度益好；另面，他们也能够建立属于自己的个人养老金。
财经：怎么样鼓励低收入人群参与进来？ 铜陵海绵胶
路锦非：简单的办法是税收对等，低收入人群前端没有享受税优，取时就不征税。这个并不难识别，税收系统能够判断个人前端是否享受了个税优惠。如果激励力度大，也可以考虑对没有缴纳个税的低收入人群给予直接补贴。也就是说，他参加个人养老金，国反而给他定补助。当然，这会带来财政压力，需要审慎测。
另外，已退休人员这个群体也被个人养老金制度遗漏了。目前个人养老金不允许已退休人员参加，我认为这里存在不理之处。退休人员积累了辈子，财富储备往往于全国平均水平；同时，我国人口预期寿命已经达到79.25岁，接近80岁。将近20年的退休生活同样需要财富管理。
所以，个人养老金也应当考虑向退休人员开放。退休人员已经不缴纳个人所得税，前端没有税优，未来取时也可以不征税。
财经：农民养老金近来引起了很多讨论。在现有条件下，养老金融能为农民群体带来什么？
路锦非：先要区分城乡居民基本养老保险和城镇职工养老保险。城乡居民基本养老保险本质上接近津贴制，主要依靠政府财政补贴，个人缴费比例较低；它与城镇职工以缴费为基础、长期积累、退休后取的模式不同。因此不宜把两者简单直接比较。
但也正因为这样，农民尤其需要可靠的养老金融支持。农民可获得的金融渠道本来就少，如果有经过国严选、监管规范、收益相对稳健的养老金融产品，他们应当有机会享受到。
个人养老金除了税优，另个重要优势是产品池。目前个人养老金账户里的可投资产品已经过1200只，这些产品经过国筛选和监管，整体表现系统优于市场同类平均水平。当然，前提是监管定要到位。农村老年人的钱不能承受市场风险之外的额外风险，不能因为信息不对称或销售不规范受到损失。
进步看，我国养老金投资运营管理其实是很成功的。全国社保基金自2000年成立运作以来，平均年化收益率达到7.39；基本养老保险基金自2016年开始委托投资以来，平均年化收益率过5；企业年金从2007年开始投资运营，平均年化收益率约6.17。这些大规模国制度取得了优秀的长期收益，其经验、管理模式，可以好地惠及普通农村居民。
直面低收入人群养老困境，基本养老保险要向居民保险倾斜
财经：灵活就业者和农民养老面临的问题有相似之处吗？
路锦非：灵活就业者是非常重要的群体。根据统计，我国灵活就业人群已经过2亿，这不是小数目，不能再被忽略。这个群体常常处在制度夹缝中，可能存在漏保现象；同时，因为工作不稳定、缴费不稳定，权益积累也可能不稳定，这些都会直接影响未来养老金待遇水平。
先，基本养老保险制度要适应灵活就业者的职业特征。传统制度有很强的固化特点，比如和户籍、单位绑定。不只是灵活就业人员，流动人口也面临类似问题。我国流动人口约3.76亿，而就业人口约7.34亿，规模非常大。户籍地和工作地不匹配，就会带来参保困难、缴费困难、权益衔接困难。
随着AI的发展，未来“人公司”等新的工作形态会多，劳动者对单位的依赖会降低。很多人选择灵活就业，并不意味着他们不需要养老保险。
未来，灵活就业者规模还会继续扩大，甚至可能成为就业形态的重要向。对这个群体，是要动基本养老保险制度的灵活改革，二是要鼓励他们参加个人养老金。
财经：您觉得发展养老金融需要避哪些新的不平等？
路锦非：，基本养老保险要有意识地向居民保险倾斜，城乡居民养老保险覆盖了大量农民和非正规就业人群，但这部分人缴费水平普遍较低，个人账户积累有限，退休后养老金待遇也明显低于城镇职工。虽然两套制度不能简单横向比较，因为城镇职工缴费多、缴费时间长，但从基本养老保障角度看，城乡居民养老金能否支撑基本生活，仍然是制度需要回应的问题。
提升居民养老金不能蹴而就，需要“小步慢跑”、持续提。除了基础养老金逐步提，另个关键是个人账户养老金的记账利率，也就是养老保险个人账户每年计利息的利率。过去城镇职工个人账户记账利率整体较，而城乡居民尤其是农村居民的个人账户记账利率相对较低。我认为至少要做到与城镇职工相同，好适度于城镇职工。因为农村居民钱少，需要制度倾斜。
二，个人养老金要真正鼓励农村居民参加。城乡居民没有二支柱，个人养老金就重要。但这里须强调监管。监管体系要跟上，让老百姓真正得到实惠，不能让他们因为不规范销售或产品风险承担额外损失。
三，要加强养老金融科普。很多城乡居民仍然习惯把钱存成定期，但在长期通货膨胀背景下，单纯存钱养老会面临购买力下降的风险。他们需要理解现代经济社会中养老规划的重要，也需要知道如何把钱放到稳妥、长期收益能抵御通胀的地。 海量资讯、解读，尽在财经APP
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