白银泡沫板胶 券商观点|燃气Ⅱ行业跟踪周报：亚洲现货及到岸价格延续上涨；关注资源价值华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源

白银泡沫板胶

　　    2026年7月20日，东吴证券发布了篇燃气Ⅱ行业的研究报告，报告指出，亚洲现货及到岸价格延续上涨；关注资源价值华燃气（300483）+长协成本优势新奥股份（600803）、新奥能源、九丰能源（605090）。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点 价格跟踪：欧美价格小幅波动，亚洲现货及到岸价格延续上涨。截至2026/07/17,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/LNG出厂/LNG到岸价周环比变动-0.1/-0.1/+26.9/-0.6/+16至0.8/3.3/5.1/3.9/5元/。1）地缘冲突出口需求&采暖需求下降，截至2026/7/17，美国气市场价格周环比-0.1。截至2026/07/10，美国储气量周环比+1.4至3024亿立英尺，同比-2.3。

2）地缘冲突反复，欧洲气价位波动周环比-0.5。2026M4，欧洲气消费量为323亿，同比+0.8。2026/7/9-2026/7/15，欧洲气供给周环比-7.2至60032GWh；其中，来自LNG接收站19629GWh，周环比+2.8；来自库存消耗-21299GWh，周环比+0.5；来自挪威北海管道气27958GWh，周环比-12.5；来自北非气源6716GWh，周环比-17.9；来自东线气源3247GWh，周环比-2.8；来自里海气源2482GWh，周环比-2.5；2026/07/11-2026/07/17，欧洲燃气发电出力下降，欧洲日平均燃气发电量周环比-8.7、同比+2.5至1220.5GWh。截至2026/07/16，欧洲气库存601TWh（580亿），同比-125.6TWh；库容率53.15，同比-10.9pct，周环比+0pct。

3）国内LNG出厂价周环比变动-6。2026M1-6我国气量同比-21.9至654亿。价格端来看，2026年6月，国内液态气均价4241元/吨，环比+35.2白银泡沫板胶，同比+11.1；国内气态气均价2415元/吨，环比0，同比-5.1；气整体均价3310元/吨，环比0，同比+3.9。截至2026/07/17，国内接收站库存326.43万吨，同比+10.79，万能胶生产厂家周环比-2.05；国内LNG厂内库存61.53万吨，同比+22.5，周环比+3。

中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，同比来看各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均调整。

1）管制气：在各省门站价基础上上浮18.5；淡季资源配置占比60、季资源配置占比55。

2）非管制气：①固定量：在各省门站价基础上上浮70（新甘青宁陕蒙黑吉云贵川渝上浮80）；淡季资源配置占比33、季资源配置占比38。②浮动量：联动CLD（现货LNG到岸价格）；淡季&季资源配置占比均为7。③调峰量：在各省门站价基础上上浮90。

重视资源价值华燃气+具备长协成本优势企业新奥股份、新奥能源、九丰能源。

1）美伊冲突致霍尔木兹海峡封锁，对三大气指数的影响程度排序：JKM（亚洲）>TTF（欧洲）>HH（美国）。霍尔木兹海峡封锁对JKM和TTF产生直接影响，影响亚洲13的供给，影响欧洲3的供给。对HH产生间接影响（霍尔木兹海峡封锁后美气出口需求提升）。截至2026/07/16，较2.27冲突爆发前，布油变动+22，JKM/TTF/HH/国内LNG市场价分别变动+92/+19/+8/+61；美-欧、美-亚之间价差与冲突前相比扩大，布油上涨幅度小于JKM、TTF。

2）资源+技术驱动白银泡沫板胶，层煤层气先行者量利齐增【华燃气】。弹分析：自产气价每提升0.1元/，26/27年业绩将增加0.62/0.78亿元，业绩弹16/13。

3）关注具备长协成本优势企业。具备海外长协的公司成本管控能力优，地缘冲突带来区域间转售套利机会。挂钩美气长协【新奥股份】2026/7/16，新奥股份美气长协转售亚洲价差达1.8元/，较2.27的价差0.57元/，变动＋1.23元/。20亿美气长协，26年股权激励业绩目标55亿元，价差扩大税后（税率15）业绩弹38。【佛燃能源（002911）】。挂钩油价长协：【九丰能源】2026/7/16九丰能源马来西亚长协转售亚洲价差达1元/，较2月27日的价差0.34元/，变动+0.66元/。8亿马来西亚长协，26年股权激励业绩目标17.8亿元，价差扩大税后（税率15）业绩弹25。【圳燃气（601139）】。

投资建议：地缘冲突致气价上涨，重申资源端投资机会；城燃公司终端价格继续理顺、单位盈利修复。

1）城燃顺价持续进。荐：【新奥能源】（26年股息率7.1）；【华润燃气】（26年股息率6.5）【昆仑能源】（26年股息率5.5）【燃气】（26年股息率8.2）【蓝天燃气（605368）】（26年股息率7.9）【佛燃能源】（26年股息率5.4）；建议关注：【圳燃气】【港华智慧能源】。

2）关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。荐：重视商业特燃特气价值长期提升【九丰能源】（26年股息率1.8）【新奥股份】（26年股息率5.8）【佛燃能源】（26股息率5.4）；建议关注：【圳燃气】。

3）地缘冲突，能源自主可控。荐具备气源生产能力的【华燃气】；建议关注【新气（603393）】【蓝焰控股】。（估值日期2026/7/

17）。

风险提示：经济增速不及预期、端天气、局势变化、经营风险。

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