定安PVC管道管件粘接胶 珠江啤酒2025年报解读: 净利增11.54 筹资现金流大降305.93

核心盈利指标稳步增长定安PVC管道管件粘接胶

2025年珠江啤酒营收、盈利指标均实现正向增长，盈利质量持续提升：

指标

2025年数值

2024年数值

同比增减

营业收入

58.78亿元

57.31亿元

2.56

归属于上市公司股东的净利润

9.04亿元

8.10亿元

11.54

归属于上市公司股东的扣非净利润

8.32亿元

7.62亿元

9.17

基本每股收益

0.4083元/股定安PVC管道管件粘接胶

0.3661元/股

11.53

扣非每股收益

0.3758元/股

0.3442元/股

9.18

营收增长主要得益于端产品拉动，档啤酒收入同比增长10.98至43.33亿元，同时线上销售爆发式增长342.33，成为新的业绩增长点。净利润增速显著于营收，主要源于成本管控成，啤酒制造业营业成本同比下降1.45，叠加非经常损益增加，2025年非经常损益计7214.49万元，较上年的4844.43万元增长48.92。扣非净利润增速略低于净利润，显示公司主业盈利增长稳健，非经常损益对净利润的贡献有所提升。

费用结构有升有降，研发持续投入

2025年公司期间费用计137.14亿元，同比增长4.98，费用结构出现分化：

费用项目

奥力斯    泡沫板橡塑板专用胶报价    联系人：王经理    手机：18232851235（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区

2025年金额

2024年金额

同比增减

销售费用

8.86亿元

8.53亿元

3.84

管理费用定安PVC管道管件粘接胶

4.62亿元

4.25亿元

8.52

财务费用

-1.65亿元

-1.65亿元

-0.46

研发费用

1.89亿元

1.79亿元

5.33

销售费用增长主要源于广告宣传费大幅增加15.97至1.92亿元，公司加大营销投入，包括举办纯生万人音乐派对、成为十五运会和残特奥会啤酒类供应商等。管理费用增长8.52，主要系管理能提升过程中相关配套投入增加。财务费用持续为负，且同比小幅下降，主要是公司利息收入大于利息支出，资金储备充裕。研发费用保持5.33的增长，研发投入占营业收入比例提升至3.22，公司全年开发多种新检测法，出凤凰单丛茶啤等11款新品，珠江P9获评酒业协会青酌酒类新品。

报告期内公司研发人员数量稳定在615人，占员工总数的13.48，较上年提升0.13个百分点。研发人员学历结构优化，硕士学历人员从38人增至40人，增幅5.26，为公司持续进端化、差异化产品战略提供了人才支撑。

现金流大幅波动，筹资端压力显现

2025年公司现金流呈现“经营稳、投资收、筹资缩”的格局：

现金流项目

2025年金额

2024年金额

同比增减

经营活动产生的现金流量净额

11.21亿元

10.69亿元

4.89

投资活动产生的现金流量净额

-0.40亿元

-24.51亿元

98.37

筹资活动产生的现金流量净额

-8.52亿元

4.14亿元

-305.93

经营活动现金流净额稳步增长，主要系销售规模扩大带来现金流入增加，同时成本管控优化了现金流出结构，现金流质量与盈利水平匹配度较。投资活动现金流净额同比大幅，泡沫板橡塑板专用胶由上年的大额净流出转为小幅净流出，主要因收回以前年度投资款项，报告期内投资活动现金流入同比增长42.83至36.92亿元。筹资活动现金流由上年净流入转为大幅净流出，主要是本年度偿还到期借款增加，筹资活动现金流出同比增长55.27至42.07亿元，显示公司本年度债务偿还压力较大。

面临多重经营风险，管薪酬稳定

公司在年报中提示了多项经营风险：是行业竞争加剧风险，啤酒行业端化进程中头部企业竞争激烈，若公司不能持续进产品结构升，可能致市场份额流失；二是原材料价格波动风险，麦芽、易拉罐等主要原材料若价格大幅上涨，将挤压公司利润空间；三是项目建设风险，珠江啤酒大厦、酒店商业综体等项目若出现进度延误、成本支，将影响公司产业布局节奏；四是食品安全风险，若出现产品质量问题，将对形象造成重大负面影响。

报告期内，公司核心管税前报酬保持稳定：董事长黄文胜税前报酬为78.31万元，总经理志斌税前报酬为75.18万元，总经理、财务总监等管税前报酬区间在42.63万元至68.55万元之间，整体薪酬水平与公司经营规模及行业水平基本匹配。

四季度盈利承压，全年增长依赖结构升

从分季度数据来看，公司四季度业绩出现明显下滑，归属于上市公司股东的净利润为-4027.48万元，扣非净利润为-6825.46万元，主要系啤酒销售淡季叠加年末费用集中计提。而二、三季度啤酒销售季净利润分别达到4.55亿元、3.32亿元，支撑了全年盈利增长。

整体来看，2025年珠江啤酒通过端化产品战略和线上渠道突破实现了业绩稳步增长，但四季度盈利承压、筹资现金流大幅流出等信号也提示投资者需关注公司淡季盈利波动、债务偿还节奏以及行业竞争加剧等潜在风险。

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