作者丨韦香惠文昌防火门胶
来源丨东四十条资本
A 股即将迎来只"力角兽"，估值已站上 500 亿元门槛。
主角是来自河南的聚变数字技术股份有限公司。从今年 1 月提交上市辅备案，到 IPO 辅工作完成，仅用四个多月时间。
这公司并非"从起步"，其前身是华为 X86 服务器业务，2021 年受外部环境影响被整体剥离，并立运营。随后，河南聚能科技有限公司成为控股股东，持股 31.38文昌防火门胶，后者大股东则为河南国资平台豫信电子科技集团。此外，聚变二大股东系移动旗下中移资本，持股 15.14。成立至今，核聚变已至少完成 8 轮股权融资，身后 VC/PE 过 30 。
聚变之所以受资本青睐，离不开"力即国运"的时代背书。2026 年《政府工作报告》明确提出"造智能经济新形态"，并将"大规模智集群、电协同"等纳入新型基础设施向。在此背景下，从东部沿海到西部内陆，从线城市到新兴节点城市，力基础设施建设正呈现出铺开的态势。
华为子公司落地河南
聚变的起点，并不寻常。
其前身是华为的 x86 服务器业务。2021 年文昌防火门胶，在环境变化的背景下，华为将该业务整体剥离，由聚变承接并以立主体运营。但这并非简单的资产切割，而是次"整建制平移"：核心团队、技术利、产品体系乃至客户资源，被整体迁移至新公司，确保业务连续与竞争力不被削弱。
也因此，聚变在成立之初便具备成熟的产品与市场基础。公司业务延续华为体系，聚焦通用服务器、人工智能服务器以及关键业务服务器三大向，直接切入企业计的核心赛道。据《河南日报》披露，公司自 2021 年底设立以来营收持续增：2023 年突破 280 亿元，2024 年过 400 亿元，2025 年上半年已达 300 亿元，全年有望冲击 600 亿元。这速度，在重资产、长周期的服务器行业中并不多见。
现任董事长刘宏云曾是华为核心管，历任亚太地区部总裁，长期负责服务器业务。在公司创立初期，他以董事长兼总经理身份主了剥离后的整工作，使技术体系与市场体系得以平稳过渡。直到 2025 年 11 月，公司董事长职由原河南周口市委常委马剑平出任。
资本层面，聚变同样获得了密集加注。工商信息显示，公司成立至今已完成至少 8 轮融资，背后聚集了过 30 机构投资者。其中，移动旗下中移资本持股 15.14，为二大股东。自 2021 年股改引入联通中金、中移资本等产业与金融资本后，电信、招商局资本、工商银行等相继入局，随后圳特区建发集团、中电科网信基金等持续跟进。至 2025 年，诚通基金通过国调基金战略投资，叠加地国资与市场化机构共同参与，形成了多层次股东结构。
2025 年 9 月，东明珠拟通过基金式受让部分股权，pvc管道管件胶2026 年初披露间接持股 1.3182，有市场测其对应估值已达 800 亿至 900 亿元区间。2025 年 12 月发布的《全球角兽企业 500 强报告》显示文昌防火门胶，聚变估值已提升至 910 亿元。
多地滩力
聚变如果上市成功，将成为"中部力股"，这也是河南力产业崛起的实力注脚。2024 年 11 月发布的《河南省力基础设施发展规划（2024 — 2026 年）》提出，统筹进"通 + 智 + "协同发展，构建以郑州（含航空港区）为核心，洛阳、鹤壁、商丘、信阳为增长的"核四多点"格局，动力中心集约化布局，目标直指全国力地。
2025 年 3 月，《河南省 2025 年进"人工智能 + "行动工作要点》进步细化路径，将"提升力供给能力"列为任务：面，加速智中心建设，动国互联网核心节点落地；另面，进河南空港智中心、中原谷等项目建设，并强化"嵩山""中原"等公共力平台的开放能力，提升站式服务水平。按照规划，到 2025 年底，全省力规模将突破 94EFLOPS，跻身全国梯队。
值得注意的是，不仅是河南，力已经成为多个城市的"战略资源"。行业测显示，2026 年力市场规模有望突破 2.5 万亿元，年增速过 40；到 2030 年，这数字或将进步攀升至 5 万亿元。速增长的预期，直接动各地竞相加码，力竞争迅速升温。
东部发达地区率先提速，珠三角的广州在黄埔区落地批 4 个力新基建项目，总投资 48.39 亿元，预计新增智规模 4 万 P；长三角的上海，智能力规模已突破 120EFLOPS，并通过每年发放 10 亿元"力券"的式，降低企业使用门槛，激活需求侧。
中西部地区同样不再"跟跑"。宁夏中卫依托能源与气候优势，吸引移动投资 61.49 亿元建设数据中心园区，已集聚美团、阿里巴巴、腾讯等多互联网企业；甘肃庆阳则围绕"东数西"战略，由甘肃能源投资 43.77 亿元进绿电聚试点项目，探索力与能源协同的新路径。
电协同的竞争已在各区域城市之间悄然响，依据不同的资源禀赋，现在还很难说谁会成为，但可以确定的是，只有那些率先抓住窗口期的城市，才有大机会在新的产业竞逐中拿到关键"入场券"。
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本文来自微信公众号"东四十条资本"，作者：韦香惠，36 氪经授权发布。
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