本文是《简投研》的850篇文章。文章仅记录个人思考定安家具封边胶厂家，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。、畸形分红 双汇发展让人瞩目的并非自身的业务，而是公司的掏空式分红。
2016–2025的10年间，有7年的股利支付率过，换言之，年分红总额＞当年净利润，近几年的股利支付率是稳定在150。
2016–2025的10年间，累计现金分红517亿，过了10年累计净利润。
堪称败式分红。 二、直接后果 多年的败式分红，终于累及了公司自身发展。
面，营收&净利20年触顶，后持续下降，未见止跌，盈利能力持续恶化，由此可见，公司本就在成熟行业里艰难维持的业务，如今已经每况下。
另面，资产负债结构变差定安家具封边胶厂家，现金流存量急剧恶化，类现金67亿，短期借款131亿，年内到期非流动负债4亿，三年前研究公司的时候，账上的现金至少大于各式负债，如今，则相反了。
总之，多年的畸形分红，面，加剧了公司主业的退化，另面，真正的伤害了公司的底，已经让公司到了岌岌可危的地步。 三、背后原因 如此竭泽而渔的分红，背后原因，究竟是什么？
先需要搞清楚控股链条：双汇发展(A股)→大股东【罗特克斯（香港）70.33】→罗特克斯由万洲（港股00288）全资持有。
2013年，万洲收购史密斯菲尔德，总融资71亿美元，其中，47亿美元来自于境外银团贷款。
然而，万洲自身是控股平台，缺少实体造能力，双汇是整个万洲集团重要的现金来源。
因而，万洲需要偿还并购遗留债务，只能依靠境内双汇发展持续分红，泡沫板橡塑板专用胶实际上定安家具封边胶厂家，当年贷款协议有硬约束：双汇扣除公积后分红不低于70。
资金路径：双汇发展分红→罗特克斯→万洲→偿还境外贷款。
当然，也不应过分苛责万洲，其实，本质上是双汇并购的史密斯菲尔德，万洲就是层皮。
其实，初的两批原始银团贷款，已经全部到期，目前背负的贷款，是不断借新还旧、债务置换后中长期银团贷款。
目前还剩下多少？
这应该是商业机密，并不十分清楚，虽然万洲是上市公司，但是它所列举的财务数据，是度概括的，包括其他杂七杂八的东西：万洲2025年年报，贷款总额共计36.33亿美元，现金及银行结余共计23.88亿美元定安家具封边胶厂家，因而，大约还有相当的贷款尚需偿还。
正因为如此，双汇发展在未来相当长的段时间依旧会维持分红，业绩也自然不会好看。 四、并购史密斯菲尔德 史密斯菲尔德，是北美“全产业链体化猪肉巨头”，拥有“种猪繁育→生猪养殖→屠宰分割→包装肉制品→全球分销”全产业链。
并购史密斯菲尔德的意义：
将帮助双汇补齐上游产业链，拥有年出栏约1100万头生猪的生产能力、全球顶种猪资源、规模化养殖管理体系、疫病控、自动化屠宰标准；
将帮助双汇拥有成熟的北美终端渠道、商渠道、海外（Smithfield），同时掌握欧洲、墨西哥资产；
将帮助万洲直接成为全球大猪肉食品企业，2014年，双汇名万洲，登陆港股。
然而，硬币的另面则是沉重的并购债务和利息、中美市场协同低于初预期、海外业务周期波动持续拖累集团整体利润。
而对于A股双汇发展的股东而言，似乎只剩下了悲剧——并购的好处，体现在港股上市的万洲身上，但并购的坏处，却终由双汇发展“埋单”，当然，双汇发展和万洲其实是体两面，因而，唯的受害者其实是双汇发展的股东。
当然，也没什么可抱怨的。
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