景德镇泡沫板胶

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　　每经记者|彭斐    每经编辑|张益铭    

　　2026年春，齐鲁大地的凌晨还有些寒意。城市尚在沉睡，山东多地炼油企业的期货交易室却早已灯火通明，亮了整整夜。

　　熬红了双眼的交易员死死盯着海外盘面上跳动的原油数字，指在键盘上不停敲击。屏幕上每个点位的波动，都直接牵动着身后林立炼塔（炼油塔，石油化工行业里核心的大型立式压力容器）的生死存亡。

　　曾几何时，靠着特殊渠道的原油价差红利，山东地炼油企业与民营加油站联手，书写了行业生长的黄金时代。

　　而今，油价站上100美元/桶关口，曾经的采购折扣夜归。叠加税务监管日益完善以及新能源出行的降维击，场关乎存亡的生死博弈，正在齐鲁大地的炼塔之间声展开。

　　原料端的剧变持续侵蚀着地炼（地炼油厂）企业的利润。

炼油装置 图片来源：每经记者 彭斐 摄

　　多位行业人士证实，过去几年，不少山东地炼的原油采购，锁定些特殊渠道的原油，通过未纳入公开名单的“影子船队”运输，以放弃正规保险为代价，地炼企业换来了较大的采购成本优势，这也是行业过去多年赖以生存的核心手段。

　　“以前采购这些原油，每桶能便宜20美元，现在分钱折扣都没有了。”长期与山东地炼交道的石油系统内部人士薛宇（化名）的句话，道破了地炼企业当下原油成本飙升的残酷现实。

　　薛宇解释，当前全球原油供应持续偏紧，俄罗斯、伊朗原油从“冷门折扣品”变成了全球市场的购标的，叠加美国对部分已装船原油给予临时豁，全球买蜂拥而入景德镇泡沫板胶，曾经的采购折扣消失，价格与基准油价接轨。

　　这行业困境，也得到了原东明石化总裁、现任山东省端化工产业发展促进会秘书长张留成的证实。他给记者了笔账：此前油价60美元/桶时，叠加10美元的采购折扣，原油到岸成本仅50多美元/桶；如今油价站上100美元/桶关口，不仅原油价格翻倍，运费等附加成本同步上涨，直接致企业的流动资金需求翻了整整倍。

　　炼油成本大涨，直接让地炼企业的加工利润跌进了谷底。金联创监测数据显示，截至3月18日当周，山东地炼加工原油理论利润跌至-153元/吨，较上周期大跌553元/吨，现货炼油业务已陷入亏损的境地。

　　成本暴涨之外，是地缘政带来的次制裁风险，随时可能斩断企业的生存命脉。双重夹击让山东地炼的原料端，正面临前所未有的“断粮”风险。

　　《能源报》报道显示，2025年，多山东地炼企业被美国列入制裁名单，触发制裁的直接原因，是其被认定购买了伊朗原油。

炼化装置 图片来源：每经记者 彭斐 摄

　　“美国的长臂管辖，直接切断了企业的美元结通道，被制裁企业基本丧失了贸易能力，融资通道也随之断裂。”位汇丰石化原管理层人士向《每日经济新闻》记者道出了制裁的致命影响。

　　张留成对此同样感忧虑：企业旦被列入制裁名单，银行就不敢再与之开展作，随之而来的就是融资难题。短期来看，相关地炼企业原料供应受限，或转向俄罗斯、非洲以及南美原油，且需要重新建立运输和贸易渠道，面临成本增加与供应链重构的压力。

　　现货端的持续亏损，倒逼地炼企业不得不踏入期货市场。

　　“原油交割周期普遍在40天左右，当下采购的原油，正式交割投产要等到个多月以后。”山东某老炼化企业销售经理张磊（化名），向记者解释了炼厂采购的滞后——在油价剧烈波动的当下，这40天的周期，足以让笔采购从盈利变成巨额亏损。

某地炼企业装货区 图片来源：每经记者 彭斐 摄

　　为了对冲漫长周期里的价格波动风险，期货套保成了炼厂的选项。“企业都设有门的期货套保经营部，24小时有人值班盯盘，持续进行买操作。”张磊从期货部门的同事处得知，团队常常要在半夜盯守海外盘景德镇泡沫板胶，直到凌晨两三点美盘收盘，才能放下心休息。

　　这份近乎偏执的谨慎，源自2020年的次端行情带来的“负油价”梦魇。

　　“那是其特殊的时期，山东不少炼厂都亏了大钱。当时油价持续下跌，有人想用低价采购的原油摊薄价库存的成本，结果油价越跌越补，后直接跌成了负油价。”张磊回忆道，“如今企业的操作策略变得度现实，期货操作面是对冲现货亏损，另面也是想在原油交易上赚回利润。现货不赚钱，就只能靠期货补，本质上和炒股的逻辑很像。”

　　除了期货盘面的厮，现货库存的管理，也成了地炼企业博弈未来的关键筹码。年销售额600亿元的地炼企业人士向《每日经济新闻》记者透露，其所在企业的原油库库容可达六七万吨，即便生产部门反馈储罐已全部装满，公司计划管理部门仍会下达严格指令，禁止随意动用库存原油。

　　这操作的背后，是国内炼厂原油采购普遍采用的“M+2”周期——3月份炼厂投产的原料，是来自1月份采购的原油，彼时采购价格仅约60美元/桶。按照这个周期，当前的油价成本，要到4月底、5月初才会集中传至炼厂生产端。

　　在此背景下，通过下调开工率放缓低价原油的消耗，成了炼化行业的普遍选择。金联创3月19日发布的成品油市场周报显示，截至3月18日，山东地炼常减压装置开工率为62.84，较前周下跌0.29个百分点；剔除大型炼化项目后，万能胶生产厂家山东地炼开工率仅为58.42，较前周下跌0.32个百分点。

成本上涨让地炼企业下调开工率 图片来源：每经记者 彭斐 摄

　　在张磊看来，这系列操作的核心，是企业对未来油价的场“”：面预判后续油价仍有上涨空间，当下消耗低价原油，未来就要面对的生产成本；另面，这也是企业应对市场的统口径，“不赚钱的生意，自然要少炼少”。

　　本轮油价大涨之下，民营加油站的利润空间已被压缩到致，整条产业链的暴利逻辑正在崩塌。

　　汇丰石化位销售人员透露，截至3月23日，92号汽油批发价已达9700元/吨，较月初上调了约2000元/吨，折到站成本约7.2元/升，而社会加油站的售价普遍仅在7.4元/升左右。如果上其他成本，民营加油站几乎没有盈利空间。

地炼企业旗下加油站 图片来源：每经记者 彭斐 摄

　　曾几何时，民营加油站与山东地炼组成了台开足马力的“印钞机”。薛宇透露了行业曾经的暴利秘诀：“地炼和中石化、中石油等主营单位大的区别，就在消费税环节。过去地炼企业常常会在消费税上做文章，实际产出的是汽柴油景德镇泡沫板胶，开票时却换成沥青、化工品等需缴纳消费税的品类，也就是行业内俗称的‘变票’。靠着这套操作，地炼油品每升能比正规渠道便宜1.2元~1.5元。”

　　但如今，这套延续了多年的行业潜规则已处遁形。京博石化位人士向《每日经济新闻》记者表示，随着国税务监管体系日益完善，这“灰利润空间”已很难存在。

　　规成本的提升，宣告了地炼与民营加油站暴利时代的终结。面对成品油限价令与企的原油成本，不少炼厂和民营加油站为了求生，开启“挑肥拣瘦”的产品置换模式。

　　张磊向记者透露了行业内这鲜为人知的生存逻辑：“既然0号柴油不上价，赚不到钱，那就少生产甚至停售0号柴油，转而生产利润的-10号柴油，或是95号汽油。”他解释道，不同标号的油品生产成本相差几，但-10号、-20号柴油的终端售价，利润空间也可观，因此炼厂会优先生产销售利润产品。

　　“炼厂也别选择，不这么做，就只能面临破产。”张磊说。这种供应策略，虽然为炼厂保住了微薄的利润，却直接将压力传至下游，致物流企业、农机用户陷入基础油品供应短缺的困境。

　　如果说油价与严监管是悬在山东地炼头顶的利刃，那么新能源汽车的快速渗透、城市轨道交通的普及，就是从根基上瓦解着地炼与加油站的生存土壤。

　　张磊在济南亲身感受到了来自出行式改变的冲击。“济南的地铁修通之后，干净便捷、客流不拥挤，几站路只需要几块钱，速度还快。我用支付宝绑定乘车码，还能七至八折。”

山东某地炼企业装卸平台 图片来源：每经记者 彭斐 摄

　　有客户向张磊抱怨，原本上班通勤度依赖私车，如今轻轨、地铁成了选，直接致沿线加油站的销量下滑近半，普遍萎缩至少三分之。

　　炼油板块日薄西山，转型精细化工、延伸产业链，似乎成了地炼企业唯的突围路径。但这条路，同样布满荆棘。

　　以石化为例，2025年，其炼油事业部贡献营业收入1328.51亿元，但对应的营业利润却仅有90.95亿元，远低于勘探及开发事业部、化工事业部。而在2025年，因部分产品市场价格波动、个别生产装置停工或亏损等原因，石化计提减值准备计131.78亿元。

　　大额资产计提减值的背后，是石化行业全行业面临的产能过剩痛点。石油和化学工业联会2025年数据显示：国内有机硅产能五年间增长1.4倍，聚醚多元醇行业开工率不足50；产能过剩致价格机制严重扭曲，80美元/桶油价下的乙烯价格，竟与50美元/桶油价时持平。

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　　“行业形势逼着你向精细化工转型，但这条路并不好走。当前通过大规模举债投入转型，显然并不现实。”位去年已转战新能源域的炼厂原管理层向《每日经济新闻》记者坦言。

　　张留成也指出，炼厂转型的核心，是转向乙烯、丙烯、PX等化工原料生产，但当前下游化工行业与房地产市场持续不景气，直接致塑料、化工原料需求持续下滑，延伸产业链的转型布局，短期内根本法实现收益兑现。

　　在政策主的产能置换浪潮中，山东地炼行业已呈现出明显的两分化格局。薛宇向记者指出，山东已关停大量小型炼厂，整落地了裕龙石化这样2000万吨的大型炼化体化项目，凭借长产业链布局，主“减油增化”的转型路线。但对于东明石化、京博石化等老地炼企业而言，受原有生产设备限制，转型步伐相对缓慢，业务主体仍以炼油为主。

　　终端市场被新能源持续蚕食，行业身处全球制裁与成本交织的凛冬，张磊等线从业者知，属于地立炼厂野蛮生长的暴利时代，已经悄然落幕。这场关乎生死的行业洗中，唯有率先完成长产业链的度整，熬过痛苦的转型阵痛，才能在未来的能源格局中，拼得张宝贵的入场券。

　　封面图片来源：每经记者 彭斐 摄

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责任编辑：朱赫楠

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