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　　“跑步”业绩放缓。

　　3月26日，运动特步（1368.HK）公布2025全年业绩。去年特步营收增加4.2至141.51亿元；公司普通股股权持有人应占溢利达13.72亿元，增长10.8；集团净现金增长73.4至17.07亿元。

　　据计，近五年来，特步营收增速逐年放缓，去年净利增速也放缓。

　　特步近五年财务数据

　　特步集团是体育用品企业之，始创于1987年，2001年创立特步，2008年6月在港交所挂上市。2019年，特步海外并购多个，开启多、化发展道路。集团旗下拥有主特步（Xtep）以及索康尼（Saucony）、迈乐（Merrell）等运动。继2024年11月完成战略剥离盖世威（K·Swiss）及帕拉丁（Palladium）业务后，集团重新调整战略，进步聚焦跑步赛道。

　　近年来，特步集团战略聚焦跑步域，以特步主耕大众市场，并以索康尼瞄准端顾客。不过，随着各大体育竞逐跑步赛道，跑步业务以及整体行业增速均开始放缓。

　　截至3月26日收盘，特步（1368.HK）股价报4.78港元/股固原泡沫板专用胶厂，跌7，盘中度跌9。

　　具体来看业务，去年，占比近九成的大众运动分部（特步主）收入增加1.5至125.15亿元；受益于索康尼强劲的收入增长，业运动分部（索康尼和迈乐）收入增长30.8至16.36亿元，占集团总收入11.6，上年同期为9.2。

　　财报指出，大众运动收入增长主要归因于在线渠道表现良好。就产品组而言，服装销售增加与鞋履平均售价（ASP）上涨动增长。相较之下，服装的在线平均售价有所下降，反映为调节消费者日益增加的价格敏感度而进行的针对价格调整。业运动分部增长主要由于双位数同店增长，叠加服装销售增长以及在线渠道的持续增长势头。

　　分部数据

　　不过，两个分部毛利率均有所下滑。其中大众运动分部毛利率下滑0.6个百分点至41.2，下滑主要是由于实体售行业目前面临的不利因素所致。为应对此等市场状况，特步增加了给予授权分销商的广补贴及折扣率以支持销量。业运动分部毛利率下滑1.7个百分点至55.5，主要由于服装销售贡献较大，其毛利率较鞋履低。

　　分部毛利率数据

　　盈利能力面，特步的经营溢利增长2.7至20.19亿元，整体经营溢利率较去年同期的14.5微跌至14.3。

　　其中，去年大众运动分部经营溢利减少1.8至19.2亿元，经营溢利率则由15.9减少至15.3。减少主要是由于毛利率下降，加上营运开支（尤其是物流成本及平台费用）增加所致。然而，该利润率受压的情况已因员工成本及业服务费用减少而部分得到缓解。业运动分部的经营溢利大幅增长46.4至1.15亿元，经营溢利率由6.3增长至7.0。该分部主要由于线下及在线销售增加及有的成本管理所致。

　　分部营业利润数据

　　去年特步集团海外业务表现亮眼，收入接近翻倍。其中，保温护角专用胶跨境电商在东南亚主要平台的强劲表现带动下，实现过220的增长。

　　特步近年来正加速进全球化战略，去年特步聚焦东南亚潜力市场，在马来西亚、泰国、菲律宾及越南等地持续扩张。为进步完善线下产业布局，构建跑圈生态。年内特步于新加坡开设海外跑步俱乐部，并通过与马来西亚Bonia作开设跑步旗舰店。

　　渠道面，去年电商业务仍是特步业绩增长的重要动力，占特步收入过三分之。期内，特步抖音及微信号等直播平台销量持续上扬，全年实现约40的收入增长，已成为集团的售渠道。

　　线下渠道面开启收缩战略，并进步升店型。截至去年底，特步集团共有6357特步成人店铺，上年同期为6382；特步少年店铺1488，上年同期为1584。去年12月，特步在上海开设了全新的端跑店，进步提升门店店。此外，去年特步还进步出特步精选奥莱，进军端奥莱市场。

　　财报指出，特步主将进步强化聚焦跑步的战略，拓展产品矩阵以驱动业务增长，进步提升大众市场份额。去年以来特步加快渠道改革，通过行直接面向消费者（DTC）模式以及布局购物中心与奥莱渠道。财报指出，集团对这些举措能有提升运营率及门店店充满信心。

　　索康尼近年来处于特步集团二增长曲线的战略地位，截至去年底在内地共有175店铺。财报显示，索康尼去年在主要城市的核心商圈开设多端旗舰店，同时进步丰富产品矩阵，出业跑步服装以及多场景生活休闲系列，将核心客群从精英跑者延伸至追求质量的端消费者。

　　需要注意的是，去年特步集团完成了约10亿港元再融资，进步增强索康尼的措施和产品供应，并动特步主的DTC转型。此次财报指出，截至去年底，已有6.2亿港元按原定用途全数动用。余下的3.65亿港元预计将于今年全数用于原定用途。

　　“作为跑步，特步集团的市场地位能好应对外部市场波动。”财报还指出，受惠于政府系列有的刺激政策，整体消费环境保持稳定态势。随着体育赛事的热度持续升温，带动跑步及户外运动等品类的快速增长。集团已作好充分准备，战略地将短期波动转化为增长机遇。

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