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6 月 15 日，国市场监管总局的纸约谈，把山姆到了聚光灯下。同天，运营山姆主体业务的沃尔玛投资完成工商变，前阿里管刘鹏接任法定代表人、董事长。

仅仅两天后的 6 月 17 日，执掌山姆采购线多年的管张青离职，原山姆席采购官 Neil Maffey 将出任代理席采购官。

山姆正在经历场罕见的层大换。

伴随这场人事地震的，是山姆过去年接连不断发生的舆论事件。过去年山姆加速跑马圈地，从选品逻辑突变引发中产会员吐槽，到接连曝出的食品安全问题，狂飙突进与水土不服的矛盾集中爆发。

在外界看来，这似乎是场为了平息监管怒火、修补品控漏洞的"救火行动"。

视线拉长，把山姆放入外资商在华的沉浮宿命与宏观周期的规律中去审视时，这场加速换或许还藏着另层意。

过去二十年，外资商在市场经历了从坛到退场的集体宿命，终纷纷将业务包出售相继离场。

近两年，外资退潮信号发明显。从哈根达斯到星巴克，越来越多的跨国开始主动剥离重资产，将经营主权交予本土资本，自己则退居幕后收取授权费。

在这样的周期规律下，山姆加速本土化改造，增加门店数量，同时提本土管的占比，显然会让山姆处在个"进可攻、退可售"的位置：如果决心继续耕耘市场，本土化的向当然比正确；万像麦当劳、星巴克、胜客那样出售在华资产，那现在的举措疑会让沃尔玛的"资产包"具诱惑力。

A

山姆多事，是从场人事变动开始的。

2025 年 1 月 31 日，山姆总裁文安德正式退休，代理总裁 Jane Ewing 从沃尔玛部空降而来。也正是这段时间，山姆的选品逻辑突变，下架了多款口碑商品，转而将好丽友派和溜溜梅等常规大众上架，中产会员直呼"被背刺"，引发信任危机。

要知道，当年文安德上任后的件事就是将店内 SKU 从上万削减至 4000 左右，为的就是让会员"闭眼选"也不踩雷，也正是选品上的成功，让他有了逆势上涨会员费的底气。

可以说，是他手将山姆造成了"中产俱乐部"乌鲁木齐pvc排水管专用胶水，让张会员卡成为了身份与品位的象征。

与此同时，过去年同样是山姆加速狂飙的年。2025 年，山姆新开 10 门店，创下入华 29 年来年度开店纪录，年末总店数达到 63 。

会员制售的底层逻辑，决定了它须追求规模。对于山姆而言，会员费不仅是筛选中产用户的门槛，是近乎纯利润的现金流。2025 年，山姆付费会员突破 1070 万，仅会员费项年收入就近 30 亿元。门店密度越、前置仓覆盖越广，线上履约成本就越低，会员的续卡率就越。

同时，庞大的门店网络也给了山姆对上游供应链强的议价权，规模越大，单品成本越低。

而山姆之所以选择在此刻狂扩张，是因为随着盒马 X 会员店关停，本土竞争者退场，山姆在线上业务占比突破 50，速达模式被验证，山姆迎来了好的跑马圈地时机。

但硬币的另面是供应链标准的调整和品控的"过载"。门店下沉带来了供应链标准的调整，而前置仓的爆发，则对品控和末端履约等提出了精细化管理的考验。

于是，在规模与速度的双重挤压下，山姆过去在中产消费圈层里"闭眼入"的口碑开始下滑。

狂飙突进与水土不服的矛盾集中爆发，也解释了为什么山姆选择在此时"大换"。从业务层面上看，外籍管的退场，以及带着强互联网数字化与本土供应链整基因的刘鹏接管，是山姆在危机时刻，为了平息监管怒火、重新适配本土市场而作出的选择。

对于接连人事变动，沃尔玛相关负责人对外统将其定为"规手续新"和"个人原因"。

把时间拉回到去年 10 月，"阿里系"出身的刘鹏被任命为山姆会员店业态总裁时，沃尔玛 CEO 朱晓静就曾表示，希望通过兼具全球视野与本土经验的管理者，动山姆在市场的业务升与数字化转型。

表面上看，在狂飙突进后，急需位"本土大管"来修补水土不服带来的各种漏洞，进而把经营主权交了出去。

但如果仅仅把这次大换看作是场"救火行动"，显然低估了沃尔玛全球总部的盘。

B

既然快速扩张让山姆原有的运营体系"过载"，山姆为什么不稍微放缓脚步，先补下"内功"？

今年，山姆的扩张步伐加激进。就在不久前，山姆山东青岛和济南两地同步开店，PVC管道管件粘结胶个省两城市同时落地，在山姆三十年的拓展史里从未有过。并计划全年新开门店 13 ，若所有门店顺利开业，2026 年底山姆的门店数将达到 76 乌鲁木齐pvc排水管专用胶水，距离沃尔玛 CEO 朱晓静提出的百店计划又近了步。

面，山姆已是沃尔玛唯的增长支柱，是集团仅剩的优质资产。

近年沃尔玛传统大场持续萎缩，六年累计关店 130 ，销售额不足山姆的四分之，基本退出盈利主线。

而山姆会员店逆势增，2025 年销售额突破 1400 亿元、付费会员突破 1070 万，自贡献沃尔玛 80 的营收与大部分利润。

在全球消费增速承压的背景下，山姆的增长是沃尔玛为数不多的优质业绩增量，倾尽切做大规模、稳住增长曲线，是集团的然选择。

另面，把时间线拉长到过去二十年外资商在华的发展中看，会发现个度相似的行业宿命。

入华初期，外资凭借的管理和供应链赚取额利润，论是山姆还是 Costco，都度被雷军和黄峥等人奉为圭臬，成为国内售业学习的标杆。

但当本土企业崛起，外资的标杆价值消退。在售业经历电商冲击、疫情重压和消费分后，旧个接个倒下：乐福退出，鑫售贱，乐购、麦德龙、乐天玛特等耳熟能详的外资巨头也纷纷把业务包出售，相继离场。

除了受到环境影响，这些外资巨头们也都曾受困于海外总部决策僵化、本土化改造迟缓等问题，难以对抗即时售、社区团购与本土商的灵活法，终难逃出售和闭店的共同结局。

如今，外资售中，目前在市场稳步发展的，几乎只剩下山姆、Costco 和奥乐齐。其中，Costco 到现在门店数量仅为 7 ，奥乐齐则凭借硬折扣踩中了消费分的风口，在华门店突破 100 ，但其中上海占了 7 成以上。

山姆疑是活得好的那个，但面对过往外资巨头近乎宿命般的结局，山姆未没有考虑过自己的退路。

山姆加速本土化改造除了匹配自己的扩张速度，同时也客观地完成了个关键事实——优化其在的资产结构，将其包成个具诱惑力的"资产包"。

在资本并购的估值模型里，投资人看重的是门店数量、营收规模、用户总数以及全渠道履约网络。

规模越大，谈判筹码越足，山姆未来的选项就越多。

C

未来山姆会出售业务吗？

客观地说，目前并没有任何明确的出售时间表。山姆当下的发展确实非常好，是当之愧的售优等生，但"好"并不代表没有"出售"的可能。

要理解这种可能，我们需要看看当下外国的变化。

近两年，从哈根达斯、星巴克到众多跨国消费出售业务，外资退潮的信号发明显。

究其原因，外资在华的生存逻辑正在发生改变。面，市场进入成熟期后，本土的致价格战与数字化围剿，破外资曾经赖以生存的"溢价"空间；另面，跨国总部冗长的决策链已法适应市场的速迭代。

因此，这些外资选择主动剥离重资产，将经营主权交予本土资本，自己退居幕后收取授权费。本质上是用"让渡控制权"来摆脱重资产包袱，换取本土化焕新的选择。

同样的周期规律下，不排除山姆未来也会作出同样的选择。

正如本文开头所言，山姆现在可谓进可攻，退可售。

进，山姆可以凭借 1400 亿的盘子和近百门店的规模，把利润率做，把现金流做大，继续在市场服务中产消费者。

退，旦宏观环境、地缘政或政策发生变化，这套已经被资本锚定好价值的优质资产，就可以被迅速包出售。手握千万的净值会员、成熟的供应链和全渠道的履约网络，引入本土战投，出让控股权，沃尔玛只需保留授权收益，就能以轻资产模式离场。

外籍管和本土人员的此消彼长，除了解决眼前的食安危机，在客观上，也为未来山姆可能的撤出做出了定准备。

至于山姆终会走向哪条路，就要看这套阿里系本土化法，能不能平衡好扩张率、品控底线和千万会员心中的端信任了。相关词条:离心玻璃棉     塑料挤出机     钢绞线厂家    铝皮保温    pvc管道管件胶

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