本文来自微信公众号： 聚焦 foci 聊城海绵胶，作者：肖恩

科大讯飞没要为这份半年报道歉。

8 月 21 日，在科大讯飞半年报的业绩说明会上，董秘江涛很坦诚地承认，从营收增长、利润、扣非净利润到现金流，"很多投资者都对这份半年报表达了不满意"。

投资者确实有不满意的理由。2026 年上半年，科大讯飞营收 116.23 亿元，同比增长 6.52；归母净利润亏损 2.04 亿元；能反映主营业务赚钱能力的扣非净利润亏损 6.37 亿元，相比去年同期的 3.64 亿元，亏损反而扩大了 74.88。

而拉长时间来看，越做越大的科大讯飞，似乎直没能变成越来越赚钱的公司。

2021 年，科大讯飞营收 183.14 亿元，归母净利润 15.56 亿元，；到了 2025 年，公司营收已经膨胀到 271.05 亿元，四年增长了接近半，但归母净利润反而只剩 8.39 亿元，归母净利润率也从 8.5 掉到了 3.1，甚至还在今年上半年录得亏损。

这件事在大模型时代显得尤其有趣。毕竟，很少有科技公司能像科大讯飞样如此完整地经历 AI 的每次浪潮。从语音识别、机器翻译，到智慧教育、智慧医疗，再到今天的星火大模型；从法，到国产力，再到智能体，几乎每次 AI 产业出现新的关键词，科大讯飞都站在桌上。

刘庆峰就像 AI 界的李鸿章，在落后中奋力追赶，以人之力扛起个公司，却终究被时代潮水裹挟。

AI 界的"洋务运动"

从某种程度上说，科大讯飞和百度其实是对难兄难弟。

在 2020 年 ChatGPT 震惊世界、AI 还没有成为各大互联网企业所追逐的显学的时候，讯飞和百度是早相信 AI、早投入 AI，也早因为 AI 被市场定价的巨头企业。

其中，百度 2017 年就喊出了" All in AI "，而科大讯飞甚至早，刘庆峰在 2010 年前后就开始反复讲语音识别、机器翻译和让机器"能听会说、能理解会思考"的故事，可谓是先吃螃蟹的那譬如。

不过，虽然讯飞起跑很早，但结果却有些尴尬：当 AI 真正成为这个时代重要的技术革命以后，早上桌的两公司，反而得不断向市场证明，自己为什么能留在主桌上。

对科大讯飞来说，这种尴尬先体现在它的业务上。

虽然过去二十多年，讯飞几乎从未缺席任何轮 AI 技术浪潮，也成为了" AI 含量"的科技公司之：

教育有 AI 学习机和智能批阅，医疗有辅助诊疗，汽车有智能座舱，企业有 AI 解决案聊城海绵胶，开放平台有大模型 API 和 MaaS，就连过去的语音、翻译和办公产品，也几乎全部接入了星火。从 G 端到 B 端再到 C 端，从软件到硬件再到大模型，几乎所有能接入 AI 的地，科大讯飞都做了。

但做得多，和做得好，从来都不是回事。现在回头看看讯飞的财报会发现，真正扛起这公司的，依然还是那几门做了很多年的老生意。

2026 年上半年财报显示，科大讯飞大业务是开放平台，收入 37.05 亿元，同比增长 36.01；二大业务则是智慧教育，收入 34.90 亿元，同比下降 1.16。两块业务加起来，占了公司过六成的收入。

其中，智慧教育是科大讯飞过去多年真正意义上的基本盘，也是公司目前毛利率、商业模式成熟的核心业务之。2025 年，智慧教育度实现 89.67 亿元收入，同比增长 24.04，几乎占到科大讯飞全年收入的三分之。

但到了今年上半年，这块业务却重新停了下来，其中被寄予厚望的 AI 学习机，上半年销量甚至同比下降了 1。

当然，讯飞在财报和业绩会中给出了很多理由：其中既有所有终端电子设备厂商共同面临的芯片和存储涨价、部分型号缺货的问题；同时也强调，6000 元以上端学习机线上市场中，讯飞的份额已经达到 49，7 月份销量快速恢复，截至 7 月累计销量重新增长 3。

讯飞说的都没错，但对于已经把大模型装进学习机三年，并且把 AI 学习机视作重要 C 端落地场景之的公司来说，"销量基本没掉"，多少也很难称得上 AI 带来的爆发。

何况，学习机几乎已经是科大讯飞目前成熟的 AI 消费品。如果连这个产品都还只能维持个位数的销量增长，那么星火究竟给科大讯飞的 C 端生意带来了多大的增量，恐怕还需要时间回答。

而今年突然成为大业务的开放平台，其实也没有那么光鲜。

表面上看，这是讯飞半年报里漂亮的块：收入 37.05 亿元，同比增长 36.01，开发者团队已经过 1155 万，大模型开发者过 323 万，大模型 API 和 MaaS 平台服务收入也同比增长约 70。

但仔细分析后，会发现讯飞开放平台的毛利率只有 20.21。

就在前两天，吴泳铭在阿里财报会上门过笔 AI 力的账：按照阿里云目前 AI 产品的平均毛利水平，AI 力中心的资本开支可以在三年以内回本；随着产品毛利率继续提升和自研芯片占比增加，未来甚至希望把周期缩短到 2.5 年乃至接近 2 年。

换句话说，阿里云在乐观情况下，相关业务的毛利率至少在 50 之上。DeepSeek 此前披露的 V3/R1 理数据直观：如果按照 R1 标准价格收费、只计 GPU 租赁成本，万能胶厂家其理论毛利率可以达到约 84.5。

如果说智慧教育的问题是成熟的 AI 产品没有爆发，开放平台的问题是增长很快却不够赚钱，那么科大讯飞剩下的业务，则加难以撑起个" AI 巨头"的故事。

作为国内热衷于把 AI 做成硬件的企业之，虽然讯飞的各类 AI 产品如翻译机、办公本、录音笔不断问世，但这些新东西却没有转化成新的增长曲线。上半年智能硬件收入仅为 7.32 亿元，同比下降 15.96，远没有形成二个学习机的态势。

符这轮大模型商业化叙事的企业 AI 解决案，也从去年上半年同比增长 349.92聊城海绵胶，录得 4.39 亿元收入跌落到了 2.26 亿元，接近腰斩。

而其他像智慧医疗、智慧汽车虽然都保持了不错的增长，但加起来不足 10 亿元的营收，和成为改变公司基本盘业务的距离，还差十万八千里。

业务的尴尬，终都反映在了财务报表上。

2021 年至 2025 年，科大讯飞营收从 183.14 亿元路增长到 271.05 亿元，毛利率也始终维持在 40 以上，但归母净利润却从 15.56 亿元降到了 8.39 亿元；到了今年上半年，公司毛利率仍有 39.75，却直接扭盈为亏。

换句话说，科大讯飞不是没有生意，也不是没有毛利，刘庆峰和他的科大讯飞不是没有努力，只是二十多年不断扩大的 AI 版图，始终没有转化成与之匹配的利润。

李鸿章晚年说自己是"裱糊匠"，在个破旧的屋子里缝缝补补。刘庆峰不想做裱糊匠，他想做盖房子的人，但盖房子需要时间，可 AI 的竞赛不等人。

"穷孩子"的 AI 战争

不过，如果真要替科大讯飞说几句话，它这些年过得确实不容易。因为和这轮大模型桌上的其他巨头相比，科大讯飞从开始就在场并不公平的战争。

直接的问题，就是投 AI 真的太贵了。今年上半年，科大讯飞研发投入达到 30.07 亿元，同比增长 25.73，比去年同期多了 6 亿多元，占营收的比例已经接近 26。而同期公司全部毛利加起来也只有 46.2 亿元，相当于每赚 100 元毛利，就有 65 元重新投进了研发。

但在大模型作为场需要持续投入的军备竞赛，模型要迭代、力要扩张、人才也要长期投入，今天要是省下点研发费用，很可能就是明天被竞争对手拉开差距的关键。

同样是钱，科大讯飞和腾讯、阿里、字节这些玩的底，却不是个别。大的区别，是别人都有门足够赚钱的老生意，可以拿旧世界赚到的钱，去赌新世界。

腾讯有游戏、广告和金融科技。仅 2025 年，腾讯国内游戏收入就达到 1642 亿元，营销服务收入 1450 亿元，金融科技及企业服务收入 2294 亿元，三块业务本身都能持续贡献可观的现金流。

阿里也样。淘宝天猫依然是庞大的商业化机器，即使过去年边即时售、边重投 AI，截至 2026 年 3 月底，阿里账上的现金及其他流动投资仍然过 5200 亿元。到了今年二季度，云业务经调整 EBITA 利润率已经提到 12。

字节不说，广告和电商早就为它提供了巨额利润。据路透今年披露的信息，字节跳动 2025 年利润预计达到约 480 亿美元。豆包可以钱、模型可以降价、力可以买，因为背后有抖音、TikTok 以及广告和电商这几台印钞机。

科大讯飞没有游戏，没有电商，没有个十几亿用户的流量入口，也没有门每年稳定贡献几百亿元利润的成熟互联网业务，AI 不是它拿利润下注的二曲线，而是它的主业。

于是别人是在用昨天赚到的钱投资明天，科大讯飞却要边建设明天，边要求明天先把今天的钱赚回来。

这也是为什么讯飞这些年的业务会铺得如此之广。

学习机要，办公本要，翻译机要；教育要做、医疗要做、汽车要做、政企也要做；底层星火继续迭代，上面还得想办法把每项技术尽快变成产品、项目和收入。

不是刘庆峰不知道聚焦的重要，而是对于科大讯飞来说，AI 如果迟迟不能商业化，就没有另台印钞机直给它输。

偏偏在技术上，它走的还是条难的路。

过去几年，科大讯飞直坚持在全国产力上训练星火。公司今年自己披露，在昇腾 910B 集群上，训练率初只有同规模 A800 集群的 30 左右，经过大量适配才将不同模型训练率提升到 84 和 93。

进入代码和智能体时代以后，新的差距又出现了：910B 显存只有 64GB，而 H200 达到 141GB；带宽分别约 1.6TB/s 和 4.8TB/s，在部分智能体强化学习采样理环节，通信机制甚至会带来数倍的率差距。

没有现金牛输，要自己挣钱养 AI；没有的 GPU，要自己啃国产力适配；既要追基础模型，又要赶着把模型塞进教育、医疗、汽车和硬件里商业化。换作其他公司，未能做得好。

只可惜商业竞争从来不计负重系数。

但当所有外部原因都解释完以后，科大讯飞终还是要回答那个简单的问题：在个强者越来越强的 AI 时代里，科大讯飞究竟该怎么怎么健康地活下去。

所以，时也，命也。刘庆峰和科大讯飞确实也尽了全力，李鸿章当年面对"三千年未有之大变局"时，大概也这么想。

-END-相关词条:铁皮保温    塑料挤出机     钢绞线    玻璃卷毡厂家    保温护角专用胶

奥力斯    泡沫板橡塑板专用胶报价    联系人：王经理    手机：18232851235（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。