4月20日，新期贷款市场报价利率(LPR)发布。人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，1年期LPR为3.0，5年期以上LPR为3.5，两个期限品种的LPR已连续11个月保持不变。

“4月两个期限品种的LPR报价保持不变，符市场预期。”东金诚席宏观分析师青表示，当月LPR报价的定价基础没有变化。同时，LPR报价行也缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

数据显示，3月LPR报价公布以来，7天期逆回购利率未发生变化，这意味着4月LPR报价的定价基础保持稳定。同时，近期包括1年期商业银行(AAA)同业存单到期收益率在内的主要市场利率出现定幅度下行。其中，3月1年期商业银行(AAA)同业存单到期收益率均值为1.54，较2025年12月下行11个基点；4月以来该指标进步下行至1.48。但新数据显示，2025年四季度末商业银行净息差持续处于1.42的历史低位。

“考虑到年初部分贷款重定价因素，2026年季度净息差还面临定收窄压力。这意味着尽管近期商业银行在货币市场批发融资成本出现定幅度下降，但仍难以动报价行主动下调LPR报价加点。”青说。

从国内因素看，宏观基本面好于预期，也使得当前LPR下调动力不足。招联席经济学董希淼认为，我国基本面在地缘政因素扰动下仍表现出较强韧。季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计，同比增长5.0，比上年四季度加快0.5个百分点；规模以上工业增加值、进出口等表现较好；物价数据边际好转，这使得货币政策继续宽松的紧迫不大。从外部环境看，中东地缘冲突升致油价大幅上涨，可能带来输入通胀压力；同时，美联储连续按兵不动，降息进程放缓，外部利率环境的制约使得LPR下降面临掣肘。在内外部多重约束下，政策保持定力具有现实理。

“这并非货币政策‘躺平’。”董希淼认为，LPR连续11个月没有变化，pvc管道管件胶主要是为了巩固前期降息果，支持银行体系保持稳健，配财政政策协同发力预留空间。当前货币政策处于“观察期”，央行根据宏观经济修复情况灵活调整节奏，加注重发力，通过结构工具有力支持科技创新、提振消费、小微企业等域，并加强与财政政策协同发力，而非采取大规模总量宽松措施。

LPR虽然已经连续11个月保持不变，但在业内看来，年内货币政策操作仍有空间。青认为，往后看，伴随中东地区地缘政冲突对全球经济的拖累应，以及美国关税政策对全球贸易活动的负面影响逐步显现，下半年国内稳增长政策或将相应加码，降息的可能较大，这或将带动LPR报价跟进下调。

董希淼认为，尽管本月LPR按兵不动，但年内降准降息可能依然存在。当前政策利率和市场利率保持稳定，也为后续政策灵活调整预留定空间。展望未来，若经济面临新的下行压力或外部环境发生较大变化，降息降准仍有可能实施，但LPR下降的幅度可能不大，且降准应先于降息。下步，货币政策仍将继续坚持适度宽松的基调，兼顾稳增长与风险、内外部均衡与长期可持续。

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