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　　来源：华尔街见闻

　　日本散户投资者做空美元规模创2008年以来历史新，净空头头寸达172亿美元，较上月激增逾三倍。这趋势主要源于两大预期：是日本当局已累计动用约740亿美元干预汇市，散户押注官将持续护盘；二是判断美元涨势接近尾声。与此同时，相市早苗呼吁GPIF加大国内资产配置，度短暂提振日元。

　　日本散户投资者正以有记录以来大的规模集体做空美元。

　　据新数据，日本散户交易者持有的美元净空头头寸已升至172亿美元，创2008年有记录以来水平。

　　值得关注的是，该数字较上月增逾三倍，单月涨幅之大凸显出押注情绪的快速集聚。

　　这头寸规模的急剧扩张，与日本财务省的干预行动直接相关。在当局连续出手护盘的背景下，散户投资者普遍预计日本当局将继续支撑日元，进而入场做空美元。

　　与此同时，日本相市早苗公开呼吁政府养老金投资基金（GPIF）加大国内资产配置，短暂提振日元走强。

　　然而，全球科技股抛售潮迅速盖过政策利好，日经225指数7月17日收跌4，创下今年以来惨烈单日跌幅之，日元也随即回落。

　　对市场而言，在美元强势周期、全球风险情绪收缩与日本政策转向三重力量的交织之下，日元的阶段底部究竟在哪里，而政策意图能否真正转化为持续的资金流入，仍有待检验。

　　日本散户押注美元走软 厦门万能胶厂

　　驱动空头头寸急剧膨胀的核心因素来自两面。

　　是对日本当局持续干预的预期。自4月下旬以来，日本当局已累计动用约740亿美元干预汇市。

　　其中，财务省在截至5月27日的个月内创下单月干预纪录，注资11.73万亿日元（约728亿美元）买入日元。干预后，日元度升至155附近。

　　尽管干预周期结束后，日元较5月点下跌逾4。美元兑日元在此后突破161关口，pvc管道管件胶度触及162.5的近四十年新低。

　　但是大规模而频繁的官行动，强化了散户对“当局不会坐视日元贬值”的信心。

　　二是对美元见顶的判断。散户投资者认为，美元本轮涨势已接近尾声，当前是做空美元的时机窗口。

　　两项预期叠加，使做空美元成为日本散户中拥挤的单边交易向。

　　相国会发声，GPIF转向国内资产成政策向

　　政策层面的信号同样值得关注。

　　华尔街见闻提及，市早苗在周五国会会议上明确表示，鼓励庭及包括GPIF在内的养老基金进步增持日本金融资产“至关重要”，强调此举旨在动经济增长与居民资产积累之间形成良循环。

　　受此提振，日元对美元汇率度从162.36附近短暂升至162.13。

　　日本财务大臣Satsuki Katayama上周已释放类似信号，表示希望鼓励GPIF加大对国内资产的投资。Katayama本周二进步补充称：

如果我们成功进增长战略，以日元计价的资产将变得具吸引力。由于这是本届政府正在进的政策向，GPIF的投资组有可能将被重新审视，并在要时进行调整。

　　GPIF作为全球规模大的养老基金之，其配置向的潜在调整，对日元及日本资产的中长期走势具有不可忽视的影响。

　　对投资者而言，GPIF配置向的潜在调整是个值得追踪的中长期变量。但在全球风险情绪尚未企稳之前，政策信号能否真正转化为稳定的资金流入，仍是当前日元走势大的不确定所在。

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