截至4月29日记者发稿，A股Wind行业汽车分类286上市公司中，已有278披露2025年年度报告。上述278公司计实现营业收入4.05万亿元新疆橱柜台面胶价格，同比增长7.14；计实现归母净利润1488.44亿元，同比下降4.73。截至2025年年末，278汽车行业上市公司资产总额达5.19万亿元，同比增长6.57。

2025年，汽车产销量和出口量再次刷新历史纪录，新能源汽车渗透率进步提升，但行业并未进入盈利周期。规模扩张背后，以价换量模式的不可持续正在显现。资本市场关注的，也正从销量和营收扩展至毛利率、经营现金流以及供应链付款周期等经营指标。

营收增长利润下滑

低毛利率敲响警钟

汽车工业协会数据显示，2025年我国汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4和9.4。新能源汽车销量1649万辆，同比增长28.2；汽车出口709.8万辆，同比增长21.1。

但从上市公司的经营表现上看，2025年，278已披露年报的A股汽车公司计营收同比增长约7.14，计归母净利润却同比下降4.73。行业产销增长、公司营收增长，并没有同步带来利润的，说明价格竞争、研发投入、销售费用、渠道建设和海外布局等因素正在持续压缩盈利空间。

从营业收入指标看新疆橱柜台面胶价格，头部公司仍承担行业规模基本盘。比亚迪2025年营业收入达8039.65亿元，同比增长3.46；上汽集团营业收入6461.52亿元，同比增长5.22；长城汽车营业收入2228.24亿元，同比增长10.20。华域汽车、赛力斯、长安汽车等公司营业收入均突破1000亿元。营收增长已经不能单说明企业经营质量提升。

从归母净利润看，行业分化为明显。2025年，比亚迪实现归母净利润326.19亿元，仍位居A股汽车行业位，但同比下滑18.97；上汽集团归母净利润101.06亿元，同比增长506.45；长城汽车归母净利润98.65亿元。同时，已披露2025年年报的汽车行业上市公司中，85的公司实现盈利，其中有28公司归母净利润过10亿元。利润指标的变化说明，增长机会正在向产品结构、成本控制能力增强、出口弹大和细分域技术优势明显的公司集中。

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汽车流通协会乘用车市场信息联席分会发布的数据显示，2025年汽车行业实现利润4610亿元，同比增长0.6；销售利润率4.1，相对于下游工业企业利润率5.9的平均水平，汽车行业仍偏低。

从A股汽车行业上市公司的情况来看，上述278公司销售毛利率平均值为20.59，其中整车企业平均值为15.11，汽车部件企业平均值为21.29。整车企业毛利率低于部件企业，说明价格竞争、促销投入和新车迭代仍在挤压整车端利润。

从研发角度看，汽车产业正从电动化进入智能化水区，企业需要持续投入电池、电驱、电控等域的研发。研发投入周期长、资金消耗大，若整车端毛利率长期处于低位，万能胶生产厂家企业可能很难同时支撑强度研发、产品迭代和渠道建设。

汽车流通协会乘用车市场信息联席分会秘书长崔东树在接受《证券日报》记者采访时表示，当前行业的以价换量策略恐难以持续。企业既要维持研发投入，也要保持理利润新疆橱柜台面胶价格，还要维护供应链稳定。若毛利率长期处于低位，企业表面上实现销量增长，实际可能陷入增收不增利、增量不增质的困境。

现金流和账期承压

60天承诺检验供应链韧

如果说营收、净利润和毛利率反映企业自身盈利能力，那么现金流和账期则反映产业链健康程度。

从经营活动现金流看，2025年A股汽车板块并未随营收增长同步。上述278公司经营活动产生的现金流量净额计3037.47亿元，较2024年的3944.99亿元下降约23.00。其中，255公司现金流为正，占比过九成；但总体上看，仅147公司同比，131公司同比回落。在以价换量、研发投入、渠道建设和账期等压力交织下，行业利润向现金流转化的难度正在加大。

去年，监管部门和行业协会对汽车行业进步明确账期理。工业和信息化部提出支持整车企业切实践行对供应商支付账期不过60天的承诺。汽车工业协会发布的《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》则明确，支付账期自供应商交货并通过验收格之日起计，长不过60个自然日。

Wind资讯数据显示，A股31整车企业应付账款周转天数平均值为105.07天，较2024年的109.79天略有缩短；247汽车部件企业应收账款周转天数平均值为100.77天，较2024年的101.75天也略有。但与60天账期目标相比，仍存在明显差距。

这差距背后，是汽车产业链长期存在的资金占用问题。整车企业在终端市场降价后，往往需要通过压缩采购成本、延后付款节奏等式缓解资金压力。短期看这有助于整车企业平滑现金流，长期看却会增加部件企业资金占用，抬中小供应商融资成本，削弱供应链研发、交付和扩产能力。

60天账期并不是简单把付款时间提前，而是倒逼整车企业重构采购、验收、对账、结和付款流程。过去供应商面临的痛点，包括验收节点不清、账期起时间不明、价格未终确认致付款延后、票据支付增加资金成本等。上述倡议把这些环节纳入规范，有助于动整关系从强势博弈转向规则化协同。

头部企业积响应政策，比亚迪在年报中提到，公司应付账款及应付票据周转天数处于汽车行业较低水平并持续。

黄河科技学院客座教授张翔对《证券日报》记者表示，对整车企业而言，账期缩短将减少依靠供应商信用平滑现金流的空间，倒逼企业提升库存周转率、产销匹配、压缩低费用，并增强终端回款能力。对部件企业而言，账期有助于降低资金占用，提研发投入和扩产安排的确定。以价换量只能带来阶段份额，理利润、稳定现金流和健康账期，才是企业穿越周期的真正底盘。

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