近日，批18只主动管理交易型开放式证券投资基金(主动ETF)正式上报。此前，证监会主席吴清在2026陆嘴论坛上宣布，支持在沪交易所出主动ETF。同日，沪交易所发布《主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》(以下简称《指引》)。从监管层次表态到批产品上报，整个过程仅耗时个月。主动ETF究竟是什么？它与被动ETF有何不同？此时出有何意？未来发展还需要跨越哪些门槛？记者采访了多位业内人士，对投资者关心的问题进行解读。

主动ETF是什么

要理解主动ETF，得先从ETF说起。ETF是在交易所挂交易的开放式基金，投资者可以像买股票样在盘中随时买入或出。2004年，国内只ETF产品面世，此后ETF市场长期以被动产品为主。所谓“被动”，就是跟踪特定的指数，包括指数里包含的股票及所占权重。因此，传统ETF不需要基金经理作出主动判断。沪300ETF、科创50ETF都属于这类。被动ETF的优点是持仓透明、费率较低、能较好跟上大盘走势，但缺点也很直接，指数涨它就涨，指数跌它也跌，赚的是市场平均收益，很难获得出指数的回报。

主动ETF大的不同，就是不再跟踪任何指数。根据《指引》的定义，主动ETF是指“基金管理人自主选择投资策略、不以跟踪特定指数为投资目标，并在交易所上市交易的开放式基金”。通俗地说，主动ETF就是把场外主动基金的选股能力与场内ETF的交易体验结到了起。基金经理可以自主选股、自主调仓，不受指数成分股的约束，目标是获取越市场平均水平的收益。与此同时菏泽泡沫板胶，主动ETF保留了ETF的两大核心便利：个是持仓透明，每天公布详细的申购赎回清单，买了什么、了什么目了然；另个是交易灵活，可以在交易所里实时买，出后的资金当天就能用。

同时，《指引》对主动ETF的投资管理有明确约束：持仓要分散，持有股票不少于30只，前十大持仓计不过基金净资产的60；同时，须每日公布申购赎回清单和基金份额参考净值，信息披露的透明度于传统场外基金。

根据《指引》，主动ETF管理人需满足三重门槛：公司理健全稳定，近3年重大违法违规行为；具备5年以上主动权益公募基金管理运作经验，且近3年平均主动权益公募基金管理规模不低于100亿元；拥有成熟的ETF运作团队、完备的技术系统与健全的风控制度。批18只主动ETF覆盖18基金管理人，沪交易所各9只。易达、华夏、华泰柏瑞、南、富国等公司均在名单中，兼顾了内外资、大中小型等不同维度。从产品名称看，“均衡”“价值”“红利”出现频率，价值和均衡风格成为主流。产品策略上，批主动ETF聚焦低换手、分散、易操作的策略类型，包括大盘均衡价值、大盘均衡成长、红利低波等。

华夏基金基金经理君正表示，主动ETF可视为将传统被动ETF与主动管理型公募基金的优势相结的产物，融了主动管理的业投研能力与ETF的标准化运作优势，为投资者提供种二者兼备的解决案，是ETF产品的创新。“与被动ETF严格跟踪标的指数不同，主动ETF赋予基金经理灵活的仓位调整权与选股自由度，其核心在于突破指数成分股的约束，凭借基金经理的主动管理能力，力求获取越业绩基准的收益。”君正说。

为何此时出

从全球来看，主动ETF已经是资产管理行业的重要增长向。截至2026年3月底，全球ETF市场总规模达19.9万亿美元，其中主动ETF约2.1万亿美元，占比过10。近10年主动ETF规模年均复增长率达44，远于整个ETF市场19的平均增速。越来越多的业机构开始把主动ETF纳入资产配置体系，市场认可度持续提升。

境内情况则不同。过去20多年，泡沫板橡塑板专用胶境内ETF市场虽然发展迅猛，但几乎全部是被动指数产品。主动ETF的出，填补了场内主动权益类工具的空白。可以说，主动ETF让场内投资者次有了“既享受ETF的交易便利，又借助基金经理的业能力”的选择。

华泰柏瑞基金表示，近期受全球资本市场波动传影响，A股市场经历震荡调整，投资者情绪面临考验。在此背景下，主动ETF的适时出具意。面，主动ETF凭借持仓透明、交易、风格清晰等特征，为各类中长期资金提供了与其匹配的配置载体，有助于引多耐心资本入市，夯实资金面长期支撑。另面，依托基金经理的业定价与价值发现能力，主动ETF将基本面信息融入资产定价，有助于提升市场价格发现率、增强资本市场内生稳定。

此次出主动ETF，并非次孤立的产品创新。上海证券交易所表示，发展主动ETF适应我国资本市场质量发展阶段，有助于服务居民财富管理需求和赋能公募基金质量发展，对于增强权益投资吸引力、强化资本市场升、吸引中长期资金入市等具有积意义。同时，这也是落实证监会《动公募基金质量发展行动案》关于“动权益类基金产品创新发展”的务实举措。下步，将动主动ETF产品平稳落地，促进公募基金行业质量发展。

还需跨越几道坎

主动ETF前景广阔，但要想真正行稳致远，仍有几道坎需要跨越。

先是运营成本。主动ETF没有跟踪误差的硬约束，基金经理调仓灵活大，持仓变动频繁，申购赎回清单的调整频率也可能相应提。每日编制和复核申购赎回清单(PCF)、计基金份额参考净值(IOPV)，对基金公司的系统建设、人员配置和风控能力都提出了要求。旦配套体系跟不上，估值失真、信息披露差错等问题就可能随之而来。可以说，主动ETF在投资端加灵活，在运营端却加精细，这对基金管理人的系统能力和业水平都是实实在在的考验。

其次是投研能力的持续考验。主动ETF的产品收益依赖基金经理的投研能力。若宏观研判或个股选择出现偏差，其业绩表现可能跑输市场。在每日披露完整持仓的透明机制下，基金经理的投资决策将暴露在市场的持续审视之下，对投研团队的稳定与持续提出要求。

后是风格漂移的边界管理。主动ETF跨行业灵活调仓，理的行业轮动与违规的风格漂移之间，边界并不总是那么清晰。如何在赋予基金经理灵活的同时，确保产品策略的稳定和致，对交易所的日常监测和监管能力提出了新挑战。

投资者教育同样不可忽视。主动ETF与被动ETF在投资逻辑、风险收益特征上存在本质差异，普通投资者需要充分理解“主动管理”的含义，它不是“稳赚不赔”的保证，而是基金经理业判断的结果。投资者可以选择策略稳定、运作稳健、流动充足的主动ETF，并结自身风险承受能力与投资周期进行理配置，不断提升资产组的多元化水平与收益稳定，践行理投资、价值投资、长期投资理念。

业内人士建议，监管部门应稳妥进批试点落地，检验产品运作、信息披露、场内流动等全链条运行机制，根据试点运行情况动态优化配套制度安排，在条件成熟后有序扩大产品供给。同时，引公募机构错位布局多元化投资策略，避单成长赛道扎堆申报，动主动ETF与被动ETF、场外主题基金形成互补发展格局。 相关词条:罐体保温施工     异型材设备     锚索    玻璃棉    保温护角专用胶

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