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　　信达发布研报称，给予心动公司（02400）“买入”评，公司自研游戏《心动小镇》版1月上线后表现强劲，下载量和流水亮眼郴州橡塑胶厂家，为业绩增长奠定基础。现有长青游戏收入稳健，新作《伊瑟》等储备充足，持续贡献增量。TapTap平台通过法优化动收入和毛利率提升，PC版及后续重磅新游有望进步扩大生态。公司已启动股份回购，市场对其盈利增长预期乐观，短期内存在发布盈喜公告的可能。

　　信达主要观点如下：

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　　《心动小镇》版1月上线郴州橡塑胶厂家，下载量及流水表现亮眼

　　集团自研的生活模拟游戏《心动小镇》于1月8日上线版。根据AppMagic发布的1月全球手游下载排行榜，《心动小镇》次入榜即位列11位，全球下载量1，200万，主要来自美国、日本、韩国、泰国等。《心动小镇》服（包括AppStore及GooglePlay）1月的预估流水达6，000万元人民币，而TapTap的流水尚未计在内。从地区收入占比来看，日本，其次为韩国及美国。数据显示《心动小镇》市场接受度，为未来长期营运及2026年业绩增长奠定基础。

　　稳定的存量游戏及潜力新作，有望动业绩持续增长

　　集团2025年上半年业绩胜预期，收入同比增长39至30.8亿元人民币郴州橡塑胶厂家，经调整盈利增长206至8.5亿元人民币，分别较市场预测14及74，主要由于游戏及TapTap平台增长预期。集团拥有多个长青游戏产品，包括《仙境传说M：初心服》、《心动小镇》、《火炬之光：限》等，用户基础稳定，付费意愿增强，当中《初心服》上半年按净额计的游戏运营收入同比增长3.2倍，达2.8亿元人民币。整体来看，上半年游戏分部收入20.7亿元人民币，同比增长39。网络游戏平均月活跃用户同比增加20，保温护角专用胶达1，141万人，平均月付费用户增长21，达132万人。对于长青游戏产品，集团计划持续投入研发，以吸引多玩。同时，新游戏储备充足，其中《伊瑟》服自6月上线以来表现亮眼，并于9月登陆包括在内的所有东亚市场，市场预期《伊瑟》将为下半年业绩带来增量贡献。

　　TapTap广告法改进，拉动毛利率上升1.1个百分点

　　TapTap作为集团的平台生态，上半年版App平均月活跃用户同比升1，广告法的优化及用户活跃度提升，动TapTap收入同比增长38，达到10.1亿元人民币，分部毛利率提升1.1个百分点至83.6。集团已于2025年4月发布TapTapPC版，顺应多端互通的行业趋势。2026年即将出的关注度游戏，如《洛克国》、《异环》等，预计将扩大用户基数，加上广告法持续改进，将动广告数量及单价提升，TapTap有望维持增长。

　　1月启动股份回购计划，短期内有望发盈喜

　　集团于1月启动自动股份回购计划，拟于6月4日前回购多4亿元股份，彰显对业务前景的信心。根据机构综预测，市场预期2024-2027年收入及经调整盈利的年均复增长率（CAGR）分别为17及33，现价相当于2025及2026年预测市盈率（PE）约21倍及18倍。市场预期2025年经调整盈利将同比增长85至16.2亿元人民币，短期内有望发盈喜，若业绩为市场带来惊喜，估值可获向上重估。

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责任编辑：史丽君 郴州橡塑胶厂家

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