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　　云糖网 2026年3月11日

　　北京时间3月10日晚间，糖价全线收跌，主要受到原油市场大幅回落的拖累。

　　原油价格的剧烈波动改变了市场对乙醇需求的预期，进而影响到甘蔗糖醇比的分配逻辑，为本已承压的糖市增添了新的利空因素。

　　油价“过山车”行情冲击糖市

　　本轮糖价下跌的直接火索是油价的急剧回落。

　　原油价格在本周飙升至每桶119.48美元。然而，局势随后出现转折，美国总统特朗普公开表示与伊朗的冲突“可能很快结束”，与此同时，七国集团（G7）协调释放战略石油储备的计划也开始浮出水面。

　　受这些因素共同作用，原油价格从位骤降约11。

　　油价的大幅回落对糖市形成了明显压力。

　　当油价走低时，与之度关联的汽油价格随之下降，巴西国内乙醇的经济吸引力和价格竞争力相应减弱。在此情形下，巴西糖厂倾向于将多甘蔗用于生产食糖而非乙醇，从而增加全球食糖供应量，对糖价构成下行压力。

　　纽约、伦敦糖价全线收跌

　　在纽约洲际交易所（ICE）衡水防火门胶 ，原糖期货约普遍走低：

　　主力5月约下跌0.21美分，跌幅1.44，报收14.38美分/磅；

　　7月约跌0.17美分（-1.16），报收14.51美分/磅；

　　10月约跌0.13美分（-0.87），报收14.89美分/磅；

　　2027年3月约跌0.11美分（-0.70），报收15.57美分/磅。

　　伦敦白糖期货同样承压：

　　主力5月约下跌2.10美元（-0.50），报收418.40美元/吨；

　　8月约跌4.50美元（-1.05），报收423.20美元/吨；

　　10月约跌3.10美元（-0.72），报收425.00美元/吨；

　　12月约跌1.90美元（-0.44），报收427.20美元/吨。

　　机构研判：2025/26榨季供应过剩格局不改

　　尽管近期地缘政引发的油价波动为市场带来了短期不确定，但知名农产品咨询机构Hedgepoint在新报告中指出，全球糖市的基本面仍明确指向供应过剩。

　　该机构认为，万能胶厂家2025/26榨季的宽松供应格局并未发生根本改变，市场整体维持偏空情绪。

　　Hedgepoint分析指出，当前看空判断的核心支撑来自三面：是巴西作为全球大产糖国，食糖供应充裕；二是北半球产区（包括印度、泰国等主要出口国）产量有望恢复；三是全球贸易流量保持强劲。即便糖厂在糖醇生产比例上进行定调整，全球供应总量仍难以被市场消化。

　　该机构目前的基准预测假设巴西中南部地区甘蔗制糖比为48.6，在此情景下市场依然处于供应过剩状态，糖价有望维持在每磅13.5美分附近，这价位被认为是刺激乙醇消费增长的“均衡区间”。

　　后市展望：多空因素交织

　　分析机构指出，如果糖价保持在乙醇平价以下，才能激励糖厂在2026/27年度多地转向乙醇生产。

　　若糖醇比从51降至48-49，将使巴西中南部糖产量减少约150-250万吨，结欧盟甜菜种植面积减少，可能足以将2026/27年度的过剩缩小至分析师预测区间的下限。

　　将于2026年4月发布的Unica开榨报告将是重要的早期信号：若2026/27年度开榨时糖占比低于49，则供需再平衡预期将获得支撑，价格可能从季度低点开始回升。

　　总体而言，尽管近期地缘政因素引发原油价格剧烈波动对糖价产生短期影响，但全球糖市场供应充裕的基本面格局短期内难以根本扭转，糖价承受的压力仍然持续。

　　注：以上内容为国外分析机构观点，仅供参考，云糖网发，不得作为交易依据！

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责任编辑：李铁民

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