摩根大通发布研报称，在月之暗面发布Kimi K3后，维持对智谱（02513）的“增持”评，将智谱的股票叙事从“持续的国产模型者”转变为“前沿AI实验室之”。不过，该行对ARR预测的调整有限：智谱GLM-5.2目前仍位于顶前沿模型之列，同时GLM-5.3以及全新2T+旗舰模型预计在未来几个月发布。因此，该行仍预期智谱将在下轮模型周期中保持国内先地位，这足以在当前力受限市场中支撑ARR持续扩张。在近期估值下调后，该行认为市场已在很大程度上反映较低的估值倍数，pvc管道管件胶对智谱的商业化轨迹过度悲观。

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