经历季度短暂发行空窗之后，二季度以来，二永债（永续债、二资本债）供给持续放量，8月发行节奏进步提速。据记者统计，截至8月11日兴安盟pvc管道管件胶，年内商业银行二永债发行总规模突破1.08万亿元，较去年同期明显增长，月内多中小银行发行二永债。

　　从发行主体来看，市场呈现度集中的特征，国有大行是本轮二永债发行潮的对主力。年内，工商银行以3400亿元的发行规模“跑”商业银行，建设银行、银行发行规模均2000亿元。7月以来，工商银行、交通银行相继各发行600亿元规模的二资本债，建设银行则发行400亿元规模的二资本债，票面利率约1.88—1.89；银行落地300亿元永续债，票面利率1.91。

（数据：Wind，截至2026年8月10日）

　　二永债密集发行的背后，是银行业资本充足指标的边际承压。金融监管总局数据显示，2026年季度末，我国商业银行整体资本充足率15.00，资本充足率12.05，核心资本充足率10.71，三项指标较2025年末均出现小幅回落。

　　监管层面也多次明确，支持银行多渠道补充资本，拓宽资本工具供给。2026年政府工作报告明确，多渠道加大资本补充力度，稳妥处置金融机构不良资产。

　　未来的供给面，记者了解到，申万宏源固收团队预计，监管要求下，为了好补充资本，商业银行二资本债和银行永续债的未来供给较为刚。

　　二永债为何成为大行优先选择的补工具？邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，大行发行二永债的优势在于发行门槛相对较低、程序简便、审批周期短、不稀释股东股权、融资成本低，能快速补充其他资本和二资本，优化银行的资本结构。

　　但二永债的短板也十分明显。有业内人士受访表示，大规模发行二永债可以优化资本账面指标，但不能掩盖部分机构核心资本的潜在压力。

　　“二永债有三大不足，”东金诚金融业务部执行总监李柯莹指出，“是因为次属，利率通常比普通债出二三十个基点；二是只补中下层资本，法填补核心资本缺口；三是对于中小银行而言，获取批文难度较大，投资者认可度也有限。”

　　多元工具“扛起”资本补充“重任”

　　当二永债只能解决部分层的资本缺口时兴安盟pvc管道管件胶，其他层资本该如何补充？

　　可转债曾经被视作上市银行补充核心资本的优质工具，发行时为债券，旦投资者转股，其将直接转化为普通股，增厚核心资本。但当前这工具已经明显遇冷。2023年至今，银行可转债维持“上新”，存量转债陆续迎来到期考验。

　　7月底紫金银行的紫银转债到期案例便具代表。45亿元发行规模，到期累计转股金额仅数十万元，未转股比例99.98，几乎全额兑付本息，发行之初补充核心资本的目标落空，反而形成笔刚债务支出。

　　银行可转债为何发行难、转股难？娄飞鹏表示，主要原因是银行股长期破净，而政策要求转股价不得低于每股净资产，下修空间受限；同时，万能胶生产厂家正股低迷使转股溢价率偏，投资者转股动力不足，多数到期以还本付息收场。叠加再融资新规统监管、特别国债注资及二永债等替代渠道的影响，新发可转债的需求也有所降低。

　　当然，市场也存在少数成功样本，近年成都银行、南京银行凭借估值修复实现近乎全额转股；7月，浦发银行依靠大股东，引入“白衣骑士”进行大额压哨转股，完成收官。但总体来看，大股东“接盘”模式复制门槛较。

　　当前，市场上仅存5只银行可转债，其中，青农转债本月底即将到期。值得关注的是，部分可转债的正股价已低于转股价。

（数据：Wind，截至2026年8月10日）

　　展望后续，李柯莹认为，该工具短期使用空间比较有限，转股率偏低致资本补充果弱，上市银行仍需依靠其他渠道补充核心资本。

　　可转债工具力受限，二永债又难以触及核心资本，增资扩股（上市银行定增、非上市银行定向募股）就成为中小银行资本“补”现实的抓手。

　　今年以来，多地中小银行定向募股案陆续获得监管批复，地国企、地金控平台成为重要出资，部分机构借助地政府项债间接入股完成增资，在补充资本的同时优化股权结构。

　　对国有大行而言，在各类资本补充工具中，特别国债注资作为政策层面出的创新渠道，成为其补充核心资本的重要途径。

　　2025年以来，财政部先后进两轮特别国债注资计划，批5000亿元特别国债已落地，项支持银行、建设银行、交通银行、邮储银行补充核心资本。2026年又拟发行3000亿元特别国债，持续为国有大行“补”。

　　“补”工具未来或分化

　　综来看，不同资本工具已经形成清晰的能力边界，没有的“补”案，未来银行业资本补充的分化格局或将进步强化。

　　娄飞鹏预计，资本补充有可能呈现“大行发债、小行定增”的分化局面。

　　国有大行依托特别国债注资补充核心资本，再以二永债、TLAC债补充附属资本；股份行以二永债为主，辅以定增、配股；城商行分化明显，优质头部机构可发债、转债强赎，多数依赖增资扩股和项债；农商行受评、规模限制，二永债参与度低，主要靠增资扩股、地国资注资和项债，东部优质农商行仍可发债。

　　李柯莹也预计，国有大行与头部股份制银行信用评、市场接受度强，叠加特别国债持续落地补充核心资本，将继续主二永债发行市场；而多数城商行、农商行核心资本缺口突出，资本市场认可度偏弱，二永债发行难度显著抬升，后续将多依靠地项债注资、增资扩股、区域并重组等本土化渠道补足资本。

　　此外，两位均表示，银行要增强长期资本实力，关键还是要从“被动输”转向“主动造”，构建长机制。相关词条:不锈钢保温     塑料管材设备     预应力钢绞线    玻璃棉板厂家    pvc管道管件胶

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