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　　中金发布研报称，维持古茗（01364）跑赢行业评，目标价36港元，对22.6/18.2倍26/27年P/E及36上行空间，当前交易在16.6/13.4倍26/27年P/E。基于同店收入好于预期桂林橱柜台面胶，该行上调26/27年盈利预测5.4/6.3至33.8/41.2亿元。

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　　为应对外退坡风险桂林橱柜台面胶，公司25年前瞻调升外价格3-4元以保护加盟商实收率，4Q25外退坡后加盟商单店利润持续攀升，当前外实收率目前回归良水平。1Q26同店或实现双位数亮眼增长，同时咖啡有望于1-3Q持续贡献额外增量、6代店升提振单店表现、去年外补贴增量贡献在5左右影响有限，该行预计全年公司同店表现有较好支撑。公司有望维持25年开店节奏，积加密已布局省份，下沉市场竞争力有望进步夯实。

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责任编辑：史丽君

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