近期中东地缘局势持续缓和山西泡沫板专用胶厂，市场风险偏好逐步修复。若霍尔木兹海峡恢复通航，区域航运风险将明显下降，前期铝市积累的供应风险溢价有望持续回吐。那么，中东地缘局势缓和是否意味着铝价重回下行压力？本文从以下维度解析当前铝价核心逻辑。

　　霍尔木兹海峡是全球能源与大宗商品的核心航运通道，海湾地区是全球重要的海外原铝主产区，区域内布局约10座电解铝生产基地。据铝业协会（IAI）数据，2025年海湾作委员会五国（阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼、沙特）电解铝年产量突破600万吨，占全球总产量的8~9。此前，地缘局势紧张曾加重供应中断风险，动铝价阶段走强。随着地缘局势降温、航运回暖，前期冲的风险溢价存在理修正空间。

　　但航道开放不代表供给即刻修复。期货市场提前交易预期，而实体产业链修复存在明显滞后。即便海峡恢复稳定通航山西泡沫板专用胶厂，后续仍面临运力重新配置、船期调整、运费重定价等系列流程问题，物流体系难以快速回归地缘冲突前的常态。

　　电解铝生产具备强连续、不可间断的产业特征，区别于多数普通工业品。若企业降负荷或停产致电解槽冷却，槽内液态铝与电解质会快速凝固结块。旦出现度冻槽，电解槽需拆除重建或长时间烘烤修复，修复周期长、资金成本，对生产端的冲击具备持续。

　　中东地缘冲突期间，区域铝企普遍降负、阶段减产甚至临时停产，已对全球铝供应形成实质收缩。市场情绪和交易预期可随地缘局势缓和快速修复，但实体生产恢复须遵循产业周期，节奏远慢于市场预期。IAI新数据显示，海湾地区4月铝产量为33万吨，同比大幅下降35。根据摩根大通测山西泡沫板专用胶厂，2026年中东铝产量同比或下滑36，年度产量损失约240万吨，PVC管道管件粘结胶对应全球铝市场供应缺口约94.9万吨。

　　与此同时，海湾铝产业链对物流稳定度依赖。当地虽有规模化产能，但铝土矿、氧化铝等原料自给率不足，核心生产原料度依赖。霍尔木兹海峡受限，不仅阻断成品铝外销通道，阻碍上游原料补给。前期物流紊乱致企业原料库存走低、采购节奏失衡，因此即便地缘风险缓解，短期供应收缩格局仍难以逆转。

　　地缘局势缓和对铝价的影响是双面的。短期来看，避险情绪退潮会带动风险溢价回落，对铝价形成小幅压制。但从中长期维度看，市场风险偏好修复、美元边际走弱、大宗商品整体回暖，将为有金属板块提供强劲的情绪支撑。

　　整体来看，短期铝价或因风险溢价回落出现阶段调整，但中期供应修复节奏偏慢，将持续支撑铝价。除此之外，市场新增变量持续扰动成本端——几内亚铝土矿出口政策收紧预期升温，或将动氧化铝价格上行。作为电解铝核心原材料之，氧化铝价格上涨将进步夯实铝价的成本支撑。

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　　综上所述，霍尔木兹海峡通航恢复，仅代表市场端供应风险缓解，并非铝品供应问题解决。后续需持续跟踪实体供给修复进度及全球原料端扰动变化，以把握铝价中长期运行逻辑。（作者单位：恒力期货）

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