智通财经APP获悉，当前玉林pvc管道管件胶，多个西国投入数百亿美元布局关键矿产，试图摆脱对海外供应的依赖。但多名业内人士警告：这类扶持大宗商品产业的政策往往事与愿违，市场恐将再度陷入产能过剩的困局。

注于矿业域的私募股权公司 Resource Capital Funds伙人布雷特?贝蒂表示：“西国政府出台政策激励新增产能时，彼此之间须开展协同协作。” 该机构通过旗下Global Advanced Metals向美国政府供应铌与钽。

他补充道：“大的风险在于各自为政。旦各国纷纷扩产，总产量将远远出全球实际需求，终造成严重供过于求，整个行业都会遭受重创。”

美国已依托多项计划与融资工具，划拨 200 亿美元扶持本土关键矿产产业，其中 100 亿美元项经费用于名为 “金库计划” 的矿产储备项目。澳大利亚也出至少五项扶持案，拨款至少 130 亿澳元(折 94.2 亿美元)发展关键矿产，并建设本国矿产储备。

能源署数据显示，全球关键矿产市场规模达 3200 亿美元，预计 2040 年市场规模将翻倍。稀土仅是该市场中的个细分品类。这类矿产可制造应用于国技术、端制造业及医疗设备的永磁体，2024 年全球稀土市场规模约 64 亿美元。而根据Reuters 测，目前美国、欧盟、澳大利亚、日本承诺投向全球稀土项目的扶持资金总额已经过了这市场价值。

警惕产能过剩：切莫重蹈 “黄油山”“铝洪流” 覆辙

上世纪 80 年代至 90 年代初，欧洲依靠补贴、低价能源与保价政策，大力发展业，终形成堆积如山的 “黄油山”;俄罗斯铝产能序扩张，造成全球铝产品泛滥;澳大利亚羊毛也出现严重滞销。这些产品涌入全球市场，价格应声暴跌，负面影响蔓延至全球多国。

咨询机构Project Blue分析师戴维?梅里曼认为，受西资本涌入影响，未来数年部分稀土(共 17 种金属元素)品类或将出现供给过剩。不过他同时认为，各国政府可通过调整扶持政策，避大规模产能过剩局面出现。

他表示：“各国政府主的储备项目可暂停采购，以此起到平衡市场的作用。目前，依靠政府保价收购、兜底采购的产能规模尚且有限。”

5月6日，全球大的非稀土生产商莱纳斯稀土公司的席执行官阿曼达?拉卡泽称，现阶段各国矿产储备尚不存在冲击市场的风险。

“我直在密切关注全球各地的稀土储备玉林pvc管道管件胶，目前整体储备量并不大。” 她表示。

澳大利亚资源部长玛德琳?金今年早些时候表示，澳大利亚的矿产储备规划与当年羊毛产业产能过剩的情况有着本质区别。

她表示：“我们行的是有针对、基于项目的投资，目的是落地实体项目，为澳大利亚本土制造业，以及周边友邦和理念致的作伙伴，搭建安全的供应链。”

目前协作已逐步展开。五位知情人士透露，七国集团正商讨设立常设秘书处，确保关键矿产增产相关规划能够长期落地，不受轮值主席国迭影响。

以史为鉴：刚果(金)、印尼政策干预的经验教训

部分国依托行政干预撬动资源市场，虽斩获阶段收益，却引发了为棘手的市场后遗症。

果(金)便是典型案例：该国通过储备钴矿、设置出口配额提矿业收入。

非营利组织China Global South Project的非洲编辑热罗 - 克里斯蒂安?内马分析表示，短期内，该政策了全球价格，有助于充实政府财政收入，但长期实施限制政策或将倒逼采购商寻找替代原料。

他指出，万能胶厂家刚果(金)如今陷入两难：若放宽出口配额，其他企业的出口量会大幅激增，前期价格红利将化为泡影;若维持严格限制，又会持续侵蚀长期市场需求。

印尼也曾走出相似路径。2020 年，印尼出台镍矿石出口禁令，以动镍矿本地加工，并增加资源收入。短短三年间，该国镍产量增至原先三倍，巩固了其作为全球主要生产商的地位。但产能过剩、价格下行的问题随之而来，印尼不得不收紧采矿配额。就在上周，该国又公布新规，计划对大宗商品出口实施集中管控。

澳大利亚国立大学访问学者、和拓前席经济学休?麦凯表示，规避产能过剩的种法是，在现有生产设施上扩建加工产线，将目标矿产作为产品产出，而非单纯追逐市场价格盲目扩产。

目前，美国铝业与日本双日株式会社正在西澳大利亚州实施该模式，项目同时获得日本、澳大利亚及美国三国政府支持。两企业计划在珀斯附近的氧化铝厂区新建生产线，用于提炼镓。此外，托克集团也着手在其位于南澳大利亚州的尼尔斯塔铅冶炼厂开展锑提取业务。

麦凯表示，考虑到大型矿业企业庞大的资本开支，西国的相关投入“像是种子资金”。

惧产能过剩风险，“硬资产”成资本新宠

尽管产能过剩风险隐现，但在地缘政扰动以及 AI 革命浪潮共振下，关键矿产相关标的依旧备受资本青睐。

全球资金正加速涌入硬资产赛道。研究公司ETFGI的数据显示，截至3月31日，矿业交易所交易基金(ETF)的管理资产规模翻了倍多，达到874亿美元，而年前为370亿美元。

贝莱德投资组经理Evy Hambro预测，大宗商品周期步入早期阶段。由于电网基础设施、数据中心、电动汽车以及充电站的资本投资大幅增加，国内生产总值(GDP)的金属含量正在上升。

市场热度已反映在龙头股价上：全球两大矿业巨头和拓（BHP.US）、力拓（RIO.US）近期股价双双创历史新。Harding Loevner 投资组经理 Anix Vyas 等业内人士指出，这类多元化矿业巨头覆盖铜、铝等景气品种，度受益于多域需求共振，充分承接数据中心与工业域的增长红利。

需警惕的是，金属市场体量偏小、流动有限，海量资金涌入易放大价格波动，进步升通胀压力，为全球经济复苏埋下潜在风险。

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