财联社9月8日讯（编辑 刘蕊）美国债券收益率上行对亚洲股市构成的威胁廊坊家具封边胶价格，可能比当前市盈率所反映的为严峻——这是华尔街投行伯恩斯坦（Bernstein）的新警告。

　　伯恩斯坦警示，随着美国10年期国债收益率逼近5，投资者或许低估了亚洲股市估值进步收缩的风险。

　　美债收益率上行压制亚股

　　自2022年以来，美国名义收益率与实际收益率走，已对亚洲股市估值形成显著压制。当下，这风险尤为值得重视，因为美国10年期国债收益率已接近5，而亚洲股市估值尚未充分定价这水平。

　　伯恩斯坦指出，历史上廊坊家具封边胶价格，美债收益率突破5的两个时期——2000年前后与2007年，都出现过亚洲股市估值大幅收缩的情况。

　　乍看之下，基于预期市盈率，亚洲股市估值似乎并不，因为强劲的盈利抬升了市场盈利预期。但伯恩斯坦表示，这表象掩盖了多项风险隐患：韩国、台湾、日本以及泰国的股市盈利预期已处于历史位，旦融资成本同步走，盈利增长便见顶回落的风险随之上升。

　　从市净率维度看，形势加不容乐观：韩国与台湾的市净率已经处在历史位，日本、澳大利亚股市估值也已于2021年的峰值。

　　伯恩斯坦还提到，在日本、韩国、台湾以及澳大利亚，股票盈利收益率与债券收益率之差（本质是投资者承担股票风险、放弃债券所能获得的风险补偿）已接近历史低位。

　　亚洲的通胀则叠加了另重风险。伯恩斯坦指出，韩国、印度、澳大利亚、菲律宾的通胀水平已经于官目标廊坊家具封边胶价格，pvc管道管件胶同时预计今年还有多个亚洲经济体通胀将会走。

　　与此同时，美国实际收益率已经达到过去15年的水平，这意味着收益率若再度上行，或将对亚洲市场造成异乎寻常的巨大冲击。

　　科技股或承压

　　此外，近年的AI交易热潮进步放大了债券收益率因素的重要。伯恩斯坦称，亚洲科技股预期市盈率约为23.6倍，大致处于五年均值，单看该指标估值看似理。但市销率仍处于历史位，倘若债券收益率继续上行，该板块将面临下行压力。

　　伯恩斯坦指出，历史经验表明，收益率上行环境下，短久期的股票表现占优。

　　所谓短久期股票，指的是现金流回收较快、对利率变化不那么敏感的股票，如银行、消费龙头、公用事业股；而相对的期股票指的是远期现金流占比，对利率变化敏感的股票，如成长科技股。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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