4月23日，河化股份(000953.SZ)发布2025年年报。报告期内，公司实现营收17,967.89 万元；归母净利润652.51万元；扣非归母净利润618.42万元，同比上涨58.96。2024 年同期尿素产能置换指标转让带来约 7600 万元非经常收益，拉了同期利润基数，而本期此类次收益，直接致归母净利润同比显著下降，这变化属于会计口径的阶段波动，并非经营层面出现下滑。

2025 年公司业绩并未改变经营持续向好的本质趋势，扣非归母净利润实现同比大幅增长，成为检验公司真实经营能力的核心指标。这增长来自主营业务的内生驱动，子公司南松医药通过市场拓展、精细化费用管控、全流程降本增等举措，让核心业务盈利能力实现实质提升，也标志着公司正式摆脱对非经常损益的依赖，进入以主业为核心的质量增长轨道。

双主业协同稳健运行 医药中间体扛起增长大旗呼伦贝尔pvc管道胶水

医药中间体业务作为公司核心增长，报告期内收入同比增长 14.27，展现出强劲经营韧与盈利支撑力。子公司南松医药以 “固本拓新” 为向，注抗疟疾类、孕激素类、营养剂类等医药中间体研发、生产与销售，产品远销海内外多地，在核心细分域占据先地位；传统产品销售收入同比增长 35.00、毛利增长 32.40，支撑业绩稳健增长，CDMO 业务虽短期承压但仍处于培育蓄力阶段，公司依托成熟的研产销体系、以销定产模式及壁垒优势，成为驱动业绩的核心引擎。

尿素业务坚持轻资产委托加工运营模式，灵活应对市场周期与外部环境变化。子公司河化生物依托 “群山” 尿素与成熟销售渠道开展委托加工业务，报告期内受广西旱情影响，农业用肥需求减弱，尿素业务收入有所下滑，但仍保持平稳运营，为公司提供了稳定的现金流支撑与经营安全边际。

核心壁垒持续加固 长期竞争优势不断夯实

公司在医药中间体域已构建起多维度、难以复制的综竞争壁垒。依托近三十年行业耕与技术沉淀，南松医药在氯喹侧链、羟基氯喹侧链、二噁烷等核心产品上形成成路线与成熟反应技术，叠加催化加氢、氨化反应、温真空精馏三大核心工艺优势，构筑起严苛的技术与资质壁垒。同时公司拥有五大生产车间，传统产品车间保障主力品种稳定供应，柔中试车间可灵活适配项目转化与 CDMO 业务，新建七车间覆盖原料药、端辅料及定制化生产，万能胶生产厂家装备体系齐全且行业稀缺，技术与装备双重优势叠加，进步抬行业准入门槛。

客户资源、质量管控与口碑共同筑牢公司长期发展根基。南松医药凭借稳定产品与可靠交付能力呼伦贝尔pvc管道胶水，度绑定海内外端客户群体，医药行业严格认证与替换成本形成强客户粘。同时公司将 EHS 管理贯穿研发、生产全流程，坚持绿安全生产，保持质量投诉记录，核心产品多次获评国及市新产品、新技术产品。叠加长期积淀的市场地位与认可度，以及协同的研产销体系与成熟供应链管理能力，形成综竞争优势，为业务持续稳健发展提供坚实支撑。

聚焦主业提质增 开启业绩修复成长新周期

2025 年，公司迎来重大战略发展机遇，顺利完成控制权变，控股股东由银亿控股变为中哲瑞和，实际控制人同步变为杨和荣先生，公司理结构进步完善，发展战略加清晰，为长期质量发展注入全新动力。展望 2026 年及中长期，公司将立足 “十五五” 开局新起点，紧扣耕主业、拓展新业务、培育增长点的总体向，持续优化管理体系、强化成本管控、完善人才梯队、提升风险控能力，进核心业务提质增。公司将继续耕医药中间体主业，不断巩固细分市场优势，同时加速 CDMO 等新业务突破与规模化发展，积优化业务结构，提升运营率与资金使用率。

随着次收益基数应消退，公司经营将加聚焦主业内生增长，盈利质量与现金流水平有望持续。在新控股股东支持与全新战略布局下，公司将依托核心技术壁垒、优质客户资源及双主业协同优势，稳步提升核心竞争力与市场影响力，全力开启业绩修复与质量成长新阶段。

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