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来源：北京商报
40年资历程，中美上海施贵宝制药有限公司（以下简称“中美施贵宝”）走向重组。2月4日晚，上海医药发布公告，拟通过产权交易所以公开挂式，转让其所持中美施贵宝30的股权，挂底价不低于人民币10.23亿元。此前，已有消息称百时美施贵宝（BMS）将其持有的60股权出售给瓴资本，上海医药此次转让股权，也标志着中美施贵宝这拥有40年历史的资企业正式步入洗易主阶段。此次股权转让背后，是中美施贵宝经营业绩的持续萎缩。受市场冲击及产品线老化影响，该公司营收已从2016年近50亿元的点滑落至2024年的17.95亿元，跌幅60。实际上，中美施贵宝的股权变动并非毫预兆，近年来西安杨森、中美史克等批中外资药企也陆续经历股权调整与整。
上海医药“清仓”30股权
公告称，为进步优化投资结构、实现资产价值大化，上海医药拟通过产权交易机构以公开挂式转让所持有的中美施贵宝30股权，挂底价不低于10.23亿元且需完成相关国有评估管理程序，终转让价格以公开挂成交结果为准。本次交易完成后，上海医药将不再持有中美施贵宝股权。
值得关注的是，这并非中美施贵宝股权次变动。早在2025年9月，就有报道称百时美施贵宝（BMS）拟将其持有的中美施贵宝60股权以及数款仅在大陆市场制造和销售的关联产品，并出售给瓴资本淄博护角胶，交易预计于2026年初完成。
随后，BMS发言人证实，该次出售主要涉及在生产的成熟药品和消费产品，不影响BMS在的核心创新药物业务。不过，该发言人没有透露买身份以及协议的财务条款。
上海医药在本次公告中，对上述情况进行了印证。公告称，百时美施贵宝（）投资有限公司拟对外出售其持有的中美施贵宝60股权，经多轮竞标与谈判，潜在收购于2025年6月提交确认报价，拟以4.8亿美元的等值人民币收购中美施贵宝的股权。其中，上海医药持有的30股权对应价格为1.44亿美元。
不过，上海医药认为在市场化报价下实现股权退出能够实现资产价值大化、维护全体股东特别是中小股东的利益。公告称，以评估基准日（2025年9月30日）人民银行发布的人民币对美元汇率中间价7.1055为准，拟定挂底价为人民币10.23亿元（需完成相关国有评估管理程序），终转让价格以公开挂成交结果为准。
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就股权转让等相关问题，北京商报记者向上海医药发送采访函淄博护角胶，但截至发稿未获得回复。
营收较期缩水60
中美施贵宝是早批中外资制药企业之，也是中美资药企，由美国百时美施贵宝公司与医药对外贸易总公司、上海医药（集团）总公司共同投资组建，1985年正式投产。从股权结构看，目前中美施贵宝由百时美施贵宝（）投资有限公司持股60、上海医药持股30、国药集团资产管理有限公司持股10。
国药监局官网信息显示，中美施贵宝在上市销售产品共十余个，包括降糖药二甲双胍、乙肝疗药恩替卡韦片等多款明星产品，业务覆盖抗生素、心管药物、镇痛药等多个疗域。
近年来，随着政策调整和市场变化，中美施贵宝的业绩步入了下行通道。财务数据显示，2024年，中美施贵宝实现营业收入17.95亿元，较2016年期实现的47.24亿元营收下降60，万能胶生产厂家净利润也仅实现2.48亿元。2025年前三季度实现营业收入10.96亿元，净利润8711.89万元。截至2025年9月30日，中美施贵宝资产总额为12.62亿元，净资产为7.97亿元。
医药行业分析师朱明军指出，中美施贵宝昔日的辉煌度依赖如卡托普利、二甲双胍、恩替卡韦（博路定）等批原研药。但这些药物的利早已过期。在已降至“地板价”的仿制药面前，原研药的市场份额急剧萎缩。与此同时，公司未能从外股东处获得有竞争力的新代创新药补充管线，致产品“青黄不接”。在传统“现金牛”被政策快速侵蚀后，没有新的增长引擎来弥补缺口淄博护角胶，业绩的连年收缩成为然结果。
北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生师邓勇表示，上海医药此次转让是战略与资本的双重理选择。资本端，在标的业绩下滑背景下实现溢价退出，次回笼10亿元资金，投资回报率远优于长期持股，也符国资保值要求；战略端，中美施贵宝的成熟药业务与上海医药聚焦创新药、端制造的核心向协同弱化，且外资已出让控股权，上海医药丧失战略话语权，回笼资金可投向增长域，实现资源优化配置。
中外资药企先后退场
中美施贵宝并非进行重组的资企业，同为批中外资药企，西安杨森、中美史克已先后完成与股权的调整。
2023年9月，强生宣布新，旗下医疗科技和制药两大业务将整至强生名下，其中，西安杨森名为强生创新制药，从资企业转变为强生全资子公司，将注于、疫、经、心管、肺动脉压和视网膜等域。曾贡献了吗丁啉、达克宁等国民的“西安杨森”正式退出了历史舞台。
去年7月，另中外资巨头中美史克也宣告了退场。2024年9月，达仁堂及控股股东天津医药分别转让中美史克的13、20股份，受让为从葛兰素史克（GSK）拆分立上市的注于消费健康的公司赫力昂。由此，赫力昂对中美史克的持股比例从55提升至88。2025年7月，赫力昂完成对中美史克剩余12股份的收购，实现全资控股，中美史克结束了近40年的资历程。
据了解，中美史克成立于1987年，由GSK与原天津中新药业集团（津药达仁堂集团）、天津太平集团等共同设立，拥有芬得、新康泰克、百多邦等众多喻户晓的非处药。
若此次中美施贵宝股权交易成功，批中外资药企三大巨头将全部实现退场。朱明军表示，早期中外资药企集体进入“退场期”，是医药生态刻变革的然结果。其背后有三大动因：，政策壁垒消失，已允许外资资运营，资形式的历史使命完成；二，跨国药企战略聚焦，为应对全球“利悬崖”和创新竞赛，它们普遍选择剥离低增长的成熟产品线，聚焦前沿创新药；三，市场竞争范式改变，成熟药品的利润模型从定价转向低成本运营，而这正是本土企业的优势域。
北京商报记者 寅浩 宋雨盈
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