华金证券股份有限公司黄程保近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《充电跃升兆瓦闪充，海外销量节节攀升》，给予比亚迪买入评。
比亚迪(002594)
投资要点
事件：3月5日晚间，比亚迪发布二代刀片电池和闪充技术，电量从10充到70用时5分钟，从10充到97，仅用时9分钟。
发布二代刀片电池，充电速度再升。3月5日，比亚迪发布二代刀片电池和闪充技术，比亚迪二代刀片电池从10充至70丽水家具封边胶厂家，用时5分钟，从10充至97，只需9分钟，解决了电动车充电慢的行业难题。并且，比亚迪二代刀片电池还举解决了低温充电慢的痛点，在哈尔滨-20℃的寒充电实测中，从20充到97，全程只需12分钟。同时，比亚迪发布闪充战略，预计到2026年底建成2万座闪充站，其中包含1.8万座“闪充站中站”和2000座“闪充速站”。
出海业务开花，2月海外月销量次越国内。2025年，公司海外业务呈爆发式增长，累计销量达104.96万辆，同比增长145，并成功在意大利、巴西、泰国等多个市场斩获销冠。集团形成了“欧洲突破、拉美跑、亚太稳健”的多元化增长格局，凭借全产业链优势和8艘滚装船的物流支持，加速了全球化渗透。2026年2月，公司乘用车及皮卡海外销售10.02万辆，同比增长41.4，海外月销量次越国内。
技术度铸就度，多矩阵力突围。公司持续化由比亚迪、程豹、腾势及仰望构建的多梯度布局，PVC管道管件粘结胶覆盖从用到豪华、大众到个化的全场景需求。主依托“五代DM技术”和“e平台3.0Evo”等核心技术，密集出“夏”、“汉L”、“唐L”及“海狮07DM-i”等车型；其中，“汉L”、“唐L”上市后连续三个月销量双双破万，“夏”上市月即热销过万，持续巩固主流市场地位。2025年，公司实现新能源汽车销量460.24万辆，其中纯电销量为225.67万辆，插电式混动力汽车销量为228.87万辆，“纯电+插混”双线策略覆盖10万元至50万元的全价格带，国内新能源汽车市场市占率35；2026年1-2月累计实现销量40.02万辆，同比-35.8，主要系国内补贴退坡影响较大。
电子制造+人工智能与新能源全产业链双轮驱动，加速全球化布局与质量发展。在电子及智能制造域，公司作为全球的站式解决案提供商，持续巩固端市场地位。同时，集团积拥抱AI机遇，AI数据中心及服务器业务实现跨越式增长，液冷及电源产品获行业认证，并利用产业链优势积布局具身智能机器人等未来产业，培育新增长点。
投资建议：公司全球新能源汽车行业的军企业，海外销量表现强势，端化战略成显著，后续盈利能力有望持续提升。我们预计2025-2027年营业总收入分别为8515.66/10315.68/12048.62亿元，同比+9.6/+21.1/+16.8；归母净利润分别为346.66/473.10/585.01亿元，同比-13.9/+36.5/+23.7；对应EPS分别为3.80/5.19/6.42元/股。次覆盖，给予“买入”评。
风险提示：国内新能源汽车销量不及预期的风险、汽车行业竞争风险加剧的风险、原材料价格上涨的风险，地缘政的风险等。
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