上周国债期货自低位震荡修复。前半周消息面相对平静咸宁橡塑胶，叠加跨月后资金面转松，债市震荡偏强运行，但波动幅度有限。上周四受政策金融工具降息传闻影响，T和TL主力约分别至109.49元和116.37元。上周五除长端品种外，多数期债品种回吐涨幅。从全周维度看，长端表现相对偏强，收益率曲线进步走平。
资金面整体呈现“先紧后松”的格局。上周作为8月后个交易日，DR001重回1.4上。跨月之后，资金面迅速转松，央行也逐步缩减逆回购投放规模，并自上周三起再度连续保持“投放”，全周累计净回笼资金约1.4万亿元。经历年内多次同类操作后，市场对央行“投放”的反应逐渐钝化。同时，市场实际资金需求不，资金面对债市形成温和支撑。
上周四点燃市场情绪的是“政策金融工具降息”传闻。消息发酵后，TL约快速重回116元上，长债收益率下行1BP。但对这传闻仍需审慎解读。新型政策金融工具本质上属于“准财政”工具，由国发展改革委负责项目筛选、财政部门提供贴息支持咸宁橡塑胶，三政策银行通过SPV以股权投资或股东借款的式补充重大项目资本金，资金主要来源于政策银行发债以及PSL等结构货币政策工具。本轮工具规模由2025年的5000亿元扩容至8000亿元，已于9月初启动投放，后续项目有望较快落地。
所谓“降息”可能有两种含义：是PSL利率下调，2026年1月PSL利率已由2降至1.75，对比当前5年期政金债1.52~1.56的收益率仍偏，存在进步下调空间；二是财政贴息降低项目实际融资成本，部分参与项目的中小微民营企业可获得年化1.5个百分点、长2年的贴息。因此，论是哪种形式，指向的都是项目资金成本下降，而非广谱政策利率下调。从中期来看，万能胶生产厂家该政策落地甚至可能对长债形成偏空影响：若8000亿元资本金按照13~14倍杠杆测，可撬动约10万亿元的总投资，同时将加快银行配套贷款投放，动宽信用与基本面预期修复。
因此咸宁橡塑胶，上周四债市的强势，本质是资金面宽松、长债在2.18关口确认支撑后的技术修复行情，政策传闻仅为短期情绪催化剂。当日券商是核心买入力量，基金、保险也同步转向增持，银行机构则延续出操作。整体来看，这是交易盘借“降息”传闻完成了阶段底部确认。
此轮债市前期回调，主要是前期利好定价较为充分、增量利好不足，叠加资金面边际收紧，引发交易型机构集中止盈。但从上周盘面表现来看，收益率成为多头重新积聚力量的窗口，市场对潜在利好因素依然敏感，做多意愿并未明显减弱。
经过上周修复行情后，债市继续追涨的胜率有所下降，适等待回调后介入，采取波段操作思路。同时，对后续回调幅度的预期也需相应下修。从关键点位来看，10年期国债收益率1.7线已形成较强阻力位，30年期国债收益率2.18~2.2区间存在买盘支撑。后续动回调的影响因素，面要关注即将公布的外贸、通胀数据，另面要关注季末考核、税期，以及9月中旬后可能出现的供给放量对资金面的扰动。相关词条:储罐保温 异型材设备 钢绞线厂家 玻璃丝棉厂家 万能胶厂家
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