港股物理AI公司Momenta（6880.HK）交出上市后的份半年报。16.02亿元营收、75.9的同比增速、毛利率73、1409.7万元的经调整净亏损——这四个数字放在起，勾勒出头部自动驾驶公司罕见的财务曲线：营收在加速呼和浩特防火门胶，亏损在急速收敛。
呈现“反向剪刀差”的中报
根据港交所披露的中期业绩公告，2026年上半年Momenta实现营业收入16.02亿元，较2025年同期的9.11亿元增长75.9；账面毛利11.73亿元，同比增长79.4，账面毛利率73.2。在剔除股份支付后，经调整净亏损仅为1409.7万元，较上年同期的4.16亿元收窄96.6；经营活动现金流出3.81亿元，同比收窄46.8。
有资本分析师指出，该财报数据关键的信号不是营收增速，而是“反向剪刀差”：当营收保持75以上位增长的同时，亏损却在快速收敛。这意味着规模应开始覆盖研发投入。
毛利率的跃迁具标志。从2023年的17.5，到2024年的49，再到2025年的71.6，直至2026年上半年的75，对值提升57.5个百分点，幅度显著。在自动驾驶这个曾被贴上“钱”标签的行业，这样的毛利率曲线并不多见。
值得注意的是，报告期内公司亏损从上年同期的17.02亿元扩大至165.37亿元呼和浩特防火门胶，这主要受股份薪酬、优先股公允价值变动及上市开支等非现金项目影响。剔除这些因素后的经调整口径，才接近经营实质。
7月完成IPO募资后，Momenta的现金储备已突破150亿元，为其加速规模化人业务和全球化战略布局提供了充裕的“弹药”。
百万台量产车背后的“飞轮”
从业务基本面看，量产业务依旧是Momenta的收入基本盘。
截至2026年6月末，Momenta量产解决案累计装载量突破100万台，上半年新增装载约32.1万台；已与全球26车企建立作，累计量产车型105款，量产定点219个。新10万台量产装载仅用时36天，交付节奏相较个10万台所需的约24个月，提速了两个数量。
据CIC灼识咨询《自动驾驶行业蓝皮书》统计呼和浩特防火门胶，PVC管道管件粘结胶2025年3月至2026年2月，在立三城市NOA供应商市场中，Momenta按销量计的市场份额达64.5，以断层优势跑。市场呈现Momenta与华为双强跑的度集中格局。
支撑这地位的，是Momenta的R7世界模型。
2026年3月发布的R7，基于量产业务带来的过130亿公里实车里程，以及从中提炼的1亿段黄金数据，每日1000万公里仿真，能够通过强化学习训练自我博弈进化。Momenta的研发投入占收入比例达73，研发员工占比79——研发投入与亏损收窄同步发生，“次研发、多客户复用”的平台应正在财务层面兑现。
Momenta CEO曹旭东在业绩公告中表示：“以'Better AI,Better Life'为使命，我们坚持数据驱动，造全球先的世界模型基座平台。”这句话背后，是个清晰的商业逻辑：数据—力—模型—业务的正向增长飞轮：
真实驾驶数据的持续积累（Data Scaling）与训练力的不断增长（Compute Scaling），动世界模型参数量快速跃升（Model Scaling），进而驱动多车型定点与商业收入（Business Scaling），而多收入反哺力投入，形成闭环。
然而，尽管盈利曙光已现，自动驾驶仍是场马拉松。
如何在扩大L4车队规模的同时，持续降低研发与运营成本，真正跑通“自我造”的经济模型，是Momenta和所有玩都须面对的终考验。随着Robotaxi进入2026年规模化运营阶段，这场关于技术和商业模式的竞赛，才刚刚进入水区。
采写：南都·湾财社记者 胡雯雯 相关词条:罐体保温 塑料挤出设备 钢绞线 超细玻璃棉板 万能胶
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