智通财经APP获悉，交银发布研报称，潍柴动力(02338)1H26实现收入1,231.6亿元(人民币，下同)、归母净利润77.0亿元，同比分别增长8.9和36.5;扣非归母净利润61.2亿元，同比增长18.9。该行维持其“买入”评及44.5港元目标价，并指1H27归母净利润已完成其2026年预测约54，在2H26柴油发电(柴发)继续放量、燃气发电(气发)开始贡献及凯傲盈利恢复的背景下，全年预测可实现较;公司中期每股派息0.517元，分红比例提升至约58，进步强化股东回报。

交银主要观点如下：

2Q26核心盈利稳健，利润增受投资收益拉动

2Q26公司实现收入606.0亿元，同比增长8.8;归母净利润46.2亿元，同比增长57.4(主要受次投资收益拉动)，但扣非净利润31.3亿元，同比增长17.6;毛利率21.5，同比下降0.6个百分点、环比基本持平。2Q26投资收益约14.5亿元，较去年同期约1.8亿元明显增加，是利润大幅增长的主要动因素;同时凯傲经营恢复对集团利润形成正向贡献，基本面。1H26经营现金流同比增长66至113.5亿元，显示核心盈利及现金流质量仍保持稳健。

气发订单锁定2027年销量，电力能源盈利能见度提升

该行认为气发订单开始锁定2027年销量，万能胶生产厂家使电力能源从远期成长故事逐步进入订单兑现和盈利验证阶段。管理层指引柴发2026年销量突破4,000台(其中北美过1,000台)，2027年进步过6,000台，预计仍是今年电力能源利润增长的主要驱动力;气发预计9–10月开始批量销售，2026年交付200–300台，2027年目标过2,000台，且目标销量已有订单支撑，意味着2027年收入和盈利能见度明显提升。公司同时规划2027年气发产能过9,000台，明显于当前订单规模。上半年电力能源已贡献约20的集团利润，该行预计其占比仍将继续提升，并逐步降低传统重卡业务对集团盈利的周期影响。SOFC则仍处于商业化早期，预计1Q27才进入小批量交付。

估值中枢亦有进步提升空间

随着气发订单逐步锁定2027年销量，若未来1–2个季度交付进度及新增订单继续兑现，该行认为2027年盈利预测仍存在进步上调空间。随着电力能源利润占比提升，公司盈利结构正逐步由传统周期动力系统向“周期+成长”模式转变，若新业务能够持续提集团盈利占比并降低盈利波动，该行认为估值中枢亦有进步提升空间。公司中期每股派息0.517元，分红比例提升至约58。

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