摘 要
]article_adlist-->凯文·沃什曾任职摩根士丹利并购部，2006年-2011年担任美联储理事。2026年1月30日，他获特朗普提名美联储主席后，全球金融市场连锁反应凸显
文｜顾欣宇 唐郡
编辑｜张威
北京时间2026年1月30日，美国总统特朗普正式宣布提名美联储前理事凯文·沃什为美联储主席。这事件犹如场风暴，逆转了年初以来的市场趋势。
当日，美元指数由跌转涨，上涨0.7；本就陷入“过山车”行情的贵金属加速下行，现货黄金度日内跌7，银价度日内跌16；美股三大指数收盘集体下跌，道指跌0.36、纳指跌0.94、标普500指数跌0.43；MSCI亚太指数度下跌1.2。
中信银行（）席经济学丁孟认为，由于过去凯文·沃什的货币政策立场偏向鹰派，使得市场担心若其提名通过担任联储主席，可能不会像之前估计的那样引央行多次降息，因此其提名的消息带动美元上涨。
另面，他曾经表达美联储资产负债表过大的观点，使得市场担心在利率决议转鹰的同时将伴随美联储进步的缩表行动，故拉了美债整体收益率。上述两面影响通过机会成本作用传递到股市和大宗商品市场，对于上述市场也产生了短期负面影响。
凯文·沃什兼具政商背景。他曾于摩根士丹利纽约总部并购部门任职，并于2006年-2011年担任美联储理事，在2008年金融危机期间成为美联储与金融市场之间的关键联络人。
“风暴”之前，美元指数延续了2025年的下跌走势，度跌至四年新低；贵金属在路唱凯歌之后，陷入“过山车”行情；相比之下，美股延续了2025年的积基调。
席经济学论坛成员廖博认为，若沃什成功掌舵美联储，他希冀缩表与降息的组能同时实现强势美元、低通胀的货币政策目标，释放长端利率定价权，吸引全球资本流向美元资产。
市场在2月2日之后呈现分化，当周美元指数延续涨势，收盘价连续五个交易日上涨；贵金属剧烈震荡，现货黄金重回5000美元/盎司后又于2月6日触及4660美元/盎司；现货白银在2月4日度突破92美元/盎司后于2月6日盘中又度触及64.38美元/盎司。
北京时间2月3日克孜勒苏柯尔克孜橡塑胶，美股收盘集体收涨、道指涨1.05、标普500指数涨0.54、纳指涨0.56，此后几日收盘涨跌不。
银河证券席策略分析师杨在2月的研报中表示，不应将“美联储换帅”自动等同于市场趋势的大拐点，其政策如何影响美国经济的根本面才是美元定价的基石。个由沃什的美联储，或将开启央行角的刻转变：从金融危机后度介入、为市场提供支持的“后盾”，转向为传统、注重规则与纪律约束的“制度锚”。
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全球资产震荡克孜勒苏柯尔克孜橡塑胶
北京时间2026年1月30日早晨，预测市场平台Polymarket预测，美联储前理事凯文·沃什被美国总统特朗普提名为美联储主席的概率飙升至79。
受此影响，美元指数日内涨幅度扩大至0.5以上。
美国国债收益率在亚洲午后交易中上涨。Tradeweb的数据显示，两年期美国国债收益率上升1.4个基点，至3.564，10年期国债收益率上升4个基点，至4.266，30年期国债收益率上升4.5个基点，至4.89。
与此同时，贵金属在经历此前的震荡后继续下行，纷纷失守重要关口。现货黄金从5400美元/盎司度跌破5000美元/盎司，日内跌7；银价从118美元/盎司路下跌，度跌破96美元/盎司，日内跌16；现货铂金进步扩大跌幅，日内度跌逾16，报2190美元/盎司，现货钯金度跌逾12，报1715.75美元/盎司。
南华期货研究院院长顾双飞1月31日接受《财经》采访时分析，贵金属市场流动度稀缺，为大幅波动埋下隐患；市场对特朗普提名沃什出任下任美联储主席的潜在政策转向、美元价值重估形成预期，成为行情火索。
在美股盘前交易中，美股期货走低，科技七巨头多数随美股期货下挫，跌幅在0.2-1.5之间。
亚洲股市走低，科技股板块跌大盘。MSCI亚太指数度下跌1.2。
北京时间1月30日晚间，特朗普正式提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，这提名还需获得参议院批准。
美元指数继续上涨，1月31日早间，美元指数日内上涨约0.73，报96.989。
贵金属则继续扩大跌幅，1月31日凌晨，现货黄金盘中大跌幅扩至12，低下探至4682美元/盎司，经历了40多年以来剧烈的单日跌幅。与此同时，现货白银创下历史大日内跌幅，度跌36，低下探至74.28美元/盎司。现货铂金度跌20，报2100美元/盎司。
光大证券席宏观分析师赵格格对《财经》表示，本次市场调整中，黄金、白银、美股等几乎同步下跌，反映出在美元流动收紧预期下，所有美元定价的风险资产被差别抛售。这也体现出，当市场对美联储“缩表”预期升温时，所有以美元计价的资产，论其基本面属如何，都面临踩踏的压力，尤其是前期预期和交易头寸过于集中的资产。
“风暴”之前，市场呈现分化图景：美元持续走弱，贵金属在创纪录上涨后陷入剧烈震荡，而股市则展现出较强的延续。
2026年开年以来，美元指数延续了2025年的下跌走势。北京时间1月28日凌晨，美元指数跌至四年新低，报96.17。
金银为代表的贵金属则路走强。现货黄金在1月26日突破5100美元/盎司；现货白银接连突破100美元、110美元关口；现货钯金在1月26日度突破2100美元/盎司位；现货铂金在同天也续创历史新，度达到2922.9美元/盎司。
急涨之后，贵金属陷入急跌。1月27日，现货黄金度跌破5000美元关口。同天，现货白银冲到117美元/盎司后，度快速回落至103美元/盎司，现货铂金度日内下跌5.1，至2618美元/盎司。此后，贵金属继续处于急涨急跌的波动之中。
与贵金属的震荡形成对比，美股则表现出较强的延续。纳斯达克市场情报团队2026年2月发布的研究报告显示，美国股市在2026年初以积基调开局，延续了2025年下半年建立的积势头。2025年道指的全年总回报（包含股息）为14.9，标普500指数为17.9，PVC管道管件粘结胶纳指为21.1，表现强劲。
北京时间2月2日之后，各大资产呈现分化。当周，美元指数延续涨势，收盘价连续五个交易日上涨；现货黄金兑美元曾重回5000美元/盎司，2月6日又度向下触及4660美元/盎司；现货白银在2月4日度突破92美元/盎司，日内涨8，在2月6日盘中又度重挫9，报64.38美元/盎司。
北京时间2月3日，美股收盘集体收涨，道指涨1.05，标普500指数涨0.54，纳指涨0.56，此后几日收盘涨跌不。
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后续走势如何
在凯文·沃什担任美联储理事期间，美联储为应对经济危机启用了量化宽松政策，通过向交易商等核心金融机构大规模购入国债等长期资产，向银行体系注入流动以刺激经济，终动美联储资产负债规模同步扩张。
在2026年1月胡佛研究所的采访中，沃什赞同2008年轮量化宽松政策，因为当时急需些政策将市场从全球的金融危机中解救出来。但他认为量化宽松政策是种非常规且具有潜在风险的货币政策工具。应该在危机结束后被立即“封存”，而非在常态下反复使用，否则将提应对下次危机的门槛。
沃什认为，此后美联储在市场与物价稳定环境下仍频繁使用量化宽松，动资产负债表从2008年约1万亿美元膨胀至2022年初近9万亿美元。
沃什认为，当前过于庞大的资产负债表是通胀的重要原因，急需收缩规模。他主张“让印钞机运转得安静点”，即审慎动用量化宽松政策，以缓解通胀压力，为降息创造空间。
上海交通大学上海金融学院教授、美联储原经济学胡捷解释说，量化宽松释放的资金未有流入实体经济，多滞留于金融体系，直接资产价格，带动美股等金融资产上行。他认为，这定程度上解释了2009年-2020年美股史上长牛市，及其在2020年后的牛市的复苏。
对此，中金认为，沃什设想的是个从端宽松转向边际收紧的流动环境。这对市场的含义是，那些单纯依靠流动驱动的、投机资产将容易受到冲击。在2026年2月的闭门会上，摩根士丹利的研究团队预计，到2027年，随着监管规则调整，美联储缩表节奏可能比当前加快15至20。
杨进步表示，这对美股而言，短期来看相当于直接抽走自2008年以来支撑美股牛市的重要基石，充裕且低成本的流动。标普500指数很可能出现波显著的、普遍的利空，芝加哥期权交易所波动率指数（即VIX指数）会急剧上升，幅度增加。货币政策不确定溢价有望急剧升，风险溢价上升，致投资者从风险资产中撤离。
杨也表示，乐观情景下，若沃什上任后以场短期且可控的经济衰退为代价，成功重塑价格稳定和美联储信誉，美股将经历先破后立。
针对美元，胡捷认为，沃什加审慎业的美联储工作范式调整，面有助于控制通胀，另面也能减少“货币”（流转至交易者手中进行投机活动的资金）的发行，这有利于使美元处于整体健康的状态，也有益于其市场信誉。
这种以维护美元信誉为主的审慎取向，将直接影响国债市场预期。杨提示，中长期看，沃什若通过持续缩表来抑制通胀，重塑美联储信誉，且政策可信，长期通胀预期有望锚定在2附近；若政策失，通胀风险溢价将走。美国财政部发债与美联储缩表或形成供需双重压力，叠加海外官持有意愿下降，将显著考验美债市场的承接能力。
贵金属市场，不少机构认为尽管短期震荡剧烈，支撑其价格的长线逻辑并未改变。
中信证券2月1日的研报显示，沃什主张以稳健的货币政策和低通胀来维护美元强势，并反对通过美元贬值获得贸易竞争优势。短期美元走强和流动收缩预期存在利空，长期逻辑可能并不会因为沃什而大幅改变。
近年来“去美元化”趋势，已植于众多投资者及各国央行的考量之中，成为黄金等贵金属上涨的持续动力。
胡捷认为，若沃什如期进缩表，机构投资者可支配资金将减少，进而压制市场投资需求。而贵金属价格上涨度依赖投资驱动，投资需求回落会大幅削弱其价格支撑，贵金属价格也将因此承压。
世界黄金协会报告显示，2025年投资需求越金饰消费摘得桂冠，2022年至2024年，投资需求直远低于金饰消费，但2025年投资需求同比猛增83.5，达到2175.3吨，远央行购金（同比下降约21至863.3吨）以及金饰消费（同比下降18至1542.3吨）。
由此可见，胡捷认为，金价很大程度上以投资者情绪驱动，并结个具有吸引力的市场叙事。这叙事能够引发大众投资者的追捧，同时，部分精明的市场参与者也会审时度势，利用市场情绪进步助趋势。
展望未来，胡捷认为，此轮金价急挫重创了市场情绪，尤其是若在本轮下跌中令批投机者蒙受重大损失，则市场信心恐难在短期内修复。届时，即便作为主要买的央行仍在按既定节奏持续购金，但其支撑市场信心的叙事果，也将远不及此前那般具有吸引力。
(作者顾欣宇为《财经》研究员；唐郡为《财经》记者)
题图来源 | 视觉
版面编辑 | 陈湘
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