近期美债市场剧烈波动，10年和30年美债利率分别触及4.7和5.3的点，引发全球科技股调整，8月18日当天纳指和费城半体分别回调1.3和5.0。8月19日，美国财政部宣布增加长债回购，长债利率短期内应声下行。但这果转瞬即逝，尽管贝森特再度表示或将进步扩大回购长债规模淮北橡塑专用胶，但市场并不买账。由于市场担心美国财政部难以稳固局面，市场担忧这样做是某种程度上以采用行政手段来干预利率的“金融压制”行为，会破坏美债的信誉与稳定，致市场继续抛售美债。
在这过程中，美股其实没跌多少，但美元却成了大的受损者，作为美元“替代品”的黄金大涨。这也说明这次的问题可能不在于股市盈利基本面、甚至不是美债的基本面（如实际利率或加息预期），而是持有美债的意愿，进而折射到美元上。
中金公司表示，并不认为当前的美债问题就定奔着危机的向演变，但在解决美债问题之前，美债和美元相对受损，黄金相对受益，形成镜像。因此投资者或可用黄金或者仓位来对冲潜在波动。如果真出现剧烈动荡，反而会加大美联储提供紧急流动支持的概率，因此这种动荡往往会提供好的介入机会。静态看，当前4600美元金价大体对应美元（98~99）和实际利率（2.4）支撑的理位置，但黄金的大涨从来都是来自宏大危机叙事。目前看，黄金底部相对确定（加息风险下降），上行空间来自面对美元资产的不信任和其他大叙事，因此持有可以对冲波动也可以博弈潜在叙事升。
华宝基金指数研发投资部指出，短期来看，上周贝森特扩大长债回购干预美债，实际规模有限但宽松信号强烈，长端实际利率下行、美元走弱，显著利好黄金。国内财政部表态，下半年将继续研究出台财政金融协同新举措，已落地政策包含拓宽贴息范围、增加经办机构、提额度上限三项内容。中长期来看，全球结构因素重塑格局，科技周期&供应不确定，升有定价中枢。
盘面上，伦敦现货黄金价格连续突破每盎司4400美元、4500美元和4600美元三道整数关口，上周周涨幅达5.18，录得周线三连涨。COMEX黄金期货触及4690美元/盎司，较7月阶段低点4022美元/盎司，大16。
与此同时，A股中报密集披露，多矿企交出净利润大幅增长的亮眼成绩单。数据显示，截至8月23日，有ETF华宝（159876）60只成份股中，已有26上市公司披露2026年中报业绩，已公告的成份股全部实现盈利，从归母净利润来看，紫金矿业、洛阳钼业实现归母净利391.7亿元、161.52亿元暂居前列，盈利兑现提振板块情绪；从归母净利同比增速来看，10股实现归母净利同比三位数大增。有金属板块作为此前中报业绩预喜向，持续受到市场关注。
展望后市，华宝基金认为，黄金涨情绪，有望向其他金属外溢，有板块具备中长期配置价值。短期来看，当前黄金涨有板块，情绪有望逐步向工业金属-小金属传淮北橡塑专用胶，有望开有板块上涨空间。中长期去看，PVC管道管件粘结胶当前有金属板块兼具供需格局紧缺、整体估值处于低位、科技产业长期产业趋势拉动需求逻辑明确三大核心优势，板块具备明确的右侧配置价值。
【强基本面+低估值*，右侧配置窗口或已开！】
不同的有金属，景气度、节奏与驱动点不致，分化在所难，如果看好有金属，个比较轻松的思路是通过全覆盖来好地把握整个板块的贝塔行情。有ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140、C类：017141）标的指数覆盖铜、铝、稀土、黄金、锂、钨、钼、锡等行业，贵金属+工业金属+能源金属+战略小金属全品类覆盖，能够好把握整个板块的贝塔行情，权重股包含紫金矿业、洛阳钼业、北稀土、铝业、中金黄金等行业龙头。同时，该ETF是融资融券标的，是键布局有金属板块的工具。
来源：沪交易所等，截至2026.8.24。
*机构观点参考资料来源：中金公司8月24日发布的《美债的“问题”出在哪？》。
*注：“低估值”指的是，在估值维度上，当前有金属板块横向不、纵向不贵、内外折价，具备较强安全边际：①从行业横向比较看，申万行业中，有金属PE（TTM）处于中下游水平，估值压力显著小于多数行业；②从历史纵向看，中证有指数PE处于近三年中位数附近，并未明显透支未来增长预期；③从内外市场比较看，以A股紫金矿业与美股南铜业为例比较，紫金矿业估值明显低于南铜业，A股有龙头的全球定价折价应显著。
注：本文提及的个股，均是有ETF华宝（159876）标的指数成份股，截至7月底，权重占比分别为：紫金矿业，11.93；洛阳钼业，7.97；北稀土，4.70；铝业，3.55；中金黄金，3.13。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。
ETF费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不过0.5的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准。ETF不收取销售服务费。
联接基金费用说明：华宝中证有金属ETF发起式联接基金（A类）申购费率为申购金额200万元（含）以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.6，100万元以下时1；赎回费率为持有天数7日以下时1.5，持有天数7日（含）以上时0，不收取销售服务费。华宝中证有金属ETF发起式联接基金（C类）不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5，持有天数7日（含）以上时0；销售服务费为0.3。
风险提示：有ETF华宝被动跟踪中证有金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。基金管理人评估的该基金风险等为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 海量资讯、解读，尽在财经APP
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