绿金融是建设金融强国的“五篇大文章”之，绿债券作为绿金融体系的重要组成部分，在引资金投向绿低碳域、服务经济社会绿转型中发挥着日益重要的作用。自2016年正式启动至今，我国绿债券市场已走过十年的发展历程百色橡塑专用胶，从年发行不足2000亿元增长至突破万亿元。值此十周年之际，本文系统回顾我国绿债券市场的政策演进脉络，总结市场发展成，展望未来质量发展向，以期为服务经济社会绿转型提供参考。
政策航，制度根基持续夯实
（）2015—2016年：探索起步，政策框架初步搭建
2015年9月，中共中央、国务院发布《生态文明体制改革总体案》，次提出建立绿金融体系，明确研究银行和企业发行绿债券；12月，《人民银行公告〔2015〕39号》对银行间债券市场绿金融债券发行管理要求予以明确，《绿债券支持项目目录（2015年版）》发布，我国绿债券市场发展正式启幕。2016年，人民银行等七部委联印发《关于构建绿金融体系的指意见》，对绿债券等绿投融资活动提出明确的发展措施，由此成为全球个建立较为完整的绿金融政策体系的经济体。
（二）2017—2020年：立柱架梁，配套制度持续完善
2017—2020年，绿债券配套制度进入密集完善期，市场透明度和规范化水平稳步提升。2017年3月，《证监会关于支持绿债券发展的指意见》发布，明确绿公司债券募集资金投向、信息披露等要求；10月，人民银行、证监会发布《绿债券评估认证行为指引（暂行）》，规范绿债券评估认证行为。2018年，《人民银行关于加强绿金融债券存续期监督管理有关事宜的通知》发布，完善绿金融债券存续期监督管理，提升信息披露透明度。2020年，原银保监会发布《银保监会关于动银行业和保险业质量发展的指意见》，鼓励银行业金融机构积发展能信贷、绿债券和绿信贷资产证券化。
（三）2021年至今：提质增，标准体系化
2021年以来，中央及国层面持续强化绿金融政策供给，动绿债券市场迈入量质齐升新阶段。2021年，《国务院关于加快建立健全绿低碳循环发展经济体系的指意见》印发，要求大力发展绿金融，统绿债券标准，建立绿债券评标准。2023年，中央金融工作会议明确将绿金融作为建设金融强国的“五篇大文章”之，为绿债券发展进步指明了向。2024年，《中共中央国务院关于加快经济社会发展绿转型的意见》发布，鼓励地政府通过多种式降低绿债券融资成本。
在中央精指引下，监管机构进绿债券标准体系化，密集出台配套制度规则，为市场质量发展夯实制度根基。2021年，人民银行、国发展改革委和证监会印发《绿债券支持项目目录（2021年版）》，统绿债券项目界定标准。2024年，国发展改革委等部门发布《绿低碳转型产业指目录（2024年版）》，进步细化绿产业的内涵和要求；人民银行等四部委印发《关于发挥绿金融作用服务美丽建设的意见》，进步强化绿融资支持，支持符条件的企业发行绿债券和转型债券；人民银行指中央结公司牵头编制发布绿债券域个金融行业标准《绿债券环境益信息披露指标体系》（JR/T 0322—2024），为绿债券环境益信息披露提供了统、科学的指标体系。2025年，财政部发布《中华人民共和国绿主权债券框架》，以此为基础在境外发行绿主权债券；金融监管总局办公厅、人民银行办公厅印发《银行业保险业绿金融质量发展实施案》，进银行机构规范开展绿债券业务，加强募集资金管理，积支持绿低碳发展；人民银行、金融监管总局、证监会印发《绿金融支持项目目录（2025年版）》，统适用于各类绿金融产品，为支持绿低碳域提供了明确指引。
市场耕，规模质同步提升
（）规模扩容，市场体量显著增长
1.绿债券市场规模实现跨越式扩容
中债-绿低碳转型债券数据库和中债DQ数据显示，2016—2025年，我国绿债券发行规模从2018亿元增长至10784亿元，年均增长20.5（见图1）。同期，发行人数量从35增长至351，发行只数增长12倍。截至2025年末，我国绿债券存续2305只，债券余额计2.7万亿元。根据气候债券倡议组织（CBI）统计，我国绿债券发行规模已多年位居世界前列。
2.绿债券产品覆盖全市场主要品种
中债-绿低碳转型债券数据库和中债DQ数据显示，2016—2025年，绿金融债、绿债务融资工具和绿资产支持证券成为主要发行品种。绿金融债累计发行2.17万亿元，占比达42；绿债务融资工具累计发行1.11万亿元，占比为21；绿资产支持证券累计发行1.05万亿元，占比为20。绿公司债、绿企业债和绿机构债分别累计发行6317亿元、2423亿元和60亿元，计占比17（见图2）。
3.绿债券发行成本优势日益凸显
2021年，人民银行印发《银行业金融机构绿金融评价案》，将业绩考核从绿信贷拓展至绿贷款和绿债券，由此，绿债券的融资成本明显下降。中债-绿低碳转型债券数据库、万得（Wind）和中债DQ数据显示，2021—2025年，绿债券发行成本较普通债券分别低10.1个基点（BP）、12.6BP、5.3BP、11.1BP和4.5BP，绿项目融资成本有降低（见图3）。
（二）创新迭兴，产品服务持续丰富
1.绿债券创新产品多点突破百色橡塑专用胶
2016年，银行发行全球单双重绿属绿资产担保债券；2019年，江西赣江新区落地单三认证绿市政项债；2022年，建设银行发行境内单可持续发展挂钩金融债券；2023年，农业发展银行出境内单生物多样保护主题绿债券；2024年，全国单中小企业碳资产证券化产品在圳发行，实现碳资产证券化的突破。2025年，财政部在伦敦簿记发行只人民币绿主权债券。
2.绿及可持续发展系列指数体系日臻完善
中央结公司、上海清所、银行间市场交易商协会、中证指数等机构，先后发布绿债券及可持续发展主题指数。2016年，批绿债券指数和全球只气候债券指数发布；2021年，中债-碳中和绿债券指数出；2024年，覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区等重要区域的区域绿债券综系列指数发布。截至2025年末，中债绿及可持续发展系列指数共计67只，已成为境内外绿金融投资者可落地、可执行的指数化投资工具。
3.绿债券数据服务持续迭代升
中央结公司等金融基础设施发布绿债券信息服务平台，提供绿债券可视化展示、绿债用途查询、绿项目判断等；造个集中展示绿和可持续债券全生命周期环境益信息的中债-绿低碳转型债券数据库，实现境内GSS+主题债券（包括绿债券、社会责任债券、可持续发展债券、可持续发展挂钩债券和转型债券）及境外概念绿低碳转型债券数据全覆盖。截至2025年末，累计入库GSS+主题债券突破1万只，规模22万亿元，上线覆盖150余个行业、20余个环境益指标的测工具，为市场各提供全位、精细化的数据支持。
4.绿债券担保品管理服务持续化
中央结公司在国内率先建立绿债券担保品管理机制，2021年，出标准化绿债券担保品池和格担保品范围扩容两大服务模式，有降低持仓成本，提升市场流动。截至2025年末，绿债券担保品管理余额650亿元，担保品池规模7000亿元。
聚焦降碳，pvc管道管件胶助力实体经济绿转型
（）减污降碳，环境益显著提升
1.募集资金有力支持生态文明建设
绿债券市场的募集资金投放覆盖《绿金融支持项目目录（2025年版）》各大域。Wind和中债-绿低碳转型债券数据库数据显示，投资规模位居前三的域分别是能源绿低碳转型、基础设施绿升、节能降碳产业，投入资金计2.4万亿元，占绿债券募投资金总额的58，有力支持了绿低碳发展（见图4）。
2.绿债券生态环境成持续显现
中债-绿低碳转型债券数据库数据显示，2016—2025年，平均每亿元绿债券可支持减排8448.4吨二氧化碳当量。公开发行的贴标绿债券募集资金共支持减排4.4亿吨二氧化碳当量，替代化石能源1.4亿吨标煤，削减二氧化硫1119.0万吨，削减氮氧化物1748.7万吨（见表1）。
（二）明晰标准，完善披露支持转型
1.环境益信息披露覆盖面持续扩大
良好的环境益信息披露有利于支持实体经济绿转型。根据中债-绿低碳转型债券数据库数据，2016—2025年，披露环境益信息的绿债券占比由65显著提升至95，其中近五年（2021—2025年）发行前信息披露只数占比均值为85，比2016—2020年均值提16个百分点（见图5）。
2.环境益信息披露质量显著提升
基于中债-绿低碳转型债券数据库数据，根据《绿债券环境益信息披露指标体系》对绿环境益信息披露完整度进行评分，2016—2025年，绿债券环境益信息披露完整度得分由65分提升至90分，其中近五年绿债券发行前信息披露完整度均值为80分，比2016—2020年的均值提21分，为构建规范透明的绿债券市场生态提供了数据支持。
提质增，发展质量跃升
（）量质齐升，市场稳步发展
中央结公司从顶层设计、市场运行、环境益及作四大维度，设计了21个绿债券市场发展评价指标，采用标准化加权求和法构建了我国个绿债券市场质量指数——绿债券市场发展质量指数，并分设顶层设计维度分指数、市场维度分指数、信息披露维度分指数和维度分指数4个子指数。中央结公司数据显示，十年来，绿债券市场质量指数值从2016年的基准值100上升至2025年的719.7，质量状况提升近6.2倍，年复增长率达24.5，发展质量持续向好，彰显了绿债券市场的质量建设取得显著成就（见图6）。
（二）开放融通，化程度持续提升
中央结公司数据显示，2016—2025年，绿债券市场发展质量指数维度分指数年均增长36，稳步攀升，显示我国绿债券市场影响力日益提（见图7）。同时，监管域的作形式不断丰富。2016年，我国动建立二十国集团（G20）绿金融研究组；2017年，人民银行作为发起者之建立了央行与监管机构绿金融体系网络（NGFS），以促进金融域环境和气候管理发展；2025年，财政部发布《中华人民共和国绿主权债券框架》，明确了绿主权债券的发行规范；四次中德别财金对话召开，双就参照《欧盟绿债券标准》（EUGBS）和金融行业标准《绿债券环境益信息披露指标体系》提升绿债券信息披露水平等域作达成共识。
乘势而上，质量发展再启新程
是完善标准体系，筑牢发展根基。应持续进可持续债券标准体系建设，加快制定转型债券、生物多样保护债券、蓝债券及社会责任债券等细分品种的支持项目目录与信息披露标准，在大范围进试点应用。围绕非绿活动低碳转型设计多元化融资渠道，支持经济社会整体绿升。完善绿债券碳核法，鼓励发行人核并披露募集资金所支持项目的碳减排益，构建可量化、可追踪的绿债券统计体系。探索由场景驱动的标准对接模式，根据项目属匹配适应的绿债券产品。
二是强化信息披露，提升市场能。应研究建立覆盖不同类型金融机构的环境益信息披露制度，动上市公司、发债企业依法开展环境益信息披露。依托统的绿低碳转型债券数据库实现环境益信息的集中归集与公开发布，提升信息披露标准化水平。构建科学的碳排放指标与环境益测体系，提升数据的可比与公信力。规范三评价认证机制，完善监督抽查与交叉检查制度，切实提升信息披露质量。探索金融科技和数字技术在环境信息披露中的应用，对绿债券环境信息进行智能识别与持续监测，提升披露数据的真实与准确。
三是强化财政引，丰富产品供给。应好发挥绿主权债券的引、撬动作用，研究出绿地政府项债，试点用于城市轨道交通、海绵城市、污水处理等环境基础设施建设，拓宽地绿融资渠道。大力支持发行境外绿主权债。研究动绿资管产品发展，多渠道鼓励绿资管产品的创设与投资。引绿债券资金投向生物多样保护域。探索科创主题债券、乡村振兴主题债券与绿债券的有机融，持续丰富绿债券品种谱系。对优质绿债券发行人进步优化审核注册流程，降低发行审查成本。
四是健全配套机制，增强市场活力。可通过税收优惠、风险资本减计、纳入货币政策担保品池等式，增强绿债券吸引力。完善考核评价机制，动银行、基金等金融机构将绿债券纳入投资组并加大考核权重。在宏观审慎评估（MPA）框架中增设绿债券发行、投资、承销及信息披露等指标，并赋予相应权重。加强二市场建设，增强机构投资者绿偏好，鼓励企业年金、养老金、社保基金、主权财富基金等长期资金投资绿债券，研究设定低绿投资比例，动长期资金在绿债券投资者中的占比稳步提升。广绿债券担保品应用，降低绿债券投融资成本，提升市场流动。加强投资者教育，培育绿投资偏好，促进绿债券市场与社会福利协同提升。
五是动绿资产证券化发展，盘活存量资产。应持续动绿资产证券化发展，结项目属适度放开绿资产支持证券（ABS）底层资产分散度与风险自留比例要求，对匹配国战略、环境益突出的项目给予豁。探索将绿信贷ABS纳入绿金融评价体系，优化风险资本计量规则，适当延长产品期限。研究将绿溢价纳入评考量，动等绿ABS纳入央行格担保品，便利跨境交易结。建设统的底层资产数据库以提升信息透明度，增强市场吸引力与流动。
六是化作，扩大双向开放。应动境内外绿债券产品与服务的互联互通，便利中外投资者开展跨境绿投资。积参与绿金融标准研制，加强与组织和业机构的交流作，动金融行业标准向标准转化。鼓励境外机构来华发行绿债券，投资境内绿债券市场。探索发行“带路”绿项目项债，支持中资机构发行离岸绿债券。动在离岸人民币中心扩大人民币绿债券及绿指数基金等产品的发行与交易规模。持续丰富符标准、满足海外投资者需求的中债绿系列债券指数和绿低碳转型债券数据库，提升绿债券市场的话语权与影响力。
站在绿债券市场十周年的新起点，我国绿债券市场将继续化改革创新，完善制度体系，丰富产品供给，激发市场活力。面向未来，绿债券市场将以站位、优产品服务经济社会绿转型，为实现“双碳”目标、建设金融强国贡献大力量。
（作者系中央结公司中债研发中心绿金融研究部总经理商瑾，中央结公司中债研发中心绿金融研究部经理吴国维，本文原载《债券》2026年8月刊）
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