7月7日港股开盘沈阳家具封边胶，快手科技（1024.HK）股价直线下滑后震荡回升，截至10:00，股价43港元，跌6.52。

消息面上，快手6日晚间发布公告称，腾讯控股于当日交易时段后通过场外大宗交易式向若干立三出售共272,947,700股B类股份，持股比例由约15.68降至9.37，不再为快手主要股东。

据市场消息，此次配售价格区间为每股43.15港元至44.53港元，腾讯套现约16亿美元，折100亿元人民币。

位行业人士对记者分析称：相较此前的分红式减持，腾讯选择了在快手股价低位时通过场外大宗减持，说明公司当下需要现金流支撑模型发展等资本开支。通过机构次承接，而非不定期、不定价分批减持，短期内对被减持股价压制有限。

腾讯所需资本开支主要用于AI域投资布局。此前在DeepSeek新轮融资中，腾讯出资100亿元人民币，仅次于创始人梁文锋的200亿元个人出资。另在上周沈阳家具封边胶，快手宣布可灵AI完成近30亿美元融资，腾讯正是投资之。

减持快手、增投可灵与DeepSeek，本质上是资本在不同资产间的重新配置。从2021年底开始，腾讯已陆续减持京东、Sea Limited、美团等多上市公司股份。腾讯总裁刘炽平此前在业绩会上表示，2025年腾讯有180亿元投资在AI新产品上，2026年计划至少翻倍。2026年季度，腾讯资本开支已达319.36亿元，环比增长约63。将成熟投资变现后投入AI基础设施建设，是提升资金使用率的现实路径。

腾讯淡出快手股东榜后，头部持有者仍由联创始人宿华与CEO程笑担任。快手年报显示，截至2025年末，宿华通过Reach Best持有约3.64亿股A类股份及0.80亿股B类股份，占总股本约9.83；程笑通过Ke Yong持有约3.39亿股A类股份及0.44亿股B类股份，占总股本约8.80。二人计持有约66的投票权，对公司拥有对控制权。另外，主要机构持仓除腾讯外，还有贝莱德、DST、晨兴、DCM等早期基金。

虽然分拆后快手仍持有可灵68.33股份沈阳家具封边胶，拥有控制权，可灵营收亏损继续并入快手财报，但分拆埋下多重层挑战。

可灵实行双层股权架构，CEO盖坤依靠特殊表决权掌握日常技术路线、商业化决策，母公司干预能力大幅下降；外部资本入股持续稀释快手长期收益，保温护角专用胶即便可灵未来上市，其持股价值普遍会遭遇控股折价。同时快手签署五年竞业协议，放弃自研生成大模型，AI赛道押注单主体，容错空间大幅收缩。

另外，快手核心业务增长动能有所放缓。直播业务季度收入84.92亿元，同比回落13.5；国内经营利润从43.45亿元降至30.93亿元，同比减少28.8。海外业务收入11.62亿元，同比下降11.6，经营层面由去年同期微盈2800万元转为小幅亏损3100万元。电商面未披露具体GMV数据，仅表示“实现可持续的健康增长”。整体来看，核心业务增速趋缓、直播收入持续收缩、海外尚未重回盈利轨道。

可灵曾是覆盖这些问题的增长叙事，如今这叙事已不再由快手享。分拆之后，具备想象空间的AI资产逐步脱离度管控，资本市场会剥离AI成长预期重新给短业务定价，主业面临估值下沉；如果可灵商业化不及预期、触发上市回购条款，快手还将承担潜在财务压力，整体战略被动加大。

行业侧层压力来自AI竞争格局对快手主业的反向挤压。字节跳动Seedance 2.0的崛起已改变全球生成域格局，当竞争对手凭借强大的AI模型持续降低内容生产成本、提升荐法精度、优化广告转化率时沈阳家具封边胶，快手在AI能力上的相对劣势将逐步传至用户时长、广告收入和电商交易等核心经营指标。

可灵分拆虽能缓解融资和估值压力，但此举稀释了公司核心的AI研发能力和技术壁垒，也意味着在短和直播的核心战场上，快手在AI技术竞赛中将加被动。快手需要向市场证明，剥离了前沿AI资产的它，靠什么维持增长。 举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者

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