扬州万能胶生产厂家 配置需求升温 债市走势偏强

　　在节前配置力量的动下，10年期国债突破1.8 ~1.9震荡区间扬州万能胶生产厂家，但持续下行仍需多利多因素动。

　　2026年，权益市场迎来开门红，商品市场表现火热，通胀预期升温，10年期国债收益率度上行至1.9。1月中旬，结构降息落地后，市场进入政策空窗期，机构在债市跌出价比后，配置力量逐步增大。临近春节，机构配置需求再度升温，债市短线维持偏强格局。

　　政策面，2月10日，央行发布《2025年四季度货币政策执行报告》，与三季度报告相比，央行对经济基本面及通胀的表述较为乐观。短期总量货币政策落地仍需定的触发因素，结构货币政策工具将继续支持扩内需政策。买国债操作仍将常态化进行，促进国债收益率曲线运行在理区间。具体来看：

　　总量政策层面，央行表述为“灵活运用降准降息等多种政策工具，保持流动充裕和社会融资条件相对宽松”，与2025年12月中央经济工作会议的表述致，强调“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机”。央行可能多以MLF、买断逆回购及国债买等来实现流动供给。基于以上判断，我们认为，总量政策的落地需要触发因素扬州万能胶生产厂家，短期落地概率降低，年内降息次为普遍预期。

　　图为30年与10年期国债收益率及利差（单位：）

　　利率水平层面，央行表述为“促进社会综融资成本低位运行”，与之前“动社会综融资成本下降”有所不同。

　　政策协同层面，央行强调货币政策与财政政策协同配，并侧重对具体域实施精细的支持措施扬州万能胶生产厂家，政策指向扩内需、科技创新、中小微企业等域。预计后期政策仍将延续这基调，对特定域进行滴灌。

　　国债买面，1月中旬，央行行长表示将“灵活开展国债买等操作，为政府债券顺利发行创造适宜的货币金融环境和条件”。10年期国债的利率中枢从1.75~1.85小幅上升至1.8~1.9时，万能胶生产厂家央行1月购债规模增加500亿~1000亿元，反映央行在长期收益率变动过大时，通过国债买的适时操作理调控曲线。因此，在后期政府债券发行量加大的情况下，央行仍会通过国债买等工具对债券利率进行理调控。

　　展望后市，市场继续围绕基本面及资金面展开。从基本面看，国内通胀表现值得关注。1月通胀数据落地，PPI环比上涨0.4，表现预期，以有金属为的工业品价格持续，带动1月PPI涨幅扩大，而消费通胀仍延续弱势。CPI同比上涨0.2，低于市场预期，显示当前消费信心仍有待提升。

　　我们认为，在政策支持下，通胀大概率“温和修复”，通胀预期短期难以证伪。2月，受春节假期及工业品价格低基数影响，预计通胀表现仍较强，但后期需要关注工业品涨价的持续，需要警惕通胀预期差。

　　图为通胀数据表现（单位：）

　　从资金面看，1月以来，为配财政部政府债发行，央行中长期资金投放较为充足。此外，1月是季度缴税大月，叠加政府发债等因素影响，资金价格出现阶段抬升，当前货币政策仍以配支持为主。

　　综上，债市将告别单边行情，进入以区间震荡为主的运行阶段。受经济复苏、货币政策适度宽松、财政政策发力与债市供给压力增大等多重因素影响，债市缺乏持续上行或下行的单边动能，呈现“上有顶、下有底”的格局。在节前配置力量的动下，10年期国债突破1.8 ~1.9震荡区间，但持续下行仍需多利多因素动。长债行情或相对立，预计30年-10年期国债价差维持于40~50BP的位区间，曲线延续陡峭化。（作者单位：创元期货）

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