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　　文章来源：华尔街见闻 白山泡沫板胶

　　韩国央行时隔13年重启购金，并开始布局黄金ETF，计划中长期提黄金在外汇储备中的占比。此前因政压力长期避开黄金配置的韩国，如今抓住金价回落窗口，加入全球央行增持黄金、降低美元资产依赖的趋势。

　　韩国央行时隔逾13年重启黄金购买计划，并同步布局黄金ETF，标志着这长期因政压力而回避黄金的央行正式转向，加入全球央行增持黄金的浪潮。

　　韩国银行（Bank of Korea）宣布，将在中长期内扩大黄金在外汇储备中的占比，并引入从国内黄金生产商采购出口用黄金的新渠道。与此同时，该行还开始购买以黄金为标的的美国交易所交易基金（ETF），但ETF在外汇储备统计中归类为证券而非黄金。

　　此次重启购金，终结了自2013年2月以来长达13年的空窗期。韩国银行外汇储备管理部门负责人Jeong Hee-seop表示，地缘政风险上升动市场对黄金避险属的关注度提，加之金价已从位回落，价格压力有所减轻，该行判断有要扩大黄金持有量。

　　黄金占比垫底白山泡沫板胶，增持压力积聚

　　韩国银行目前持有黄金104.4吨，在世界黄金协会追踪的100个国中排名40位。

　　然而，黄金占其外汇储备的比例仅为3.5，在100国中排名98位，仅于智利和哥伦比亚，与韩国外汇储备规模全球13的地位严重不符。

　　这结构失衡的根源在于过去十余年的政掣肘。前行长Kim Joong-soo任期内（2011—2013年），韩国银行将黄金持有量增至104.4吨。

　　但随着金价下跌，该行在2013年11月的国会审计中遭到强烈批评——时任民主党议员Kim Hyeon-mi指责称，“韩国银行未能预判金价走势，造成国损失。”此后购金计划被迫叫停。

　　位韩国银行前官员表示，政批评压力之大，使该行转而加大对美国股票的配置，虽然获得了尚可的回报，但鉴于近期地缘政局势动荡以及其他央行的行动白山泡沫板胶，内部对于继续迟购金的共识已逐渐瓦解。

　　金价回落提供入场窗口

　　尽管黄金今年以来已大幅回调，但中长期走势依然强劲。据世界黄金协会数据，金价今年2月曾触及每金衡盎司5020美元的点，此后回落至8月3日的4050美元，保温护角专用胶跌幅达到20。

　　即便如此，当前金价仍较2013年2月韩国银行停止购金时的每盎司1627美元出约150，折年化复回报率约为8。韩国银行按平均购入价披露的黄金估值为47.9亿美元，若按当前市价计，估值约为120亿美元。

　　Jeong Hee-seop表示，金价从峰值回落降低了入场的价格压力，这也是该行选择此时重启购金的重要考量之。

　　多元化渠道与本土存储 白山泡沫板胶

　　在采购和存储安排上，韩国银行此次引入了新机制。该行计划购买由LS MnM及丽亚铅（Korea Zinc）等韩国企业精炼加工、因国内销售渠道而归类为出口用途的黄金，存储事宜将委托韩国证券存管机构（Korea Securities Depository）负责，具体存放地点出于安全考虑不予公开。

　　目前，韩国银行持有的全部黄金均存放于英格兰银行。Jeong Hee-seop解释称，此举旨在分散黄金获取渠道和存储地点，以降低地缘政风险，同时也考虑到以韩元购金的程序便利。

　　对于非黄金生产国而言，在本土采购并存储黄金并不常见，菲律宾和蒙古是少数采取类似做法的国。

　　全球央行增持黄金趋势持续

　　韩国银行此次转向，契全球央行加速增持黄金的大背景。在美国金融制裁风险上升的背景下，各国央行正通过扩大黄金储备来降低对美元资产的依赖。

　　世界黄金协会数据显示，2024年至今年7月底，波兰央行购金量居全球位，达255.2吨，其次为（96.1吨）和印度（76.9吨）。

　　截至上月，全球黄金储备多的国依次为美国（8134吨）、德国（3350吨）、意大利（2452吨）和法国（2437吨）；正在削减美债持仓的和俄罗斯分别以2332吨和2292吨位列五和六。

　　世界黄金协会上月发布的项针对74央行的调查显示，45（33个国）计划在年内增加黄金储备，60个国预计未来五年黄金持有量将持续增长。

　　风险提示及责条款

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