【编者按】
钱，正在变绿。
这不是个比喻。当民企在哈萨克斯坦的戈壁滩上架起风机，当张债券同时连接三大洲的资本，当辆事故车意外触发金融生态的蝴蝶应——绿金融早已悄然重塑了我们的日常世界。
只是大多数人还不知道。
本系列入绿信贷、绿债券、绿基金、绿保险、绿租赁五大前沿域，以真实案例解剖绿金融的底层逻辑——那些“单”“笔”“批”背后，藏着怎样的探索与突破？那些看似枯燥的金融结构，如何真实改变片流域、个行业、濒死的企业？
这些故事单看，是金融创新的个案；放在起看，是套新的资本逻辑正在成型的信号。
从头牛到杯奶，传统制品企业的碳排放足迹遍布广泛。
从上游数以万计的奶牛养殖与饲料种植，到中游众多工厂的加工、生产与能源消耗，再到下游贯穿全国的冷链运输与亿万个产品包装……
如何系统地解决全产业链的碳排放问题清远pvc管道管件胶，并将其转化为获得资本市场认可的资产，是业巨头蒙牛集团正在探索的新课题。
2025年7月23日，蒙牛笔总额35亿元的抵押境外可持续发展离岸人民币债券（下称“点心债”）在渣银行等多金融机构的助力下完成发行。该产品不仅次将可持续发展主题与离岸人民币债券相结，也是全球制品行业笔可持续发展“点心债”。
这笔开创全球制品行业先河的“点心债”，标志着蒙牛正以全新的“绿身份”，为消费品行业的化融资提供个生动的样本。
动因：次的战略再融资
此次发债的直接动因，是对笔2020年发行的5亿美元债券进行再融资。然而，蒙牛并未简单地重复过去的融资路径，而是选择了条具开创的道路。
“当下市场对人民币计价的债券，特别是ESG（环境、社会及理）产品有较大需求。”渣银行大中华及北亚区资本市场主管、董事总经理严守敬回忆道。基于这市场洞察，渣银行向蒙牛提议，将此次再融资与可持续发展主题相结。
这提议与蒙牛内在的战略向不谋而。公司早已将绿发展战略（“GREEN”战略）作为核心，并制定了2030年碳达峰、2050年碳中和的目标。
2025年7月23日，蒙牛成功完成了20亿元人民币5年期及15亿元人民币10年期、总计35亿元的“点心债”的发行，时隔5年重返债券市场。
蒙牛为何要选择条全新的发债路线？
据渣银行绿与可持续债券业务相关负责人介绍，此前，亚洲所有制品企业都未发行过任何公开的绿或可持续发展债券。对标其他发达市场的头部企，如澳大利亚、新西兰、欧洲的企业，早在三五年前就已采取类似行动。
蒙牛相关负责人说清远pvc管道管件胶，选择发行“点心债”主要基于三面考量：是响应人民币化政策趋势，降低汇率波动风险；二是离岸人民币市场流动充足，投资者基础丰富，且对优质的绿与可持续发展资产需求盛；三是吸引关注资产的投资者，且“点心债”发行流程成熟。此举有助于延长债务期限、优化融资成本，并进步拓展蒙牛在资本市场的认知度与影响力。
挑战：讲好“全产业链减碳”故事
蒙牛此次发行“点心债”大的挑战在于，如何将复杂的全产业链减碳故事，清晰、可信地传递给投资者。
渣银行相关负责人介绍，市场以往对绿金融的关注多集中在碳排放的工业域，而制品行业因链条长、环节多，其减碳挑战和价值此前并未被充分理解。
蒙牛面临的挑战是具体的——上游，管理着大量的牧场和奶牛，每年新增管理的奶牛可达两三万头，其产生的甲烷排放和饲料种植的碳足迹巨大；中游，制品加工生产环节，分为常温和低温两类，工厂在加工处理奶源时会涉及大量能耗，从新西兰等地采购原料奶的运输过程也会产生较大碳排放；下游的分销环节，贯穿全国的冷链运输、仓储，以及亿万个产品包装，都会产生碳排放。
其中还有个细节：国内消费者偏好的250毫升小包装，相较于国外流行的大包装，单位产品的包装碳排放。
因此，蒙牛在行业里早提出了个全产业链的“GREEN”战略，涵盖了理、共富、环境生态、全产业链减排、扶持上游牧民等多个维度。
作为蒙牛的作伙伴，渣银行通过路演和沟通会的机会，将蒙牛过去5年在ESG域取得的成绩系统地展示给投资者，强调其绿转型并非停留在口号层面，而是有具体项目和数据支撑。
为了克服投资者的认知壁垒，蒙牛与渣银行还拿出了系统的解决案：
其，构建接轨的《可持续发展融资框架》（下称框架）——这是赢得投资者信任的基石。该框架明确了募集资金的投向，包括绿工厂建设、可再生能源项目（如光伏和沼气利用）、低碳包装研发、对上游奶农的扶持等。为确保其，框架积参考了由人民银行，欧盟金融稳定、金融服务和资本市场联盟总司和新加坡金融管理局等共同编制的《多边可持续金融共同分类目录》，使其具备“通用”和“本土适应”。
其二，获取的“二意见”（Second-PartyOpinion，SPO）评估报告——将框架交由评机构穆迪评进行评估，是至关重要的步。然而，此过程并非帆风顺。“全球已发行此类债券的企多为欧洲或澳新企业，它们在ESG数据披露上起步早，历史数据完整和透明度。”蒙牛相关负责人坦言。渣银行团队花费大量时间清远pvc管道管件胶，协助蒙牛梳理数据，保温护角专用胶并与穆迪的分析师团队就统计口径、计式反复沟通。
另个难点在于，作为发展中的企业，蒙牛的整体碳排放量在未来段时间内可能仍会随业务增长而上升，这与国2030年前碳达峰的路径致。如何在这背景下，向评机构证明其减排的决心和成，也考验着团队的沟通智慧。
蒙牛面承诺，在债券存续期内，将结现有ESG报告，就资金分配情况、项目产生的环境和/或社会益进行详尽的信息披露，这点受到了投资者和评估机构的欢迎。
终，凭借翔实的数据和严谨的框架，蒙牛获得了穆迪SQS2（优秀）的可持续质量评分，这是穆迪在全球范围内对制品行业企业出具的评之。这份背书，为债券后续在市场的火热发行下了坚实基础。
成果：场订单近400亿元的发行
当债券进入定价日，市场的热烈反响出了所有人的预期。
“这次发行吸引了大量投资者，定价当天，峰值订单金额接近400亿元人民币。”回忆起当时的盛况，严守敬语气中依然透露着兴奋。
终，该笔债券实现了过11倍的额认购。蒙牛决定按原计划发行35亿元人民币，分为5年期20亿元和10年期15亿元两个批次。严守敬补充说：“如果不是因为再融资的额度限制，这次的订单量足以支持蒙牛发行笔规模大的债券。”
认购的投资者画像也验证了其全球吸引力：覆盖了亚洲、欧洲等多个区域，囊括了主权基金、商行、投行、资管、保险等多元机构。个有趣的细节是，此次10年期债券的订单甚至过了5年期，反映出投资者对蒙牛的长期信心以及对期优质人民币资产的青睐。
事后复盘，严守敬认为此次“点心债”发行的成功是多重因素共振的结果。先，蒙牛自身的信誉和时隔5年未在海外发债所形成的“稀缺”，构成了强大的吸引力。其次，“可持续发展”的标签，契了当前投资人的主流趋势。
“这件事能做成，固然有渣银行团队的努力，但重要的是蒙牛在港交所披露的ESG信息和历史数据都非常，可以说是‘天时、地利、人和’的结果。”严守敬表示，正是这种长期主义的战略坚持，为这次创新之举的成功奠定了基础。
启示：从成本项到价值项的转化
如何让募集到的资金滴灌到格的绿项目中，才是蒙牛真正要做的事。
蒙牛相关负责人介绍，格的绿项目与社会责任项目筛选会严格遵循蒙牛搭建的框架。该笔资金用于部分境外债务再融资；与募集资金等额的金额将分配于可持续发展融资框架中格绿和/或社会资产的融资和/或再融资。
其中，作为业“灯塔工厂”的蒙牛宁夏工厂，是此次债券募集资金投向实体经济的生动样本。目前，宁夏工厂办公楼项目较其他同类建筑能够实现降碳20—40，年降碳约2000吨；运用智慧能源系统，优化设备数量，减少异常损耗，能源消耗整体降低43。此外，该工厂还利用厌氧系统产出沼气，经沼气锅炉燃产生蒸汽用于厂区供暖及提供生产动力，避沼气燃直排，年沼气利用量可达120万立米；年产蒸汽量11000吨，可减少碳排放1783吨等。
这些可量化的环境益，正是投资者信心的来源。
渣银行解读，投资者认可蒙牛的可持续发展核心在于其“全产业链减排”的实践。“投资者和穆迪都非常认可蒙牛在‘全产业链减排’的努力。同时，它作为链主企业，赋能上游牧场和作伙伴共同减排，也是达成良好结果的关键因素之。”
蒙牛此次以身试水，为多传统产业提供了条可供借鉴的路径：通过将可持续发展战略与金融工具度融，企业可以将看似是“成本项”的绿转型，转化为吸引资本、提升价值的“盈利项”。
“我们希望通过此次实践，为行业提供可持续发展与融资形成良循环的样本。”蒙牛相关负责人说，企业需先建立清晰的绿转型与可持续发展战略和绿与可持续融资框架，再对接资本市场工具。
ESG与可持续发展正逐渐成为企业“走出去”迈向资本市场的“标准配置”。在香港特区政府大力发展绿金融，致力于将香港造成为全球绿金融中心的背景下，特区政府出“绿和可持续金融资助计划”，资助符资格的债券发行人和贷款借款人的部分发债及外部绿评审服务的支出，进步鼓励了市场选择香港进行绿投融资活动。彭博数据显示，过去5年亚洲（除日本外）市场ESG相关贴标债券的发行比例已达25—30。
从杯牛奶出发，用笔“点心债”连接起广袤的牧场与全球资本市场。蒙牛的故事不仅是自身的里程碑，是实体经济如何借助金融创新，在质量发展的道路上行稳致远的生动注脚。相关词条:铁皮保温施工 隔热条设备 锚索 离心玻璃棉 万能胶生产厂家
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