2026.08.27本文字数：1803河南护角胶，阅读时长大约3分钟

作者 | 财经 樊志菁

新数据显示，美国7月年度通胀意外维持位，连续65个月显著于美联储 2  的目标。此前受伊朗战争冲击，通胀冲后回落态势陷入停滞，这或将加剧美联储内部的激烈争论：下步究竟应当加息还是维持利率不变。与此同时，随着居民消费支出增速进步降温，经济压力或升，让联邦公开市场委员会FOMC的政策选择面临两难境地，周五美联储主席沃什的杰克逊霍尔秀变得越发受人瞩目。 ]article_adlist-->

物价压力居不下

美国商务部周三表示，美联储优先用作通胀研判工具的个人消费支出（PCE）物价指数7月环比上涨0.2，同比通胀率达3.7。这两项数据均出市场致预期0.1个百分点。但剔除波动剧烈的食品与能源之后，核心PCE环比、同比涨幅分别为0.2  和 3.3，与预期相符。美联储两项指标都会参考，但政策制定者普遍认为核心通胀能反映通胀的长期趋势。

分项指标看，商品价格当月实际环比下降 0.1，主要受汽油及其他能源类商品价格下跌2.7、具及耐用居设备价格下滑0.9拖累。服务价格环比上涨 0.3河南护角胶，驱动因素来自金融服务与保险价格上涨1.2，住房价格上涨 0.3。

今年2月，美国、以列对伊朗发动空袭，冲突致全球约五分之石油供应被迫中断，能源价格暴涨，动5月PCE通胀快速攀升至4.1，创下三年新。如今，冲突仍未迎来终解决案，不过双交火烈度有所下降。油价，以及由油价引发的大范围通胀浪潮，已经从春季中期点回落。

不过新的关税通胀压力或将接踵而至。上周五，美国与其二大贸易伙伴加拿大的贸易谈判破裂，美国将对价值200亿美元的加拿大商品征收新关税并即将生。此后，美加双均宣布，若法达成协议规避冲突，未来数月将陆续出台多报复贸易举措。

同时公布的另项数据显示，上月个人消费支出温和增长  0.2。经历春季的消费热潮之后，美国居民商品消费连续二个月回落。汽油价格下行，使得消费数据看上去比实际情况为疲弱；同时，庭在动用应急储蓄应对今年通胀冲之后，也需要重新积累储蓄，万能胶厂家7月储蓄率由上月的2.6回升至3。

与此同时，7月美国个人收入上月稳健增长0.4。截至7月的过去12个月，个人收入累计上涨3.7，仅勉强跑赢通胀。消费支出是美国经济的主要驱动力，数据如果进步降温，或预示三季度经济增长或将走弱。美国二季度GDP增长1.5，已经低于长期可持续趋势增速。

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加息预期小幅升温河南护角胶

在美联储7月会议上，多数委员投票决议维持利率不变，利率区间保持自12月以来的3.50‑3.75。但通胀节奏缓慢，难以安抚人数不断壮大的少数派官员；他们认为通胀自2021年2月起就持续于目标，若不进步收紧货币政策，通胀法回归目标水平。

美联储官员本周将齐聚怀俄明州杰克逊霍尔参加年度央行研讨会，重头戏是美联储主席凯文・沃什定于周五发表的政策演讲。叠加债券收益率剧烈波动，市场参与者越发期待获取明确的政策信号。

自5月就任以来，沃什对政策走向直言辞审慎，倾向于让市场自行主预期。近期美债收益率持续攀升，10年期与30年期美债收益率近期均创下2007 年（全球金融危机前夕）以来新。收益率飙升源于多重因素：投资者质疑美联储兑现通胀目标的决心，同时也担忧联邦政府的债务与财政赤字问题。美国财政部长贝森特周前宣布项举措，财政部将加大国债回购力度。

不过市场参与者对这项举措能否对收益率产生实质果表示怀疑，并不看好沃什会释放政策前景线索。摩根士丹利经济学周在研报中表示：“我们认为美联储主席沃什真心希望减少对外释放政策信号，预计他不会提供任何能够阐明其对短期经济与货币政策看法的内容。”

周三的通胀报告显示物价并未持续自主降温，下份8月CPI消费者物价指数报告将于9月11日公布，这份报告或将成为美联储政策抉择的关键。

联邦基金期货目前定价显示，美联储9月加息概率约44，数据公布前该概率约36；交易员同时押注河南护角胶，美联储在年底之前定会完成次加息。

财经记者汇总发现，华尔街普遍认为，除非通胀显著降温，否则美联储已做好了重启紧缩的准备。Nationwide席经济学凯西・博斯特杨季奇表示：“居不下的通胀数据，会让美联储整体维持鹰派立场；倘若未来数月看不到通胀明显降温，美联储就会随时准备加息。”微信编辑 | 七三

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