行情回顾及主要观点：宿州橡塑专用胶

　　港股面，上周恒生港股通央企红利指数上涨1.26，恒生指数下跌0.70，恒生科技指数下跌2.79。A股面，上周中证国企红利指数上涨1.64，沪300上涨0.94。(数据来源：Wind，截至2026/4/24，均为对应全收益指数的收益率)

　　上周煤炭与油气板块在“景气+股息”双轮驱动下表现突出。煤炭板块受益于供给偏紧、迎峰度夏补库需求释放，煤价中枢有望维持位，企业盈利确定增强。同时，央企市值管理化动分红优化与估值修复。油气板块则受地缘冲突持续影响，油价中枢抬升，上游盈利预期稳固；霍尔木兹海峡封锁升油运运价至位，运距拉长带动油轮需求与港口吞吐量增长。整体来看，两大板块均兼具景气度与红利属，配置价值显著。

　　具体来看，煤炭板块景气与股息逻辑共振，跑指数各行业。是供需基本面支撑煤价位运行。国内煤炭供给受安全监管趋严、新增产能有限等因素影响，供给端弹偏弱，而迎峰度夏用电季临近，电厂补库需求逐步释放，动力煤价格中枢有望维持较水平，煤企盈利确定增强。二是央企市值管理催化估值修复：煤炭央企现金流充沛、分红意愿稳定，随着央企市值管理考核化，企业有动力提升股东回报、优化分红政策。

　　油价位运行，油运景气度持续上行，板块配置价值凸显。持续的地缘冲突升了油价中枢，上游盈利确定增强。美伊和谈陷入僵局，霍尔木兹海峡持续处于几乎封闭状态，油价在供应中断担忧下维持强势。尽管特朗普于4月24日宣布将《琼斯法案》豁延长90天以平抑油价，但供给端实质中断未解宿州橡塑专用胶，地缘溢价维持位，上游开采企业盈利预期持续夯实。二是油运运价维持历史位，港口资产受益于贸易格局重构：截至4月23日，原油综指数（CTFI）报4851.44点，较前周上涨2.1，处于历史位。霍尔木兹海峡封锁迫使全球能源买寻求替代航线，运距拉长进步升油轮需求，港口环节作为能源贸易枢纽亦受益于吞吐量增长的预期。综来看，泡沫板橡塑板专用胶油价与运价共振向上，相关央企红利资产兼具景气与股息特征，配置吸引力突出。

　　港股通央企红利的股息率、估值低。恒生港股通央企红利指数股息率达5.09（vs中证红利4.58），PB为0.69，PE为8.00，其全收益指数近五年累计收益140，相对恒生全收益指数额收益133。中证国企红利指数股息率达4.49，PB为0.89，PE为9.14，近五年全收益指数累计收益59，相对沪300全收益指数额收益54。(数据来源：Wind，截至2026/4/24)

　　展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF华安（513920）与国企红利ETF华安（561060）配置价值较。

　　港股通央企红利ETF华安（513920）产品简介

　　港股通央企红利ETF（513920）是全市场支叠加港股、央企、红利三重属的ETF宿州橡塑专用胶，也是跟踪恒生港股通央企红利指数（HSSCSOY）的规模大的ETF，该指数指囊括港股优质股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

港股通央企红利ETF华安（513920）产品概况数据来源：Wind，华安基金，截至2026/4/24国企红利ETF（561060）产品简介

　　国企红利ETF（561060）产品简介

　　国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率、分红比较稳定且有定规模及流动的100只股票，反映A股市场中代表股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。

　　风险提示：

　　以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较的风险。

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　　本基金属于股票型基金，属于较风险、较预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险于货币市场基金、债券型基金与混型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金定盈利，也不保证低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金同、招募说明书等基金法律文件。

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