7月11日铜陵橡塑胶，杨德龙博士2026新书《价值投资》发布会在北京举行，知名经济学连奎出席会议并发表主题发言。连奎用这样句话作为开场“所有的变化都与宏观经济有关，所有的收益本质上都是宏观套利。”他提出“经济增长的新三驾马车”——生产率、交易率和产品创新，从新三驾马车看，未来还有八倍增长空间。>>直播

　　消费没有乘数应，投资内涵已变

　　针对当前围绕“三驾马车”的争论，连奎给出了个颠覆的判断：消费没有乘数应。他援引凯恩斯《通论》指出，凯恩斯只提了投资的乘数应，而未提及消费，这本身就说明问题。“投入块钱产生块五的应叫乘数应；投块钱只产生八毛钱，那叫有应铜陵橡塑胶，不叫乘数应。”他认为，林毅夫、余永定等经济学之所以反对刺激消费，正是基于这个逻辑。

　　他提出“经济增长的新三驾马车”——生产率、交易率和产品创新，并强调这已进入党校课堂。与传统依靠要素扩张的“加法式”增长不同，新三驾马车是“乘法式”增长，基于技术进步。从新三驾马车看，希望很大，未来还有八倍增长空间。”。

　　为什么新旧框架结论迥异？连奎认为根源在“投资”定义的变化。“过去的投资是房地产和基建，现在的投资是人力资本投资，也就是中央提出的‘投资于人’铜陵橡塑胶，投资于有人力资本的人。”他引用芝加哥学派理论，指出中央政策都能找到经济学源头。

　　拜登躺赢与特朗普果：资本驱动下的经济学真相

　　连奎用美国案例佐证其理论。特朗普被视为“能人”，泡沫板橡塑板专用胶任内经济却不如“昏庸”的拜登。“美国经济不由总统决定，由美联储决定。拜登躺赢是因为赶上加息周期，特朗普果是因为赶上降息周期。”他强调，现代经济是资本驱动，没有理的资本收益率，就没有增长。日本利全球多却“失去三十年”，美国有顶校但角兽度不如，根源都在资本驱动失。

　　连奎将货币政策比作兵法。他认为，美联储使用的泰勒规则（基于累积过程理论）和量化宽松（基于货币数量论）都有巨大缺陷——模型里根本没有“金融机构”这个变量。他提出“动态货币数量论”，区分“发行货币”与“运行货币”。“央行放水，银行关闸，发行货币在增加，有运行货币在减少。”低利率致货币法转化为资本，形成“货币供给”。 声明：此消息系转载自作媒体，网登载此文出于传递多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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