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　　受2025年业绩预亏、子公司碳汇项目终止的两大利空公告影响，岳阳林纸（600963）股价在公告当日（1月28日）走出“V”行情：低开4.53后盘中跌幅度扩大至6.38，随后大量买盘涌入动股价拉升，终收涨3.7，全天振幅达10.91。

　　值得提的是，接下来两个交易日（1月29日、1月30日），市场情绪持续升温，岳阳林纸股价分别收涨4.76、8.71。

　　连续三个交易日的股价异动出市场预期，在定程度上反映出资金对利空的消化，并透出定积信号。

　　尽管短期面临多重挑战，岳阳林纸认为，短期利空不影响核心资产布局与业务基本面，且公司正通过优化产品结构、强化成本管控、进技术创新等举措积应对，同时，公司“技术驱动相关多元”的发展战略保持不变。

　　业绩预亏：行业低迷、商誉减值成主因，短期利空不改公司基本面

　　1月28日，岳阳林纸发布2025年年度业绩预亏公告，预计全年归母净利润亏损2亿元至2.6亿元，扣非归母净利润亏损2.3亿至2.9亿元，而公司2024年同期归母净利润为1.67亿元。业绩由盈转亏的表现引发市场关注。

　　公告表示，业绩预亏的核心原因来自两面。

　　是，文化纸行业周期下行带来的压力。近年来国内文化纸产能投放持续处于位，2025年规模纸企的新轮产能扩张进步加剧市场供需失衡，直接致文化纸价格和产品毛利率同比双降。

　　对于当下的行业周期压力，岳阳林纸相关人士向《每日经济新闻》记者表示，公司已采取系列应对举措，包括新产能投放、产品结构转型以及内部挖潜提等，成功实现生产成本大幅下降。但在激烈的市场竞争下，产品售价的下跌幅度过成本下降幅度，终造成公司纸产品毛利率大幅压缩。

　　国泰海通证券在1月初发布的研报显示，文化纸价格近年来持续走低，2025年为近5年低。

　　图片来源：研报截图

　　尽管需求依然疲软，但国泰海通证券预计，预计2026年1月出版订单提货延续，需求或于供给。去年12月纸厂正常排产叠加自然天数增加，产量提升，但出版订单提货季带动库存加速消耗，供需差收窄至低位。

　　二是，子公司诚通凯胜的经营承压拖累业绩。诚通凯胜所处的园林生态行业近年来持续低迷，存量项目同资产逐步进入清期，其收入及归母净利润较上年同期大幅下滑。基于审慎原则，岳阳林纸对诚通凯胜计提商誉减值准备，该项会计处理直接反映在2025年业绩报表中。

　　实际上，从行业共来看，文化纸行业的周期波动具有普遍，而商誉减值是企业剥离低资产、优化资产结构的常规操作。

　　岳阳林纸相关人士表示，虽然商誉减值致公司亏损，但从另面来看，也让公司在未来的发展过程中轻装上阵，充分应对风险。

　　同时，在这位人士看来，尽管公司当前面临定短期利空，但公司中长期基本面向好，行业格局不会受到影响。

　　项目遇阻：政策调整致项目终止，投入有限影响可控

　　伴随业绩预亏的另项利空，是岳阳林纸的项碳汇项目作终止。

　　岳阳林纸在公告中表示，1月24日，子公司诚通碳汇收到《日喀则市人民政府关于解除西藏日喀则市〈温室气体自愿减排项目林业碳汇开发作同〉的函》，因西藏自区关于林草碳汇资源开发及交易政策调整，原三签订的《同》法继续履行，万能胶厂家经各协商致，同意终止该同。终止原因为西藏自区林草碳汇开发政策调整。

　　回溯该项目历程，诚通碳汇于2022年7月14日与作正式签约，计划对日喀则市的森林、林地资源进行碳汇开发。项目终止消息发布后，市场不对公司碳汇业务发展前景产生担忧。

　　针对这利空，公司在公告中作出回应，明确表示该项目目前仅完成设计文件编制，仅产生少量人工及科研费用，本次作终止不会对公司生产经营和财务状况造成重大不利影响，也未对碳汇业务产生重大影响。同时，公司强调需对本次作终止承担赔偿及法律责任。

　　值得提的是，通常地碳汇项目的进是和地政策向不可分割的。上述岳阳林纸相关人士表示，公司将持续关注西藏林草碳汇试点进展，响应相关行动案要求，适时参与规项目开发，碳汇业务长期战略保持不变。

　　此外，岳阳林纸相关人士认为，公司利用现有人力资源和技术优势，在碳汇开发进行拓展，是应对碳排放双控挑战的主动作为。2026年国内钢铁、水泥、电解铝等行业将正式纳入碳减排履约体系，同时，碳市场受CBAM机制和COSIA机制驱动，品质碳信用的市场需求有望大幅增长。

　　多元突围：多措并举谋业绩修复，中长期坚持“技术驱动相关多元”

　　不论是造纸行业周期困局，还是西藏碳汇项目终止所带来的负面影响，在岳阳林纸看来都只是短期阵痛。

　　岳阳林纸相关人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，公司正从多维度发力化解利空影响，核心抓手聚焦于浆纸板块的优化升。该人士指出，浆纸板块将进三项举措，是优化产品结构，淘汰低毛利品类，加大附加值产品的研发与生产力度；二是拓展端客户，建立长期稳定的作关系，提升产品议价能力；三是强化成本管控，通过精细化管理进步压缩生产、物流、管理等各环节成本，大力进业绩修复进程。

　　岳阳林纸相关人士表示，人民币汇率走强有降低了公司原材料成本，这外部因素将成为业绩增长的催化剂。

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　　图片来源：外汇交易中心

　　记者注意到，在耕主业的同时，岳阳林纸近年来在新业务、新技术拓展面亦有所布局。

　　根据公开资料，公司全资子公司湖南骏泰生物基新材料科技有限责任公司（以下简称骏泰科技）不久前收获2026年纯木质素业务订单。据了解，木质素的应用场景较多，在环保染料、农药、绿材料面都有应用。

　　此前岳阳林纸在接受《每日经济新闻》记者采访时曾表示，公司销售的针叶固态木质素主要应用在有金属冶炼面，未来公司计划向加端的材料等向发展。岳阳林纸公告称，该笔订单将对公司销售年度的经营业绩产生积的影响。

　　岳阳林纸相关人士表示，除木质素外，骏泰科技在2025年通过技术攻关实现品质针叶绒毛浆投产；同时，公司技术部门通过纸张处理技术创新，将纸张有害紫外线反射率降低25~35，短波蓝紫光反射率降低20~30，有降低有害光线对视力的伤害，为产品赋予差异化竞争优势。

　　在谈及公司未来战略向图木舒克防火门专用胶厂家，该人士强调，公司将坚定不移地坚持“技术驱动相关多元”竞争策略，未来会继续围绕浆纸主业，在产业链相关域寻找拓展机会，通过技术升和产品创新，提升公司的核心竞争力。