边稳住利润，边押注 AI。
定焦 One（dingjiaoone）原创
作者 | 李梦冉
编辑 | 魏佳
外大战年后，京东不想再钱了。
8 月 13 日，京东集团发布 2026 年二季度及中期财报：Q2 收入 3464 亿元，同比下滑 2.9；经营利润 45 亿元，去年同期还是亏损 9 亿元，经营层面实现扭亏为盈。Non-GAAP 归母净利润 89 亿元，同比增长 20。CEO 许冉在电话会上定调："盈利轨迹迎来明确拐点"。
同天，"京东系"三公司也交出业绩，处在三种状态：
京东健康依然是稳的现金牛。上半年收入 409 亿元，同比增长 15.9，期间盈利 34 亿元，同比增长 32.6；经营盈利增速接近 50，毛利率和利润率双双提升。
京东工业刚上市半年，增速快。上半年收入 131 亿元，同比增长 27.4，利润 6.2 亿元，同比增长 37。
京东物流则仍在整阵痛中，集团口径上半年收入 1247 亿元，涨了两成多，但二季度利润几乎没动，子公司德邦还在亏损，即时配送和海外网络的建设还在持续投入期。
边是盈利能力修复、现金流大幅（Q2 自由现金流 318 亿元）锦州保温护角专用胶，与此同时，AI 几乎成为贯穿这几份财报的另条主线，它渗透进了售、物流、健康、工业几乎每个板块。京东正在从"钱换规模"切换到"技术换率"，果多快显现，还要看接下来几个季度的表现。
01. 主业稳住利润，外减亏
先看集团本体的账本。
京东二季度利润修复的逻辑核心就两件事：售守住利润，新业务少亏钱。
售这块，Q2 收入 2954 亿元，同比下降 4.7，经营利润 135 亿元，同比略降（去年 139 亿），但经营利润率从 4.5 升到 4.6。上半年累计经营利润 284 亿元，利润率 5.0，比去年同期 0.3 个百分点。
增速在降、利润率却在升，原因在于收入结构变了。售收入分两大部分，商品收入和服务收入。
商品收入中，带电品类（电数码）同比下滑 11.8，是拖累收入的主因。除了去年国补刺激下的基数影响，这季度存储芯片涨价了手机、数码产品的客单价，反而抑制了销量。但日用百货撑住了场面，Q2 收入同比增长 5.6，上半年也保持了正增长。
毛利的服务收入也在涨：平台及广告服务 Q2 收入 309 亿元，同比增长 8.3；物流及其他服务收入 485 亿元，增长 5.9。服务收入占比持续提升，帮售板块稳住了利润底盘。
真正让利润表翻身的，是包含京东外、京喜、京东产发及海外业务在内的新业务板块。去年 Q2，京东外刚刚起步，补贴大战得激烈。整个新业务板块单季经营亏损 148 亿元，直接拖累利润。
年过去，情况变了。新业务经营亏损收窄至 99 亿元，减亏接近 50 亿元。电话会上管理层透露，单均损益取得明显优化，单均补贴在明显下降。
费用端也是关键。Q2 集团整体营销开支 203 亿元，同比掉近 25。这笔钱省下来，直接流进了利润表。管理层预计，下半年外业务的投入益将持续，同比亏损将明显收窄。
不过，有两个数据值得注意。是 Q2 新业务收入 72.6 亿元，同比下降 47.6，直接原因是口径调整，去年 10 月京东物流收购了集团的外骑手团队，从今年起即时配送服务从"内部结"转为"外部服务"，收入记账式变了。二是京东用增速换利润率锦州保温护角专用胶，虽然 Q2 单季的边际已经出现，但上半年集团归母净利润 122.31 亿元、同比仍下滑 28.34，这种法能否持续见，要看下半年的表现。
再来看看京东系的三公司。
与售业务紧密绑定的京东物流，Q2 收入 641 亿元，同比增长 24.3，但利润 24 亿元，同比仅增 2.5。收入涨了四分之，利润几乎没动，核心原因是成本在快速攀升，上半年仓储、配送等运营员工的薪酬福利开支达 445 亿元，同比增长 27.1，pvc管道管件胶主要受全职骑手带来的成本影响。此外，子公司德邦上半年净亏损 2.6 亿元，而去年同期还盈利 5200 万元，毛利率从 5.33 跌至 3.83，物流板块内部仍在整期。
相比之下，京东健康的日子过得舒坦。上半年收入 409 亿元，同比增长 15.9；期间盈利 34 亿元，同比增长 32.6，利润增速几乎是收入增速的两倍，规模应和供应链率都在释放。它的法很清晰，问诊是流量入口，用户看完 AI 医生，顺理成章地在平台下单买药。
去年才在港股上市的京东工业，是增速猛的个。上半年收入 131 亿元，同比增长 27.4；利润 6.2 亿元，同比增长 37.2；经调整利润同比增长达 43。它做的是 B 端生意，给企业提供工业品采购和供应链服务。它的核心指标企业客户交易额留存率达到了 119，意味着老客户今年平均多花了近两成的钱。
不过这公司还在扩张期，般及行政开支同比大涨 87，海外业务也在前期投入阶段。盈利模型跑通了，但利润容易被投入摊薄。
02. 四公司集体押注 AI，回报有远有近
稳住利润是京东二季度的短期结果，AI 则是它长期押注的向。
2026 年上半年，京东集团研发投入 142 亿元，同比增长 42.8；京东健康研发开支 9.1 亿元，增长 23.5；京东物流研发开支 23 亿元，增长 23.7；京东工业研发开支 1.83 亿元，同比增长 28.1。钱正在从补贴大战的战场，转移到 AI 实验室和仓库里。
但 AI 在京东四块业务里，位置并不样。
售业务，AI 已经渗透进京东电商的每个环节。需求端，AI 驱动的搜索和荐正在重构购物链路；供给端，人工智能助力采销团队在定价、库存管理等环节持续提，大幅替代人工工作；京东还在帮别人 AI 产品，今年 618 期间，包括 AI 眼镜、AIPC、大屏 AI 手机、AI 学习机等 AI 趋势产品在京东的成交额同比增长 。
此外，京东搭载 JoyInside 的 AI 玩具、机器人等生态产品正在快速铺开，截至今年 618，JoyInside 已接入近 200 ，累计接入设备量较去年双 11 增长 3 倍。不过售端的 AI 故事，目前多体现在率提升而非收入增量。真正的" AI 变现"，可能还要等下代交互式成熟。
京东物流是 AI渗透"重"的地。上半年，上千台人车已在全国二十余省份常态化运营。京东物流在圳次开通了"人车夜间配送"线路，车辆可以 24 小时不间断运营。这意味着，末端配送的成本结构正在被改写，虽然短期内骑手人力仍在膨胀，但随着人配送成熟，长期来看会有所。
在仓储环节，京东物流自研的"智狼"货到人解决案已进入规模化复制阶段、"异狼"具身智能机械臂在脑大模型驱动下，能完成复杂包裹的跟踪、抓取与码放，目前已在多地园区 24 小时常态作业。物流的 AI 逻辑是，现在投入技术，未来省的是人力成本。但考虑到本季物流利润几乎没动，这笔账可能要等人配送和具身设备真正跑量之后才能看出果。
京东健康的 AI 离用户近，变现路径也清晰。上半年，它升了基于自研"京医千询"医疗大模型的 AI 医生"大为"，从问答机器人变为融了在线问诊、到快检、护士上门、药品履约的全流程能力。今年 618 期间，"大为"服务用户数同比增长近 4 倍。问诊正在变成药的流量入口，"以医带药"闭环因为 AI 加顺滑。
此外，京东健康还联多头部医院共建呼吸、消化、、精心理等 AI 病模型，把 AI 服务从"患者端"延伸到 B 端。
京东工业是 AI 创造增量价值明显的地。它的核心产品叫 JoyIndustrial，个从" AI 工具"升为" AI "的工业大模型。上半年，京东工业累计部署了 70 多个 AI 智能体，覆盖从采购到履约的全链路。渗透带来的是直接的财务回报，AI 贡献的增量 GMV 已占客户 GMV 的 6.5，核心岗位人提升 16.6。
对于 B 端生意来说，率就是利润，这也支撑了京东工业上半年 Non-GAAP 利润 43.4 的增速。
管理层在电话会上表示，AI 相关的研发投入在未来段时间内还会保持增长。但 AI 也有另面，大模型训练、力采购、人才引进，都要花钱。如何在守住利润和加码 AI 之间找平衡，是接下来几个季度真正的考验。
* 题图及文中配图均来源于京东官网。相关词条:管道保温 塑料管材生产线 锚索 玻璃棉毡 PVC管道管件粘结胶
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