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1月21日，国内晒剂龙头企业科思股份（300856）(300856.SZ)披露的业绩预告显示，去年公司盈利水平较上年出现断崖式回落，告别此前增长态势。证券之星注意到，自2025年初以来，公司盈利增速已明显放缓。在业绩支撑减弱的背景下，其在二市场的表现也同步承压。相比2023年过130亿元的市值点，公司当前市值已缩水近半。
作为欧莱雅、宝洁、拜尔斯道夫等全球日化巨头的核心晒原料供应商，科思股份的业绩表现直被视作晒产业链的“晴雨表”。市场分析指出，此次净利润大幅下滑并非单企业经营策略失误所致，而是行业周期下行、市场需求结构调整、以及竞争格局趋紧等多重因素共同作用的结果。
而在业绩承压背景下，科思股份正试图通过规模卡位与产品升，穿越行业周期，寻找新的盈利增长点。但在行业下行、现金流承压的背景下，这些举措能否见，仍有待市场检验。
01.利润“膝盖斩”，市值较缩水近半
公开资料显示，科思股份主要从事个人护理品原料的研发、生产和销售，产品包括晒剂等化妆品活成分、成香料等。产品广泛应用于化妆品、洗涤用品、口腔护理品等消费域，是全球主要的晒剂制造商之。
日前，科思股份发布的业绩预告显示，2025年公司盈利水平遭遇“膝盖斩”。具体来看，公司预计全年实现归母净利润0.9亿元至1.2亿元广西万能胶厂家，同比降幅达78.67至84；扣非净利润为0.85亿元至1.15，同步降幅亦达78.31至83.97。
回顾科思股份的成长轨迹，公司曾依托其在晒剂原料域的技术积淀与稳定的客户资源，实现了段时期的快速成长。历年财务数据显示，2023年是公司近年来的业绩点，全年实现营业收入24亿元，归母净利润7.34亿元，扣非净利润7.16亿元，综毛利率达48.8，净利率也达到30.6，多项指标创下阶段纪录。
证券之星注意到，这份光从2024年开始逐渐褪，当年公司营收、净利润双双下降。2025年是陷入承压的困境。财务数据显示，2025年前三季度，科思股份实现营业收入11.16亿元，同比下降39.93；归母净利润仅为7793.47万元，同比下降84.84，降幅已接近全年预告的上限。
值得关注的是公司盈利能力的下滑。2025年前三季度，其毛利率由2023年的48.8大幅下滑至29.7，净利率是从30.6收缩至6.6，两大核心盈利指标在两年内遭遇显著回落。
随着业绩下滑信号的持续释放，科思股份在资本市场的表现也受到影响。公司市值从2023年业绩时期的过130亿元，逐步回落至目前约65亿元的水平，蒸发近半。
02.量价双广西万能胶厂家，龙头企业难抗行业周期
对于业绩变动，科思股份表示，受晒市场需求增长放缓和下游客户消化前期库存的影响，致公司晒剂出货量较上年同期有所下降；同时受客户去库存和市场竞争增加的影响，报告期内晒剂产品市场价格较去年同期有所回落，进而降低了本期归属于上市公司股东的净利润。
公开资料显示，科思股份的核心产品是晒剂等化妆品活成分以及成香料，其中又以晒剂为主，该板块长期占据公司总营收的八成以上。具体来看，2023年，化妆品活成分及其原料实现收入20.70亿元，占总营收的86；2024年，该板块收入下降至19.04亿元，占比降至84；2025年上半年，pvc管道管件胶该板块收入同比下降54，成为拖累整体业绩表现的主要因素。
证券之星注意到，科思股份出货量下滑背后，是全球晒市场增速放缓。数据显示，2023年全球终端市场规模达152.87亿美元，2021年至2023年年均复增长率约7.6，处于速增长区间；但自2024年起，市场增长趋于平稳，据相关机构预测，2023年至2028年的年均复增长率将降至4.3，增速近乎腰斩。
在这行业背景下，下游逐步进入去库存阶段，相应减少了原料采购规模。终端需求的收缩向上游传，直接致科思股份晒剂产品的出货量同比显著下降。
价格层面，公司指出，随着护理品行业整体增速自2024年起逐步放缓，晒市场在经历前几年因需求快速复苏所带来的速增长后，逐渐回归平稳，市场供需趋于平衡，竞争也相应加剧，使得晒剂产品市场价格普遍较前期出现回落。这变化直接致公司毛利率大幅收缩。
此外，科思股份对境外市场的度依赖，进步放大了业绩的波动幅度。2023年，公司境外业务收入为21.59亿元，占当年营业收入的89.94；2024年，境外收入降至19.79亿元，占比下降至86.97；2025年上半年，境外业务收入为5.80亿元，同比下滑过53，但占营业收入比重仍保持在八成以上。
03.扩产卡位，现金流收紧前景未明
在业绩持续承压的背景下，科思股份并未被动等待，而是积通过规模布局与产品升寻求突破，力图穿越行业周期并挖掘新的盈利增长点。然而，面对行业整体下行与现金流趋紧的双重压力，这些战略举措能否真正奏，仍有待时间与市场的验证。
2025年，公司加快进位于马来西亚的年产1万吨晒系列产品项目。该项目的建设主要旨在增强对欧美及东南亚市场的供应链响应率，降低跨境物流成本，从而进步提升公司在全球市场份额中的竞争力。与此同时，科思股份也在持续进安庆基地的相关产能项目，希望通过扩大生产规模形成集约应，降低单位生产成本，以好应对当前市场价格竞争带来的压力。
然而，此类扩张战略同样伴随不可忽视的经营风险。目前，全球晒市场需求增长放缓，下游客户的库存调整尚未结束，新增产能能否被市场顺利消化，已成为科思股份须面对的现实挑战。若产能扩张与市场需求脱节，不仅会公司的运营负担，还可能引发库存积压，进而加剧现金流紧张的局面。
证券之星注意到，2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额仅为1.6亿元，较上年同期大幅下降约79。在现金流显著收缩的背景下，大规模产能扩张疑是场具风险的“豪赌”。
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业绩持续承压、行业增长放缓、现金流趋于紧张，科思股份作为晒剂产业链的重要参与者，其能否通过产能布局与战略调整，在行业周期波动中实现平稳过渡，仍是未知数。(本文发证券之星广西万能胶厂家，作者｜夏峰琳)
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