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招银发布研报称，下调理想汽车-W（02015）港股目标价11.4芜湖护角胶，从70港元降至62港元，同时下调美股（LI.US）目标价，二者均维持“持有”评。该行将2026-2027年净利润预测分别下调85和21至5.11亿元人民币和61亿元人民币。虽然该行仍认为这是优秀的公司，但认为在“物理AI”的发展路径变得加清晰之前，理想汽车相较同行的优势正在收窄。
报告中称，理想汽车季收入与毛利率符预期，费用控制优于预期。季净亏损23亿元人民币，略好于该行预测，但这仍是公司上市以来大的单季净亏损。该行维持2026年49万台的销售预测，但下调对产品结构的预期：上调了低毛利车型i6的销量假设，下调端车型L9的销售预测。管理层指引，在竞争加剧的情况下，改款车型L9在产能爬坡后，PVC管道管件粘结胶稳态月销为6000-8000台。重要的是，考虑到理想汽车现有车款组已较为成熟且，该行认为2027-2028年的销售量增长空间有限。
管理层指引二季整车毛利率约10，i6的毛利率仍处于个位数的低点。该行将2026年毛利率预测从17.6下调至15，这仍隐含着四季毛利率将回升至18-19。该行认为理想正面临结构的困境：尽管公司努力动端化，但其产品与竞争的差异仍在缩小。因此，即便原物料成本恢复正常，该行预测2027-2028年毛利率仍将维持在17左右，难以恢复至20。 海量资讯、解读，尽在财经APP
责任编辑：卢昱君 相关词条:罐体保温 塑料挤出设备 钢绞线 超细玻璃棉板 万能胶
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