吉安万能胶厂 增长动能延续：“非洲消费品制造股”乐舒适(02698)中期新市场加速放量，利润大增46，分红率达66

智通财经APP获悉吉安万能胶厂，8月19日盘后，“非洲消费品制造股”乐舒适(02698)发布上市后份中期业绩报告。

报告期内，公司实现营业收入3.33亿美元，同比增长30.7；期间利润7581.9万美元，同比增长46.0；期间经调整利润7860.5万美元，同比增长53.1。其中，公司录得营收和利润分别较此前正面盈利预告的低营收以及期间低利润同比增速出2.7个百分点和6.1个百分点，显示乐舒适整体经营稳健，正持续兑现新兴市场人口红利以及卫生用品长期增长机遇。

(图源：公司中期业绩公告)

上半年吉安万能胶厂内，乐舒适亦通过持续拓展产品矩阵、丰富组以及拉美海外产能布局，巩固现有的“本地化生产+全球化供应链+度分销”竞争壁垒，为业绩长期增长提供支撑。

1. 量价齐升兑现红利，产销协同夯实经营底盘

上半年，乐舒适主要经营市场加纳、赞比亚等经济持续复苏，动当地消费者对卫生用品需求持续提升，同时叠加加纳塞地、赞比亚克瓦查、西非法郎及中非法郎等经营地区货币兑换美元汇率走强，令公司全品类产品实现量价齐升，产销两端协同扩容。

在产品端，公司全品类营收规模与产品矩阵持续扩张。其中，婴儿护理产品录得收入2.62亿美元，同比增长31.7，销量同比增长26.1，SKU数量较2025年年末提升83个；女护理产品录得收入0.56亿美元，同比增长21.6，销量同比增长14.6，SKU数量较2025年年末提升11个；庭护理产品录得收入0.15亿美元，同比增长52.5，销量同比增长49.2，SKU数量较2025年年末增长8个，实现全品类销售规模增长。

在生产端，公司持续落地本地产能，匹配本地市场增长的需求。今年4月，乐舒适南美座工厂——秘鲁卫品厂正式投产，联同去年8月投产的中美萨尔瓦多卫品厂，为公司进步开拓拉美市场提供产能支持。

截至今年6月30日，乐舒适已在非洲和拉美落地10座工厂和73条产线，相比去年年底生产线净增7条，不仅能有优化生产成本、严控产品品质，可以灵活调整生产策略，适配不同国市场、不同层消费者的多元化消费需求，形成产能提质+品类扩容+需求匹配的良经营闭环。

2. 全矩阵多点突破，端化与大众下沉稳步进

运营面，乐舒适搭建起端升+大众下沉的矩阵体系，双线同步发力吉安万能胶厂，持续开盈利与规模增长空间。

公司中端主Softcare上半年录得收入2.47亿美元，同比增长22.4，在非洲核心国市场实现稳健增长。拉美市场主端Veesper录得收入1215.2万美元，同比增长60.2。而从渠道端表现来看，同期内商渠道贡献收入比例由去年的3.6上升至4.5，pvc管道管件胶显示乐舒适的中端也正逐步渗透新兴市场端消费场景，赢得中端消费人群的青睐。

大众面，Cuettie上半年录得收入0.61亿美元，同比增长43.8，贡献收入占比同比提升1.7个百分点，入非洲市场大众消费群体。

整体来看，今年上半年乐舒适以中端做实营收基本盘，拓宽盈利边界，以大众入下沉市场、扩大消费客群，差异化、梯度化的布局进步开公司经营规模增长空间。

3. 增量市场吉安万能胶厂发力，拉美与非洲共同开成长空间

增量市场，上半年乐舒适在拉美、非洲出口市场多点开花，有望开中长期增长天花板。

拉美市场面，在萨尔瓦多、秘鲁本地工厂在近年内相继投产后，区域营收贡献也持续提升。上半年，公司在秘鲁市场录得营收1190.9万美元，同比增长57.0；包含萨尔瓦多在内的拉美其他市场录得营收747.7万美元，同比增长566.4。

非洲市场面，乐舒适在东非、中非、西非的“其他”市场营收分别同比增长97.5、44.5以及51.3，主要是由于公司将核心业务国生产的产品出口至周边国，形成非洲新的“增量市场”。未来，以上增量市场将有望复刻过往乐舒适在其他国“贸易出口——本地化生产”的发展路径，为公司在非洲市场的持续增长开辟新的增长空间。

乐舒适在稳步拓展业务的同时，亦重视持续回报股东。年内，公司已完成2025年度末期股息派发，股息每股8.88美分，计约5500万美元，分红率约45。而在新业绩公告中，公司表示将宣派中期股息每股8美分，计约4970万美元，分红率约66。年内，乐舒适分红金额过1亿美元。

乐舒适的长期投资价值也获得南下资金的加仓认可。今年3月9日，公司获纳入港股通，随即获得内地资金的持续加仓。截至8月18日，南向资金已买入公司4047万股，占公司总股本6.51。

展望后市，乐舒适依托本地化生产、全球供应链以及覆盖广的渠道营销体系的既有优势，或将持续提升经营率和市场竞争力。同时，卫生用品市场的长期增长趋势及主要经营国经济持续复苏，也为公司业务发展提供长期利好。

随着内外部有利因素逐步释放以及增量市场成长空间的持续开，乐舒适有望保持较快增长，并为市场带来多预期表现“惊喜”。

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