雅安海绵胶 上海2800亿科创投资——上海国投

（来源：VCA创投社）雅安海绵胶

长鑫科技登顶国内上市公司市值，其背后的肥产投令人记忆犹新。而拥有2800亿元基金主动管理规模、历史培育上市公司200、科创板上市投资案例104这样的亮眼成绩，投资圈也是寥寥几。

上海多年硬科技产业投资征程，造就了2800亿科创巨霸。截至2023年12月，上海科创集团成为上海个也是目前唯个总资产、管理规模双千亿的国有创投企业，累计实现科创板上市99，占科创板总数17，排名全国。

以前我们只是看到了科创板上市案例全国的上海科创集团，现在，拥有“上海三大国有资本投资运营平台之”、“2800亿科创投资”等标签的上海国投，走向了台前！

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、上海地区投资——上海国投

上海国有资本投资有限公司（简称上海国投）与上海集团、上海国盛集团组成上海三大国有资本投资运营平台，动地区投资，促进科技发展。上海国投定位“基金管理+创新孵化”，是注投早、投小、投长期、投硬科技的国有资本投资运营业平台。截止2025年10月数据，上海国投基金主动管理规模2800亿，投资企业数量2000，投资上市案例100，是上海地区项目投资的杰出代表。

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上海国资平台诞生 ]article_adlist-->

2024年4月上海国投公司与上海科创投集团联重组，科创集团股权偿划入上海国投，袁国华任上海国投公司党委书记、董事长。至此，上海个国资平台诞生。

上海国投公司，成立于2021年2月，是经上海市委、市政府批准成立，由上海市国资委出资并直接监管的大型国有资本投资平台公司，注册资本100亿元。在私募股权投资基金管理和产业投资板块，上海国投公司依托上海综优势，以“母基金+直投”模式，布局多元化基金组，做出众多重要举措。

2022年，上海国投公司与上海市浦东新区人民政府共同发起S基金——上海引股权接力基金，目标总规模人民币100亿元；同年11月，与上汽集团、上港集团等市属国企以及临港新片区管委会、虹口区政府、奉贤区政府等单位共同出资成立的上海国资母基金正式揭，目标总规模500亿元；2023年，作为基石投资人积参与复旦科创母基金等，让大印象刻。

联重组的另——上海科创投集团也是大名鼎鼎，是上海唯以早期创投为主业的国有核心投资平台，管理规模上千亿，投资明星案例多，尤其投资企业在科创板上市面成绩斐然，档的地位，熠熠生辉。

到2024年，两国资巨霸集团正式联重组，个平台诞生。联重组后的公司名称为上海国投公司，临港集团原董事长袁国华出任董事长，科创投集团依然保留，开启了新的篇章。

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基金管理和创新孵化 ]article_adlist-->

上海国投公司定位于“基金管理+创新孵化”，注“投早、投小、投长期、投硬科技”，开展战略持股企业价值维护，承担服务本市国资国企改革大局、优化国有资本布局、提升国有资本运营率、实现国有资产保值增值、助力国资监管等责任。

根据官网信息，上海国投公司提出的5+X核心包括策源孵化、战略投资、科产赋能、科创金融、投研控体、化布局，我们将策源孵化和涉及基金管理相关的内容进行解析。

（1）策源孵化：手抓源头，动科技成果产业化，促进“政产学研用”度链接。手抓孵化，共同建设批质量“科创孵化器”。

上海国投公司在科创策源与孵化面，主要通过构建“资本 + 孵化 + 场景”的全链条闭环，联顶校与科研院所，动从实验室“初公里”到产业场“后公里”的成果转化。

案例验证：上海国投公司指旗下‌上海科创集团‌，在2026年世界人工智能大会期间聚焦‌具身智能‌与‌AI for Science‌赛道，成功孵化并投资了多从校实验室走出的企业。

举例新智具身‌，公司脱胎于复旦大学智能机器人与制造创新学院，完成了近亿元天使轮融资，由上海科创集团与复旦科创联投；另外意优智控‌（具身智能）、‌途智‌与‌复鞍智能‌（AI4S 域）、‌燧原科技‌（云端力）及‌光羽芯辰‌（端侧力）等企业，它们均嵌入上海科创集团的“资本孵化场景”闭环，覆盖力、法、工业软件等核心赛道。

上海国投公司通过与大院大所作，建立新型孵化模式，培育生物医药与成生物学产业，如建立上海成生物学创新中心等孵化平台。与‌清华大学、上海交通大学、复旦大学、中科院药物所‌等知名机构建立战略作，和“复旦科创母基金”等进行基金联动，联动奇绩创坛等共建早期孵化生态，完善科创策源信号捕捉体系。

（2）战略投资：上海国投公司坚持市场化、业化、化，坚持全产品线、全生命周期、统筹协同，构建以上海三大先产业母基金、上海国资母基金、未来产业基金为主干。搭建创业引基金、产业子基金、CVC、并购基金、市场化VC/PE、S基金、天使基金等基金群为枝叶的“上海国投系”基金矩阵，当好长期资本、耐心资本、战略资本。

上海国投公司在“在基金管理”面的动作频繁，2024年7月设立三大先产业母基金，即集成电路、生物医药、人工智能产业母基金，其中集成电路母基金规模为450.01亿元，生物医药母基金规模为225.01亿元，人工智能母基金规模为225.01亿元，总规模约1000亿元，由上海国投先私募基金管理有限公司担任管理人。截至2026年1月，累计投决金额约410亿元，通过约5倍杠杆应撬动社会资本近2000亿元。

上海国投公司2025年1月发布投资策略，布局未来产业基金，支持跨学科、跨域和跨平台的颠覆式创新。上海国投积搭建区域作基金，与浦东新区共同发布上海具身智能基金、与徐汇区共同发布上海大模型基金，期规模均为10亿元。

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强大的科创系基金 ]article_adlist-->

上海国投旗下拥有强大的基金，三大先母基金——国投先、上海科创集团、上海未来启点、孚腾资本、海望资本等赫然在列。单看其中任何之，在投资圈都举足轻重、声名显赫。上面篇幅有介绍国投先、未来基金等信息，下述就不重复了。

（1）上海科创集团

成立于1992年，是国内早组建的科创投资机构之，包括上海科投、上海创投、浦东科创集团，秉持“投早投小投长期投硬科技”核心理念，围绕科创策源使命任务，持续不断投身于投入大、风险、周期长、对国自主创新具有重要意义的硬科技域，是“长期资本”“耐心资本”“战略资本”坚定的探索者和践行者，培育了大批科技上市公司。

截至2024年底，上海科创集团总资产780亿元，管理规模886亿元，历史累计培育上市公司过200，其中科创板上市104，占科创板总数的18，位于全国前列。在科创投资面卓越不凡，其成绩可谓“遥遥先”，是科创投资的“常青树”。

上海科创集团投资培育了中微公司、上海微电子装备、盛美上海、中芯、南模生物、翱捷科技、安路科技、万达信息、积塔半体等大批“卡脖子”域硬核科创企业，投资案例相当亮眼，科创动贡献巨大。

（2）上海国资母基金

上海国资母基金成立于2022年12月，由市国资委牵头动，上海国投公司、上汽总公司、新片区基金公司、上港集团、中远海运、太保集团、上实集团、国泰君安证裕、申能诚毅、北中环科创、奉贤投资、东、东浩兰生、上海建工共同出资成立，上海国投公司旗下孚腾资本担任上海国资母基金的私募基金管理人。

上海国资母基金目标总规模500亿元，期认缴规模205.1亿元。积围绕上海市“3大先产业+6大产业”的现代产业体系开展投资布局，致力于将上海国资母基金造成为落实重大战略任务的“助器”、服务产业创新升的“加速器”、彰显国资引应的“放大器”。

上海国资母基金旨在服务国重大战略和上海市重大任务，加快国资布局优化和战略产业培育，动国有企业质量发展。

（3）上海国投制造

上海国投制造于2025年7月注册成立，是由上海国投公司牵头发起，会同上海联和投资、上海机场、江丰同创等市属国企、军民营产业龙头，共同设立的市场化、业化股权基金管理人。

上海国投制造紧扣上海市发展的六大产业的细分域和业赛道，坚持市场化、业化的运作原则，致力于投资端装备、材料、电子信息等产业域，支持解决“卡脖子”问题、实现“国产替代”的优质项目，加大与央企作力度，着力造服务制造业质量发展的投资平台。

（4）上海国投IC

上海集成电路产业投资基金管理有限公司(简称上海国投IC)于2016年12月在张江自贸区注册成立。自设立以来，已组建三支基金，总管理规模近600亿元，投资支持了二十多集成电路企业，积进上海集成电路产业的发展。

上海国投IC采用政府引与市场机制相结的模式，按照市场化运作、业化管理的原则，兼顾战略目标和投资益的总体要求实施基金的运营和管理，先后投资的华力、中芯、积塔、紫光展锐、兆芯等重大战略项目，围绕集成电路“卡脖子”域规划布局，支持过20企业，积进上海集成电路产业的快速发展。

（5）孚腾资本

上海孚腾私募基金管理有限公司（简称孚腾资本）是由上海国有资本投资有限公司联临港集团、上汽集团、宁德时代、哔哩哔哩等先的产业集团和投资机构共同设立的市场化、业化的股权基金管理公司。

孚腾资本坚持以行业研究驱动投资策略，关注以科技创新动下的投资机会，覆盖人工智能、医疗健康、集成电路、消费升及制造等产业。公司采取PSD策略（母基金、S基金、直投基金），完善投资生态布局，覆盖相关赛道投资全阶段。

孚腾资本在管基金认缴规模近300亿。管理包括：上海国资母基金，上海引接力S基金，上海综改基金，上海元创未来AI基金、上海大模型AI基金、上海交大大号湾科技策源基金、并购基金等。

（6）浦东科创集团

上海浦东科创集团是上海市浦东新区政府为进有全球有影响力的科创中心建设，动科技产业发展出资设立的、业从事创业投资、科技金融服务的国有大型企业集团，形成了产业投资（VC/PE、并购投资、基金投资）、科技金融（担保、委贷、融资租赁）、创新综体（企业孵化器、加速器）、海外资源整等板块，建立了“投贷孵保引”体化的业务发展模式。

（7）海望资本

海望资本成立于2021年，是浦东科创集团基金运营管理的核心平台，将管理浦东科创集团发起设立的各类基金。海望资本注于集成电路、生物医药、航空、端装备、人工智能、文化科技等硬核产业投资。

据信息，海望资本发起设立并管理7支基金，包括上海航空产业投资基金、上海浦东海望知识产权股权投资基金、上海浦东海望集成电路产业投资基金、上海浦东海望文化科技产业投资基金、上海浦东海望公共卫生和大健康投资基金、上海浦东中小企业发展基金、上海文化产业数字化转型基金等，资金管理规模已过200亿元。

之前上海科创集团总经理傅红岩表示：“海望资本继承了原来两个科创集团的投资文化和投资理念，团队也基本上是由原来两个国企的员工身份转换而来。”

“我们投半体、生物医药二十多年了，过去竞争不激烈的时候，国资的程序允许我们从容投资，但这两年我们发现投资没以前那么从容了，各路资金蜂拥而入，国有体制下的投资和退出都要求的率。所以，我们成立了海望资本，投资半体、医疗健康、文化科技、航空产业等域，管理规模也逐渐过200亿元。

以上强大的上海科创投资阵容只是上海国投公司的部分展现，厚的投资积累和底蕴，在上海战略的地区，上海国投将全力造具备科创引力和影响力的投资运营龙头公司而努力，科创投资持续闪耀。

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发展历程与理念 ]article_adlist-->

上海国投的发展历程，由于并购重组后包含的成员较多，我们运用AI整理能力，按包含成员进行了历史沿革梳理。

1992年，上海科技投资公司（上海科投）成立，市政府出资1.5亿元，全国批地风险投资公司之。1993年引入社会资本，设立中外资风投，发起上海科技投资股份公司，PVC管道管件粘结胶同时与IDG设太平洋技术创投（IDG前身）。

1999年，上海创业投资公司（上海创投）成立，市政府出资6亿元；同年浦东科投成立，浦东科投为浦东科创集团前身。

2014年，上海科投 和上海创投并入上海科创投集团，进行战略重组，市国资委持股，是市属企业。

2016年，浦东科创集团注册成立，浦东新产投+浦东融资担保+火炬园并，浦东新区国资委持股。2021年，上海科创投集团和浦东科创集团并入新上海科创集团，市区联动联重组，造国有创投头部企业。

2024年，上海国投和上海科创集团联重组，4月科创集团股权偿划入，7月设千亿三大先母基，之后顺势发展。

2020年之前，上海国投公司定位于保障类企业，承担战略持有市场竞争类企业股权、私募股权投资基金管理和产业投资、受托管理划转社保基金的国有股权等核心任务。2024年之后，定位于“基金管理+创新孵化”平台，按新的指进行布局发展，造就了如今巨霸版的2800亿科创投资。

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二、亮眼的科创投资成果

投资成果面，容易让人注意到的就是上海科创集团，论是投资企业数量上，还是投出IPO企业成绩上，上海科创集团都是顶的存在。

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投资明星——上海科创集团 ]article_adlist-->

上海科创集团在集成电路、生物医药、人工智能布局成果显著，集成电路有中微公司、中芯、壁仞科技、沐曦股份等名企案例，生物医药拥有英矽智能、南模生物、和元生物、益诺思等明星IPO项目，人工智能布局了MiniMax、商汤科技、智元机器人等受到热捧的科技企业，赛道案例耀眼夺目。

上海科创集团以“引基金+战新项目+市场化直投”串联起集团各项业务，强化种子与天使轮早期投资。创投基金投资与管理面，成功丰硕。

截至2024年11月底，引基金被投子基金募集总规模667.68亿元，参股基金财政撬动社会资本5.36倍，累计投资基金78支，投资早期和早中期阶段企业占比86.4，累计投资培育104企业IPO上市，其中科创板企56。

自有资金母基金参股基金44支，总规模为325亿，放大15倍，总计投资838企业，79企业上市，其中科创板53。市场化直接投资面，截至2024年底，上海科创集团存量直投项目100，自2014年以来，直投项目已有27实现上市，投资收益率25.7。

（1）集成电路产业投资亮眼

上海是全国集成电路产业地，而上海科创集团及海望资本是上海布局集成电路产业数量多、产业链完整的投资机构。十余年来，上海科创集团直把集成电路产业作为重要的投资向，通过直接投资、产业基金、创投基金、并购基金、政府重大项、投融资服务等，构建起套全生命周期、全形式支持集成电路产业发展的创新培育体系。

陆续投资了中芯、华虹半体、上海微电子、中微公司、盛美上海、积塔半体、紫光展锐、翱捷、芯原等大批集成电路装备材料、封装测试、设计环节具有行业影响力的龙头企业，成功培育了数十上市公司。同时，还投资布局了数十具有创新技术优势和成长潜力的早中期集成电路企业，形成从IP、设计、装备、材料到制造、封装、测试的全产业链、全生态的集成电路投资生态圈。

上海科创集团2023年度已投项目57个，其中精特新项目23个，包括了上海兆芯集成电路、盛晶微、上海积塔半体、华虹半体等企业。年度半体域中，上市的9个项目包括裕太微、慧智微、华虹半体、泰凌微电子等，投资成绩实属优秀。

在产业投资面，上海科创集团是中微公司大股东，是上海微电子、盛美上海、翱捷科技等二大股东，参股众多企业，能够为被投企业提供产业对接、获取订单、获取产能、作研发等的产业增值服务，并且具有中立，坚定做被投企业致行动人，不要求被投企业站队，受到半体企业的广泛欢迎。

（2）杰出的生物医药投资

2022年，上海生物医药域有11企业登陆科创板，而有半壁江山和多个来自上海科创集团。

作为国内生物医药产业的早投资者、全产业链投资的先行者和产业发展的塑造者，上海“科创系”缔造了张耀眼的生物医药投资版图，微创机器人、奕瑞光电、复旦张江、益生物、和元生物、南模生物、美迪西、斯微生物……这些明星项目印证着上海科创集团的卓越非凡。

上海科创系前后投资的150多生物医药企业，既有产业龙头，也有大批创新公司，覆盖生物医药产业链的所有环节，包括生命科学上游、创新药及相关研发服务、创新医疗（维权）器械等。

上海科创系构建了生物医药外包服务的完整生态，在国内生物医药投资中树帜。先后投资了益诺思、南模生物、和元生物、臻格生物、博志研新、美迪西、维亚生物、翰博瑞强、巨翊科技等批细分域的龙头企业，涵盖了创新药和创新医疗器械从转化研究、模式动物、药物发现、临床前研究、临床研究、工艺开发和委托生产等几乎所有环节。

举例，在生命科学上游原材料、设备及仪器域，上海科创系始终秉承国企责任担当，在“卡脖子”关键环节发力，解决生物医药产业研发和生产中所需要的关键原料和设备，先后投资了乐纯生物、翌圣科技、依科赛、倍谙基、瀚海新酶、泰坦科技、纬冉科技、奕瑞光电、原能设备等批上游企业。

截至2022年11月，上海科创系共有26生物医药企业成功上市，遍布化学制药、细胞基因疗、医疗影像、值耗材、IVD、CRO、CMO/CDMO等细分域。其中科创板占14，且诞生了多只“股”，纵观在国内众多医疗健康域投资机构中这样的“成绩单”也是十分亮眼的。

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产业基金逻辑实践——投资中芯 ]article_adlist-->

回到2018年，中芯已经是"老兵"了，是大陆规模大的集成电路晶圆代工企业。但"大"并不等于"强"。在的14纳米及以下制程上，中芯需要座门的12英寸晶圆厂，这就是中芯南。

2018年1月，中芯南进行轮大规模增资。根据公告，国集成电路基金与上海集成电路产业投资基金分别现金出资9.465亿美元和8亿美元，中芯的全资子公司中芯控股出资15.435亿美元。增资后，中芯南的注册资本从2.1亿美元跃升至35亿美元。

8亿美元背后站着的是上海科创集团，以产业基金管理人的身份进入。2020年5月，中芯南再获160亿元增资。国大基金期、二期，以及上海集成电路基金及其二期共同参与，中芯南的产能目标从每月6000片提升至35000片。座晶圆厂的产能曲线，就此被改写。

我们看来，似乎这笔投资是产业基金层面的战略持股逻辑，服务于上海集成电路产业链布局，而不是早期VC式的单投资出手。那时上海临港（维权）新片区，已经逐步构建了片由中芯临港基地、积塔半体、中微公司等共同构成的集成电路产业集群。

从初的3，增长到了过300；产业规模从5亿元跃升至500亿元，产业基金投资逻辑，或许就是上海国投布局中芯本质的悟。这笔投资，它没有戏剧的"投资时刻"，只有条绵延二十多年的产业基金长河。

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耐心陪跑的典范——投资MiniMax ]article_adlist-->

2023年ChatGPT 横空出世，大模型赛道进入"百模大战"。表面热闹，实则融资收紧——资本市场对大模型的商业化路径充满争议，谁也不确定这条路能不能走通。

MiniMax（稀宇科技），2022年初成立，定位通用人工智能（AGI）。在百模大战的喧嚣里，它面临着所有大模型创业公司共同的难题：钱得快，商业化路径不确定，融资环境寒意逼人。

耐心资本既有眼光，有耐心！面对2023年的境况下，个投资该企业的上海国资，是上海体系的国创新。国创新表示，不再纠结于当时“百模大战”的短期争议与波动，而是锚定硬科技突破的长期价值，以真金白银的投入，为上海留住这颗AI创新的火种。

2023年11月，国创新完成对MiniMax的战略投资，2024年完成交割。这笔，让国创新成为个"入局" MiniMax 的上海国资系人民币基金投资者，破了MiniMax单美元基金持股的格局。

随后上海国投体系的国投先与孚腾资本，紧接着度介入。国投先与孚腾资本度参与了MiniMax 的早期及中期融资，并投了 Pre-B+ 和 Pre-B++ 轮融资。面对这笔投，国投先总经理何苗表示，上海国资勇于在企业发展过程中扮演投的角，来吸引多社会资本，共同支持这些硬科技企业。

随后则是耐心陪跑，2024年10月上海国投公司与MiniMax签署了战略作协议，组织 MiniMax 参与产业对接活动，搭建”企业—场景—政策”的桥梁，动MiniMax 的产品在行业场景中率先试水、快速验证，大限度释放技术融创新的叠加倍增应。

在陪跑赋能中，上海国投既支持后续资金加码，也通过后续资源嫁接，动MiniMax与上海制造业、城市理等域的度融，契上海市“AI+制造”及“模塑申城”的战略部署。

2026年1月9日，MiniMax 港股上市。上海国投收获耐心资本的成果兑现，在上市现场中，相关人员表达了“国资要投早投小，也要投硬投重”的观点，投资MiniMax是保留“火种”到陪伴成为“大树”的耐心资本征程，切都还在路上。

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三、科创孵化的未来之路

上海，不样的魅力金融中心。上海国投公司注投早、投小、投长期、投硬科技的国有资本投资运营业平台，耕‌集成电路、生物医药、人工智能‌三大先产业，未来做出多资本举措。

站在层次，上海国投未来将作为‌国“耐心资本”核心枢纽‌，聚焦‌三大先产业水区‌与‌颠覆未来产业‌（AI4S、核聚变、量子等），通过“‌基金矩阵+CVC 生态 + 未来启点社区”‌三位体模式，从单纯财务投资转向‌全链条产业生态构建者‌，助力上海造全球科创中心 ，将来的科创之路势加精彩，为上海国投骄傲，为上海感到荣耀。‌‌

END

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