文 | 预见能源丽水泡沫板胶
预见能源了解到，7 月 16 日，*ST 泉为及实控人褚凡收到广东证监局《行政处罚事先告知书》，公司被罚 1060 万元，褚凡个人被罚 1550 万元。处罚缘由直指两件事：是隐瞒了 2.72 亿元关联交易——这笔钱占公司当期净资产的 100.85，相当于把整个公司的净资产倒腾了遍；二是隐瞒了 2.12 亿元核心资产被查封，占净资产的 78.65。
这不是普通的问题公司。它的实控人褚凡，1995 年出生，父亲陆永是 2017 年雅百特财务造假案的主角，被证监会终身市场禁入。母亲褚衍玲同样被禁入三年。六年后，女儿拿着 1.96 亿元回来了。这个故事从开始就写好了结局。
带着"造假基因"入主，转型故事讲得比谁都响亮
2022 年 11 月，褚凡通过泉为绿能斥资 1.96 亿元，拿下国立科技控制权。交所连发两份关注函，追问收购资金来源。市场不是没警觉——个 27 岁的女孩，父亲是 A 股臭名昭著的造假者，钱从哪来？
但故事讲得太好了。" 95 后海归""前财经记者""胡润 U30 创业先锋"，每个标签都踩中资本市场喜欢的叙事节奏。2023 年 3 月，国立科技名为泉为科技。公司宣布转向光伏 HJT 赛道，在山东枣庄规划 20GW丽水泡沫板胶 组件产能、10GW 电池、5GW 硅片。2023 年 12 月，又宣布在安徽泗县投资 120 亿元建设 HJT 光伏电池生产基地。
对外宣称投资上百亿，对内，2.72 亿的关联交易正在悄悄发生。
2023 年 1 月，褚凡刚成为实控人，她亲属控制的汇祥建安就开始承建安徽泉为的光伏工厂，并向山东泉为采购货物。年下来累计交易 2.72 亿元。公司既没有及时披露，也没有在年报中体现。2023 年年报存在重大遗漏。
与此同时，公司的光伏生意做得怎么样？2023 年全年营收还有 11.65 亿元。但净利润已经亏损 1.39 亿元。产能面，规划 20GW，实际落地只有 4GW。真正出去的组件，只有 160 到 250MW。
钱没了，资产查封了，账上只剩块遮羞布
2024 年成了分水岭。
光伏产业链价格断崖式下跌。2024 年 8 月起，山东泉为的厂房、车辆、土地使用权陆续被多地法院查封。被查封资产账面净值 2.12 亿元。公司不晚于 12 月 6 日就知道这事了。但直到 2025 年 4 月 29 日才发公告。整整拖了五个月。
财务数据触目惊心。2024 年营收 2.22 亿元，泡沫板橡塑板专用胶同比下降 80.92。2025 年营收 4808.53 万元，再降 78.37。2026 年季度营收 1.71 万元——你没看错，1.71 万。上市公司，个季度营收不够付个员工年薪。
净资产从 2022 年的 2.9 亿元，降到 2024 年的 2801 万元。2025 年直接变成 -1.634 亿元。股东权益全部亏光。2023 年到 2025 年，归母净利润累计亏损过 4.7 亿元。
光伏组件毛利率 2024 年是 -28.89，2025 年恶化到 -57.63。得越多亏得越多，干脆不了。
罚单落地，但清远未结束
2026 年 3 月 19 日，证监会立案调查。4 月，公司股票变为" *ST 泉为"。7 月 16 日，处罚落地：公司 1060 万，褚凡 1550 万。
公司说"不触及重大违法强制退市情形"。但这话听听就好。债权人已经在申请重整。公司目前处于预重整阶段，法院还没正式受理。旦受理，股票将被叠加实施退市风险警示。
泉为科技不是光伏行业唯的跨界失败者。根据 2025 年年报数据，钧达股份 2025 年亏损 14.16 亿元。棒杰股份 2025 年亏损 9.89 亿元。国晟科技 2025 年亏损 5.73 亿元。近两年，多跨界光伏公司被实施风险警示。
但泉为科技是特殊的那个。它不是被行业周期击垮的——行业周期确实加速了它的死亡，但真正的死因在入场之前就已经写好了。
个靠 1.96 亿收购款入主的 27 岁女孩，父亲是 A 股臭名昭著的财务造假者之。入主后件事就是让亲属公司拿走 2.72 亿。资产被查封了拖五个月不公告。账上钱不够发工资了，2026 年 3 月还在借款 1500 万支付员工工资。
这不是转型失败，这是场精心设计的资本游戏。光伏是道具，上市公司是筹码，2.72 亿关联交易是提款密码。当行业红利消失、监管出手、债权人上门，游戏也就结束了。
褚凡的父亲陆永 2017 年因雅百特造假被终身禁入。九年之后，女儿用几乎同样的式，隐瞒关联交易、隐瞒资产查封，把自己送进了监管的枪口下。
资本市场不相信故事，只相信数字。而 *ST 泉为的数字，已经讲完了所有该讲的故事。相关词条:铝皮保温施工 隔热条设备 钢绞线 玻璃棉卷毡 保温护角专用胶
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