研报摘要陕西海绵专用胶厂

2Q26基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的1.34，若以全部重仓股为分母，2Q26食品饮料重仓股的市值占比为2.65。食品饮料板块整体持仓数减少明显。从基金重仓标的来看，贵州茅台退出基金重仓前十的位置。当前食品饮料行业基金持仓水平已降至近十年来的低水平。

支撑评的要点

2Q26基金重仓食品饮料比例环比回落，从基金重仓标的看，贵州茅台退出基金重仓前十的位置，排名由上季度的4位下滑至13位。（1）根据我们测，2Q26基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的1.34，环比-1.33pct，同比-3.94pct。其中基金重仓白酒股票市值占比1.09，环比-1.14pct，同比-2.74pct；基金重仓白酒以外其他板块股票市值占比0.26，环比-0.18pct，同比-1.18pct。（2）若以全部重仓股为分母，2Q26食品饮料重仓股的市值占比为2.65，环比-3.13pct，同比-9.74pct。其中，白酒重仓股的市值占比为2.16，环比-2.67pct，同比-6.84pct；白酒以外其他板块市值占比为0.52，环比-0.43pct，同比-2.87pct。（3）从基金重仓标的来看，2季度贵州茅台退出机构前十大重仓股，位列13名。

从重仓数来看，2Q26板块整体重仓数明显减少。（1）从基金重仓数来看，2Q26大部分白酒的持仓数环比减少，全行业计减少591，端线白酒中，茅台、五粮液、汾酒、老窖、洋河、古井持仓数环比分别减少367、149、25、29、9、4。中小市值白酒持仓数基本减少至个位数，值得注意的是，今世缘和迎驾贡酒持仓数环比分别上升11、17。非白酒板块面，各公司持仓数同样基本呈现环比减少态势，板块计减少223。（2）从重仓市值排名来看，今世缘2Q26进入重仓市值前十大股（11-9），双汇发展2Q26退出重仓市值前十大股（10-11）。

从全仓持仓结构来看，2Q26食品饮料板块在全部基金中的仓位已跌破2015年低点，为近二十年来低水平。根据我们的测，历史低点出现在2015年季度，当时食品饮料板块全仓仓位约为2.3，其中白酒板块约为0.6。2026年二季度，食品饮料板块全仓仓位约为1.3，其中白酒约为1.1，大众品约为0.3。从历史分位数来看，食品饮料全仓仓位跌至近十年低水平，白酒板块历史分位数为4.8。

投资建议陕西海绵专用胶厂

食品饮料板块基金持仓新低，在市场风格再均衡的背景下，建议关注现金流稳健、基本面具备韧的消费个股。新旧动能转换带来传统行业短期阵痛，泡沫板橡塑板专用胶消费板块调整已有5年之久。反映到二市场，上半年资金虹吸应下市场风格致分化，消费板块持续走弱，但我们认为并非基本面集体崩塌，而是市场缺少多元景气主线。在产业趋势、资金情绪、流动共同作用下，2026年上半年食品饮料板块在31个行业中排名倒数四，跌幅20+，部分具备持续盈利能力的消费龙头跌幅较大，跌破2024年“924”股价。截至7月29日，板块平均估值为21.6倍，部分消费龙头估值仅10倍出头。7月份以来，受市场风格变化影响，食品饮料板块止跌并实现增长，但估值仍处于底部位置。从估值、基金持仓及板块业绩三个维度来看，当前消费板块底部特征明显，下半年具备业绩支撑的龙头个股有望迎来估值及业绩的双修复。我们认为，在景气偏弱的消费环境下，之间竞争加剧，消费品“价格战”果边际减弱，龙头企业在渠道结构及企业内部运营率面积调改，企业自身经营现金流表现稳健，具备定的御属。结不同子行业景气度及个股基本面判断，点击下跳转至研报详情 ]article_adlist-->

评面临的主要风险

需求复苏不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全事件。END ]article_adlist-->

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