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8月26日，中海地产（00688.HK）交出了份颇具戏剧的半年成绩单。

全口径销售额1343.5亿元，与保利发展1351亿元的数据之间，仅隔着7.5亿元的毫厘之差。而在能体现企业真实操盘能力的权益销售额维度，中海以1236亿元登顶行业，将保利（1065亿元）甩开了171亿元的距离。

规模逼近的同时，利润阴影却挥之不去。这份财报展现了中海“进击”与“承压”的体两面。

逼近：战略聚焦与规模冲刺

中海的“逼近”，先是场战略定力的兑现。

在行业持续下行的2026年上半年，中海是TOP10房企中唯实现销售额双位数增长的企业：实现约物业销售额1343.5亿元，同比增长11.8。其逆势增长的密码，藏在“聚焦”二字里。

期内，中海在北京、上海、广州、圳及香港五个城市的约销售额达789.9亿元锡林郭勒盟家具封边胶厂，占公司总销售的68.6。北京与圳单城销售额均突破200亿元，香港市场全口径销售以150亿港元创下历年新。这种致的城市集中度，在动荡的市场环境中构筑了坚实的“压舱石”。

反观保利，上半年签约金额1351亿元，同比下滑6.93。此消彼长之间，中海的全口径销售额从“追赶者”变成了“并肩者”。

然而，规模冲刺的后劲取决于土储粮草。截至2026年6月30日，中海系列公司（含中海宏洋）土地储备总建筑面积计3350万平米。但个值得关注的信号是，上半年中海仅新增9幅地块，权益地价76.6亿元，而同期保利拿地金额达384亿元。

中海管理层将全年购地目标维持在800亿—1000亿元，意味着下半年将显著发力。事实上近期，中海在拿地上已经发力了。就在8月31日，中海地产以150.19亿元底价竞得上海普陀真如“真如之心”地块‌，这是上海八批次集中供地中的大亮点，也刷新了普陀区土地成交总价纪录。

这批新获取的土储能否延续“线聚焦”的确定，将是决定中海能否在2026年或2027年真正问鼎“榜”的关键变量。据了解，泡沫板橡塑板专用胶上海、杭州、北京等城市的确定项目将在下半年集中售。

代价：利润侵蚀与价地隐忧

规模的另面，是利润的“失”。

2026年上半年，中海收入976亿元，同比增长17.3，但股东应占溢利仅70.3亿元，同比下降18.2。增收不增利的根源，在于毛利率的持续下滑——从去年同期的17.4降至16.1。

这并非中海有的困境，却是“争规模”须直面的代价。早年土地市场点时期获取的价地块，正集中进入结周期，直接吞噬利润。保利发展上半年归母净利润仅19.59亿元，同比暴跌40.84；相比之下，中海70.3亿元的盈利，已属“优等生”，但18的降幅依然敲响了警钟。

的隐患还在于“价拿地”的惯。中海聚焦线城市的战略，本身就意味着的土地获取成本。虽然这些项目在市场下行期具备强的抗跌和去化能力，但利润空间已被显著压缩。若市场持续筑底，这批价土储的利润率恐将进步收窄。

值得肯定的是，中海致的财务纪律为这场“规模冲刺”提供了安全垫。净借贷比率27.2、平均融资成本2.76、在手现金1211亿元——这些指标构筑了行业“弹衣”。但财务安全法对冲行业毛利率系统下行带来的利润压力。

中海、保利、华润的“榜”之争，本质是多种发展模式的碰撞：保利以积拿地（384亿元）捍卫全口径规模先；中海以财务纪律和权益销售质量逼近座；华润置地则以“经营物业”贡献65.5核心利润的模式，在利润端建立起特壁垒。

当行业从“规模至上”转向“利润与安全并重”，在房地产下半场，“质量规模”的路径同样可以冲击顶峰，但如何在价地结周期中稳住利润，将是中海问鼎之路上的重要考验。

题

冷眼看财报

南+记者 周中雨 相关词条:铝皮保温施工     隔热条设备     钢绞线    玻璃棉卷毡    保温护角专用胶

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