中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道

在政策持续进与市场需求共振下，沪市并购重组正加速迈入业绩兑现阶段。

数据显示，2025年全年，沪市累计实施完成重大购买类重组项目约27单，交易金额2300亿元，其中产业并购占比过70。

2025年年报季以来，并购对上市公司利润的边际贡献逐步显现。并购也激活了沪市公司下步发展动能，为质量发展开广阔空间。随着多项目在2026年进入收获期宣城护角胶，2026年的并购重组成亦值得期待。

并表增厚利润

2025年，✱ST松发（603268.SH）营业收入216亿元，净利润26.5亿元。在交出份“脱胎换骨”的年报后，公司提出了“摘帽”申请。2025年，公司通过重大资产重组置入恒力重工相关资产，交易完成后，公司主营业务由传统制造转向端装备制造，通过优质资产注入实现业务结构重构，盈利能力与利润质量得到大提升。

以✱ST松发为代表，随着2025年沪市并购重组交易逐步落地，并表对业绩的支撑作用逐步增强。数据显示，沪市全年将近30单重大收购实施完毕，计金额2300亿元，些标志案例纷纷进入“收获期”。

券商并购带来的业绩表现也同样可观。国泰海通（601211.SH）2025年实现总营业收入631亿元，同比增长87；归母净利润278亿元，同比增长114。年报显示，报告期内公司平稳完成并交易，资产规模及经营业绩创历史新宣城护角胶，初步实现“1+1>2”的果，为加快造投资银行奠定坚实基础。

国联民生（601456.SH）2025年度实现总营业收入76.7亿元，同比增长186；实现归母净利润20亿元，同比增长405。公司称，业绩增长主因系公司完成对民生证券的控制权收购，并将其纳入并报表范围，带来规模应与协同收益。

事实上，利润增厚的“长期应”也在显现。例如，2024年完成收购耐数电子的普源精电（688337.SH），标的资产对应业绩承诺为2024—2026年度扣非后净利润计不低于8700万元，每年不低于1500万元，而2024年、2025年度的实际净利润为4632万元、4736万元，泡沫板橡塑板专用胶业绩承诺完成率达309、316。

在2024年年末完成收购创芯微的思瑞浦（688536.SH）2025年营收因为业务融创历史新：公司全年实现营业总收入21.42亿元，同比增长75.65。收入增加带动全年业绩好转：全年实现净利润1.73亿元，成功扭亏为盈，其中，标的资产2025年净利润8752万元。

整激活动能宣城护角胶

如果说业绩兑现是立足当下的财务数据，那么并购整带来的动能重塑和协同应才是动上市公司质量发展的核心引擎。

“新动能”有了明确的发展路径。例如，4月15日，综艺股份（600770.SH）发布年报，报告期内2025年公司实现营业收入4.72亿元，同比增长36，归母净利润达1.09亿元，同比提升261。营收的增长原因之在于2025年完成对江苏吉莱微电子股份有限公司的收购，该公司报告期内营业收入6789万元，尽管净利润规模对全年业绩增厚程度有限，但公司借此正式切入附加值、技术门槛的功率半体核心赛道。

电投水电（原远达环保，600292.SH）近期发布业绩快报，2025年度公司实施重大资产重组，购买的五凌电力与国电投集团广西长洲水电开发有限公司于当年10月末并入公司并范围，致总资产与所有者权益规模大幅增长。重组后，公司形成的“环保+水电”双轮驱动模式，新增水力发电及流域水电站新能源体化综开发运营业务，为环保企业转型升提供了新范式。

产业整面，“强链、补链”逻辑清晰。例如，赛力斯（601127.SH）持续进产业链资源整，公司2025年完成收购龙盛新能源股权，实现了核心生产基地的自主可控，保障供应链安全。

华电（600027.SH）2025年完成公司历史大规模资产整，注入4区域8单位发电资产，显著强化常规能源整平台定位。同时，重组让电源结构也在进步优化，助其从传统火电为主向“火电与新能源协同发展”的多元化结构成功转型。年报显示，期末公司燃气发电、水力发电等清洁能源发电装机约占30.23。

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（编辑：夏欣 审核：李慧敏 校对：张国刚）

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