财联社 9 月 10 日讯（编辑 胡荣）港股人工智能概念股再度走弱。截至午间收盘，智谱 ( 02513.HK ) 跌 7.88，MiniMax ( 00100.HK ) 跌 6.73。

值得关注的是，9 月以来两公司股价整体持续承压，月内累计回撤幅度分别为 29.58、14.27。

消息面上，DeepSeek 自 9 月 10 日起正式对 DS V4 Flash 执行下调后的资费案。本次调价延续了"峰谷分时"机制西藏万能胶厂家，进步削减了非峰时段的调用成本；峰时段资费虽统设定为非峰时段的 2 倍，但整体价格中枢也同步下移。

对于 DeepSeek 下调 Flash 轻量模型价格的举动，摩根士丹利认为引发序恶竞争的概率较低。大摩在研报中强调了两项核心产业观察：

是"旗舰 Pro+ 轻量 Flash "已成为标准法：大模型厂商普遍通过客单价、能的 Pro 版本树立技术标杆，同时配低成本、并发的 Flash 版本切入频轻量应用场景，以此构建商业化线。

二是厂商仍受毛利率硬约束：调价后，DS V4 Flash 的整体费率仍于其 2026 年 4 月发布时的初始水平，且相较于 Qwen3.8-flash 和 GLM5.3-flash 仍保持定溢价。鉴于各厂商均度关注单位经济益 UE 与毛利率表现，预计行业不会陷入底线的恶价格战。

MiniMax 和智谱遭遇机构看空

除了以上消息引发市场担忧，杰富瑞新发布的份研报不仅对智谱的单财务状况进行了评估，对行业宏观趋势给出了悲观预判。报告指出："当前大语言模型赛道过于拥挤。相较于纯粹的立 AI 实验室，万能胶厂家我们看好具备力与数据优势，且资产负债表强健的全栈云平台大厂。"

杰富瑞大刀阔斧地将智谱云业务的市销率倍数从 50 倍下调至 30 倍。在港股大模型板块中，智谱与 MiniMax 的估值逻辑度互绑。随着行业标杆智谱面临估值中枢下移与"挤泡沫"，MiniMax 的估值模型也火速遭遇市场资金的"连坐式"重估——当智谱的市销率跌至 30 倍时，MiniMax 的估值自然木难支。

此外，研报进步警示了立 AI 企业的力成本压力。由于端英伟达芯片紧缺及国产 GPU 集群仍在爬坡阶段，力租赁成本持续飙升，大模型的理成本随之水涨船。因此，若智谱下半年毛利率承压，MiniMax 也难以摆脱相同的成本困境。相关词条:铁皮保温    塑料挤出机     钢绞线    玻璃卷毡厂家    保温护角专用胶

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