曾与法拉利和保时捷齐名的跑车——莲花的“借电”复兴之路走得并不顺利吉安万能胶厂。

近日，莲花的上市实体公司路特斯科技（LOT.US）发布了2025年财报。数据显示，2025年莲花营业收入约为5.2亿美元，同比下滑44；归母净利润亏损4.6亿美元，同比减亏58。

去年营收大幅下滑，与销量几近腰斩直接相关。2025年，莲花全球销量为6520辆，同比减少46。其中，大众化车型销量4552辆，同比下滑33；跑车销量1968辆，同比下滑62。从市场结构看，除市场微增外，欧洲、北美及其他市场销量均遭遇腰斩。

在营收大幅下降的背景下，莲花能够实现同比大幅减亏，主要得益于产品组向毛利的大众市场产品倾斜，以及持续动降本增。去年，莲花毛利率从2024年的3.2提升至8.7；三项费用均显著减少，其中研发费用同比下降37.8至1.71亿美元，销售及市场费用下降54至1.48亿美元，般及行政费用下降40.3至1.36亿美元。

尽管莲花已主动收缩开支以现金流，但其财务状况依然不容乐观。持续的亏损已使公司长期资不抵债，2021年至2025年累计亏损31亿美元（约人民币210亿元），连续4年处于资不抵债状态。同时，莲花经营活动产生的现金流量净额长期为负，流动压力尤为突出：2025年流动负债近24亿美元，而流动资产仅9.1亿美元。

这意味着莲花缺乏自我造能力，其可持续经营依赖外部融资。

回顾历史，莲花成立于1948年，曾是世界三大跑车制造商之。1996年被马来西亚宝腾集团收购，2017年6月辗转被吉利控股。在被吉利收购前，莲花注于小众跑市场，2016年销量仅1600余辆。吉利入主后，莲花的发展路径发生根本转变，开始向电动化、智能化转型，定位也向大众市场拓展，先后发布了Eletre、Emeya两款车型吉安万能胶厂，并正式开启了融资之路。

天眼查信息显示，在路特斯科技2024年2月上市前，共进行了6轮融资，已公开投资的融资大多与吉利相关，仅有蔚来资本外部投资。上市后，莲花又有三次融资记录，其中两次由吉利体系公司投。近次发生在2025年底，亿咖通科技以定向配售式认购其新发行的普通股，投资总额为2300万美元。然而，PVC管道管件粘结胶对于法自我造的莲花而言，依赖外部融资并非之计。

上市曾是莲花的光时刻。上市日，路特斯科技美股收盘价为13.8美元，总市值接近96亿美元（约人民币690亿元），甚至于同在美股上市的小鹏汽车（81.4亿美元）和蔚来（91.1亿美元）。

上市后不久，莲花就立下目标：2028年实现年销15万辆，2025年实现利润转正。然而，随着市场竞争加剧、环境复杂化以及电动跑车细分市场表现低迷，这些目标已化为泡影。

2024年8月，莲花又发布了“Win26”计划，旨在2026年实现EBITDA和经营现金流转正，达成3万辆销量目标，并实现20的毛利率。然而现实是，2024年莲花全球销量不到1.2万辆，当年亏损11亿美元。受此影响，莲花股价从2024年5月底的13.68美元路下跌，如今仅剩1美元出头。截至2026年5月6日收盘，股价报1.21美元，总市值7.83亿美元，近两年时间市值蒸发九成。

在纯电跑车销量未达预期的背景下，莲花于2026年3月底出了款中大型插电混动SUV——For Me，售价50.8万元起。2026年是“Win26”计划的后年，莲花若要达成3万辆目标，今年销量需同比增长3.6倍，For Me疑承担着销量增长的重任。

不过，交付个多月以来，For Me并未公布销量情况。作为参考，今年3月，50万元以上的中大型插混SUV在市场几乎为空白；接近的40万元中大型插混SUV——沃尔沃XC70月销3895辆，而中大型SUV市场前7名之外的车型月销量均不足1000辆。

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肖逸思

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