原标题：兴齐眼药净利倍增股价涨30倍 实控人蹊跷减持二三股东争相清仓退出琼中橡塑专用胶

5月17日晚，兴齐眼药发布股东预披露减持计划公告，公司二股东桐实投资有限公司(以下简称“桐实投资”)计划在公告后的15个交易日后的6个月内，减持不过446.96万股，占总股本的5.43。

如果减持计划顺利实施，桐实投资将完成清仓退出。

长江商报记者发现，不只有二股东大规模减持，公司控股股东、实际控人刘继东、原三股东以及董监等纷纷位减持。

2020年，兴齐眼药实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)0.88亿元，同比增长1.45倍。今年季度，其净利润增幅过4倍。此前的2017年、2018年，公司净利润接连大幅下降。

二市场上，兴齐眼药的股价度达到226.70元/股，5月17日也达到156元/股，较其发价格上涨过30倍。

为何经营业绩看上去蒸蒸日上、股价大幅上涨之际，股东们为何争相恐后减持套现？兴齐眼药的怪象耐人寻味！

二股东套现10亿后还要清仓

限售股解禁后，兴齐眼药的股东上演了轮又轮的减持大戏。

2016年12月8日，兴齐眼药在创业板挂上市。2018年1月，二股东桐实投资就率先披露减持计划，拟减持公司股份计不过480万股，占公司总股本的6。但此后直没有实施减持计划，并两度延期。直到2019年4月12日至4月16日琼中橡塑专用胶，桐实投资在二市场以27.91元/股的均价累计减持36.63万股，占公司总股本的0.4444，套现约1022万元。

与此同时，2019年4月16日，兴齐眼药的三大股东Lilly Asia Ventures Fund II，L.P。(简称“LAV”)也对外披露减持计划称，拟在未来6个月内减持股份计不过378万股，占公司总股本的4.59。

刘继东、桐实投资和LAV分别为兴齐眼药前三大股东。公开资料显示，兴齐眼药前身是东北制药集团沈阳市兴齐制药厂，刘继东曾于1989年至2000年期间历任沈阳市兴齐制药厂的厂长、代理厂长、厂长，自2000年7月改制后，直担任公司的董事长兼总经理。

2007年2月，刘继东将其所持兴齐有限375万元股权转让给香港沉香科技(集团)有限公司，这部分股权于2011年6月转让给桐实投资。同时，桐实投资、LAV和沈阳嘉和创投对兴齐有限增资10589万元。

上市之初，刘继东、桐实投资和LAV分别持有兴齐眼药31.71股权、18.84股权、6.75股权。

2019年7月底，桐实投资完成轮减持，计减持224.56万股，占总股本的2.72。从2019年10月至2020年3月，桐实投资完成二轮减持，计减持226.57万股，占总股本的2.75。

桐实投资的三轮减持发生在2020年5月29日至当年10月15日，共计减持330.31万股，占总股本的4.01。

紧随其后的是四轮减持，发生在2020年11月5日至今年5月14日。

从减持时间看，桐实投资的减持脚步基本上没有停歇，剔除减持窗口期，基本上直在减持。

据长江商报记者估，上述四轮减持，桐实投资已经套现约10.60亿元。

桐实投资还没有止步。5月17日晚琼中橡塑专用胶，其披露了新的减持计划，拟将所剩的股份全部清仓。

在桐实投资不间断减持之时，三股东LAV已在去年完成清仓退出。

值得提的是，公司实际控制人、董事长、总经理刘继东也在去年11月完成次减持，套现约0.46亿元。

此外，公司董监程亚男、峨等多人也实施了减持。

综上所述，兴齐眼药前三大股东及董监通过二市场减持，预计套现金额将过15亿元。

研发投入资本化美化业绩？

与股东们争相出逃然相反，近年来，万能胶厂家兴齐眼药的经营业绩大幅增长。

2014年、2015年，上市之前，兴齐眼药实现的净利润分别为0.31亿元、0.22亿元，同比下降32.73、29.12。

2016年，公司上市当年，其实现净利润0.54亿元，同比增长146.95，由负转正，且大幅增长。然而，紧随其后的是业绩变脸。

2017年、2018年，公司实现的营业收入分别为3.60亿元、4.31亿元，同比增长6.17、19.78。而净利润分别为0.39亿元、0.14亿元，同比分别下降27.34、65.37，增收不增利。

单纯从数据上看，2019年开始，经营业绩迎来反转。当年，公司实现营业收入5.42亿元，同比增长25.80，净利润0.36亿元、扣除非经常损益的净利润(简称扣非净利润)0.33亿元，同比增长162.79、208.51。

兴齐眼药注于眼科药物域，主要从事眼科药物研发、生产、销售，主要产品为眼科处药物。当年年报披露，公司“其他”收入 2745.59万元，较2018年的54.78万元增长49倍。这异常现象曾引发监管问询。

2020年，公司经营业绩再度大幅增长。其实现营业收入6.89亿元，同比增长26.96，净利润0.88亿元、扣非净利润0.85亿元，同比增长145.11、156.70。

从年报披露的信息看，公司医药制造收入5.46亿元、医疗服务1.38亿元，分别同比增长94.94、481.06。这两大业务的毛利率同比分别变动-0.80、38.82。

此外，当年，公司研发投入0.84亿元，占营业收入的12.13，其中，研发投入资本化金额为2036.44万元，占比为24.37。上年，研发投入资本化金额仅为124.04万元，占比为2.25。这年，研发投入资本化金额大增15倍。

由于研发投入资本化不计入当期损益，兴齐眼药突然大幅增加资本化金额，是否存在美化利润行为？扣除这部分，其净利润为0.68亿元，同比增长88.89。

今年季度，兴齐眼药实现营业收入2.07亿元、净利润0.33亿元，分别同比增长150.51、418.22。

经营业绩大幅增长带动二市场上股价飙升。

2018年，兴齐眼药发价格为5.16元/股，去年7月23日，股价达到226.70元/股，较发行价上涨42.93倍。此后，股价有所回落，今年5月17日，股价达156元/股，是发行价30.23倍。

从2019年至今年季度的经营业绩看，兴齐眼药的盈利能力似乎大幅增强，反映在二市场上的是股价大幅上涨。在这趋势下，为何包括实际控制人在内的股东、董监还要纷纷减持套现甚至是清仓离场呢？

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